Comunicado de prensa CEPU y Transener

FIX SCR revisó a la suba las calificaciones de Emisor de Largo Plazo de Central Puerto S.A. (CEPU) a categoría AA+(arg) desde AA(arg), y de Compañía de Transporte de Energía Eléctrica en Alta Tensión Transener S.A. (Transener) a categoría AA(arg) desde A+(arg), en el marco de la primera revisión de calificaciones asociada a los cambios regulatorios introducidos por la Resolución SE N° 21/2025, publicada el 28 de enero de 2025, y la Resolución SE N° 400/2025, publicada el 21 de octubre de 2025, ambas emitidas por la Secretaría de Energía, así como por el Decreto N° 450/2025 del Poder Ejecutivo Nacional, publicado el 4 de julio de 2025, sumado a la Revisión Quinquenal Tarifaria (RQT) aplicable a Transener desde mayo 2025.

FIX anticipa una mejora en el riesgo regulatorio, que históricamente había limitado la calidad crediticia de una porción significativa de las compañías que operan en el sector eléctrico argentino. Si bien el proceso de desregulación y normalización del mercado eléctrico se encuentra aún en una etapa inicial, FIX prevé una moderación gradual de dicho riesgo a lo largo del período de transición y, en consecuencia, potenciales mejoras crediticias en aquellas calificaciones previamente condicionadas por este factor. En general, se trata de emisores con sólidos fundamentos operativos y una adecuada posición financiera, cuyo principal limitante para una mejora de calificación no residía en su desempeño intrínseco, sino en el marco regulatorio vigente.

En los últimos meses, la estabilización macroeconómica (principalmente asociada a la reducción del déficit fiscal y a la desaceleración de la inflación) permitió avanzar en mejoras relevantes en el entorno operativo, habilitando la implementación de medidas orientadas a normalizar las condiciones bajo las cuales operan las concesiones de servicios públicos y las empresas en segmentos regulados. Estas medidas reducen de manera significativa la interferencia gubernamental discrecional e incorporan esquemas más transparentes de ajuste y mecanismos automáticos de actualización tarifaria, fortaleciendo en conjunto la previsibilidad de los ingresos y de los flujos operativos además de brindar incentivos para la realización de las inversiones requeridas.

En el sector de generación eléctrica, la Resolución SE N° 400/2025 establece el marco normativo para avanzar en la desregulación gradual del mercado eléctrico. Si bien su implementación será progresiva (desde el 1° noviembre de 2025 hasta el 1° de enero de 2029) y aún presenta desafíos en su implementación, FIX considera que el nuevo esquema introduce señales de precios más claras, mayor transparencia e independencia entre los distintos actores del mercado respecto del régimen previo.

En el sector de transmisión, la finalización del proceso de RQT, instrumentada a través de resoluciones del Ente Nacional Regulador de la Electricidad (ENRE), otorga mayor transparencia y previsibilidad a la remuneración, al definir criterios claros de ajuste y reconocer los requerimientos de operación, mantenimiento e inversión de las concesionarias. Los cuadros tarifarios resultantes del proceso rigen desde el 1° de mayo de 2025 hasta el 30 de abril de 2030, incorporando mecanismos de actualización de ingresos por un período quinquenal. Asimismo, Transener SA alcanzó un EBITDA de USD 161 millones en 9 meses de operaciones a sep-25, versus USD 103 millones alcanzados a sept-24. En este contexto, la RQT introduce incentivos explícitos para la ejecución de las inversiones necesarias para sostener la calidad y confiabilidad del servicio, fortaleciendo la visibilidad de los flujos operativos y contribuyendo a una reducción del riesgo regulatorio estructural que históricamente caracterizó al segmento.

Notas relacionadas y Metodología aplicable:

FIX utilizó el Manual de Calificación de Empresas presentado ante la Comisión Nacional de Valores (disponible en www.cnv.gob.ar).

El informe correspondiente se encuentra disponible en nuestra página web www.fixscr.com

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