Entidades Financieras
FIX (afiliada de Fitch Ratings) confirma calificación de largo plazo, de corto plazo y asigna a las ON Clase 10 a ser emitidas por Volkswagen Financial Services Compañía Financiera S.A.
FIX (afiliada de Fitch Ratings) -en adelante “FIX”-, confirmó la calificación de largo plazo en AA(arg) y la de corto plazo en A1+(arg) de Volkswagen Financial Services S.A. y asignó la calificación A1+(arg) a las Obligaciones Negociables Clase 10, a ser emitidas por la compañía. Un mayor detalle de las calificaciones se encuentra al final del presente comunicado.
Las Obligaciones Negociables Clase 10 calificarán como obligaciones simples no convertibles y tendrán en todo momento igual prioridad de pago entre sí y con todas las demás obligaciones no subordinadas, presentes o futuras de la Sociedad. Las obligaciones negociables se emitirán en el marco del Programa Global de Obligaciones Negociables Simples por US$250 millones (o su equivalente en otras monedas).
Las ON Clase 10 estarán denominadas en pesos mientras que la integración y los pagos bajo éstas se realizarán en pesos. Asimismo, el valor nominal a emitirse no podrá superar los $3.000 millones (ampliable hasta $10.000 millones).
El plazo de la ON Clase 10 es de 12 meses y el capital será amortizado en una única cuota al vencimiento. Los intereses se pagarán trimestralmente en forma vencida. El capital no amortizado devengará intereses a una tasa variable nominal anual, desde la fecha de emisión y liquidación hasta la fecha en que dicho capital sea totalmente amortizado. Dicha tasa variable es igual a la tasa de referencia (tasa Badlar Bancos Privados) más un margen diferencial (margen de corte).
FACTORES RELEVANTES DE LA CALIFICACIÓN
Las calificaciones de Volkswagen Financial Services Compañía Financiera S.A. se fundamentan en el posible soporte de sus accionistas: Banco BBVA Argentina S.A (51%), calificado por FIX en AAA(arg) con Perspectiva Estable y Volkswagen Financial Services Holding Argentina SRL (49%), perteneciente a Volkswagen Financial Services AG, propiedad de Volkswagen AG, calificada por Fitch Ratings en A- en escala internacional con Perspectiva Estable. Asimismo, se consideró el desempeño de la compañía, estructura de negocio, buena calidad de activos y evolución de la liquidez aspecto favorable frente al actual contexto.
SENSIBILIDAD DE LA CALIFICACIÓN
Una garantía explícita por parte de sus accionistas podría subir la calificación. Asimismo, un deterioro severo en la calidad crediticia de sus accionistas y/o, de manera persistente en los niveles de rentabilidad de la compañía podría derivar en una baja de sus calificaciones.
Un deterioro significativo en su desempeño y/o una persistente debilidad en su posición de liquidez podrían generar presiones sobre las calificaciones de la compañía.
PERFIL
Volkswagen Financial Services (VWFS) es una compañía financiera que asiste a individuos, empresas y concesionarios de la red Volkswagen para la comercialización de vehículos del Grupo Volkswagen que es líder en el mercado automotriz. A jun’23, VWFS cuenta con una penetración acumulada del 13,5% sobre las ventas del grupo Volkswagen.
VWFS continúa con la tendencia en la recuperación en su rentabilidad, explicado principalmente por un mayor margen de intermediación debido al soporte de la marca sobre el pricing en el esquema de tarificación, y una significativa cartera mayorista de corto plazo que actúa favorablemente en el actual contexto de volatilidad de tasas, ello permitió contrarrestar el encarecimiento en el costo de fondeo. Adicionalmente, el bajo costo económico de la cartera y contención de los gastos operativos mitigaron la presión del ajuste por inflación.
La irregularidad de la entidad se mantiene en niveles bajos acorde a los índices históricos y la composición de la cartera, donde en su mayoría es cartera mayorista de muy corto plazo la cual no presenta irregularidad mientras que el resto de la cartera es minorista y presenta un nivel bajo de mora. Asimismo, la cobertura con previsiones es adecuada en función a la concentración por deudor y los prestamos irregulares.
La composición del fondeo se mantuvo prácticamente estable siendo la principal fuente los calls interbancarios, donde el accionista principal otorga una proporción importe de estos, seguido por capital propio, otros pasivos y plazos fijos. Dado que una parte significativa de los recursos proviene de los accionistas, FIX entieneo que le brinda estabilidad y refleja la predisposición y capacidad de soporte; sin embargo, el menor ritmo de actividad evidenciada en los últimos ejercicios derivó en una menor diversificación del pasivo de la compañía.
La posición de liquidez alcanzada es adecuada tanto para los vencimientos menores a 90 días como los menos a un año, exhibiendo una mejora en los últimos periodos producto al mayor crecimiento de la cartera mayorista, la que se caracteriza por ser de menor plazo y contribuye a gestionar el margen, y disponibilidades.
Por último, la entidad presenta una buena capitalización conservándose en niveles históricos, consideradas suficientes para sostener el nivel de operaciones de la entidad. El capital creció orgánicamente por los márgenes de rentabilidad, un nivel de apalancamiento que acompañó los índices de actividad crediticia y una política de dividendos que históricamente ha sido conservadora procurando preservar la capacidad prestable de la compañía.
DETALLE DE LAS CALIFICACIONES
- Endeudamiento de Largo Plazo: AA(arg), Perspectiva Estable
- Endeudamiento de Corto Plazo: A1+(arg)
- Obligaciones Negociables Clase 10 por hasta $3.000 millones (ampliable hasta $10.000 millones): A1+(arg).
Para acceder a los informes de calificación, por favor consultar en el sitio web de la Calificadora, www.fixscr.com.
INFORMES RELACIONADOS Y METODOLOGÍA APLICABLE
FIX utilizó la Metodología de Entidades Financieras presentada ante la Comisión Nacional de Valores (disponible en www.cnv.gov.ar).
El informe correspondiente se encuentra disponible en nuestra web www.fixscr.com
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Analista
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Analista Secundario
Yesica Colman
Director Asociado
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Responsable del Sector
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Senior Director
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Relación con los Medios
Diego Elespe
Head Comercial y de Desarrollo de Negocios
+5411 5235-8100/10
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