FIX confirmó y retiró en C(arg) la calificación de Emisor de Largo Plazo de GCDI S.A. y de las Obligaciones Negociables vigentes.

FIX SCR S.A. AGENTE DE CALIFICACIÓN DE RIESGO, en adelante FIX, confirmó y retiró en categoría C(arg) la calificación de Emisor de Largo Plazo de GCDI S.A. y de las obligaciones negociables vigentes.  

Factores relevantes para la calificación

Retiro de calificación: FIX confirmó y retiró las calificaciones de emisor de GCDI S.A. y de las Obligaciones Negociables (ON) Clase XVI en C(arg). La calificación contempla el anuncio de no pago de USD 0,3 millones correspondientes al capital de la ON Clase XVI luego de la solicitud de consentimiento impulsada por la compañía, siendo efectuado con posterioridad dentro del periodo de gracia. El anuncio surge luego de que la compañía hubiera alcanzado las mayorías necesarias para modificar las condiciones de la ON Clase XVI, pudiendo estirar vencimientos y consiguiendo despensas de endeudamientos para poder impulsar obras. Asimismo, la compañía mantiene flujos operativos negativos acompañado por una merma en los ingresos a diciembre 2025 que comprometen la capacidad de pago de sus obligaciones y patrimonio neto negativo. FIX no continuará monitoreando la calificación de la compañía.

Necesidad de fondos para afrontar los pagos: FIX entiende que, si bien GCDI ha restructurado su deuda financiera tanto en 2022 como en 2025, la compañía aún no ha logrado generar los flujos de caja operativos suficientes que permitan afrontar los servicios de deuda en el corto/mediano plazo. En septiembre 2025, la compañía lanzó una solicitud de consentimiento, alcanzando las mayorías necesarias para modificar la ON Clase XVI. Se extendieron los vencimientos al 2030 desde el 2027 con amortizaciones parciales desde 2025. A su vez, se modificó la fecha de devengamiento de los intereses y se incorporó la posibilidad de capitalizar los mismos. Por otro lado, se aprobó una dispensa de endeudamiento financiero para incurrir en deuda por USD 18 millones, de los cuales USD 10 millones serían mediante la emisión de una ON con el objetivo de cancelar el juicio con sentencia negativa en Nueva York y lo restante para financiar capital de trabajo. Adicionalmente, en abril 2025 sus accionistas aprobaron por asamblea un aumento de capital social por hasta la suma de valor nominal $ 3.000 millones en acciones, aunque aún pendiente de suscripción e integración, con el objetivo de fortalecer el capital de trabajo de la compañía.    

Flujo de fondos operativos negativo: La calificación incorpora asimismo que el Flujo Generado por las Operaciones (FGO) continuó siendo negativo por USD 8 millones a diciembre 2025 explicado por una baja interanual en los ingresos de la compañía del 57% a diciembre 2025, totalizando USD 40 millones. Asimismo, a diciembre 2025 el monto del backlog se ubicó en torno a USD 25 millones, que representa 7,5 meses de ventas, presentando una baja respecto a diciembre 2024 cuando totalizo USD 108 millones.

Patrimonio Neto Negativo: A diciembre 2025, la compañía presenta patrimonio neto negativo por $7.605 millones, luego de absorber pérdidas acumuladas por $15.951 millones y resultados del ejercicio negativos por $20.101 millones debilitando aún más la estructura de capital de la compañía como resultado de continuidad en resultados negativos sin registrar aportes de capital suficientes para mitigar esta dinámica. Esta situación se encuadrada en causal de disolución, que deberá ser tratada en la próxima Asamblea General de Accionistas.

Posición de liquidez estresada: La compañía aún presenta dificultades para afrontar sus compromisos financieros producto de flujos de fondos operativos negativos, pese a haber reestructurado sus pasivos financieros. A diciembre 2025, la deuda de corto plazo fue de USD 8,7 millones mientras que la caja ascendía a USD 1,3 millones, cubriendo 0,15x los vencimientos de corto plazo al tiempo que mantiene flujos operativos negativos. Cabe mencionar que, en mayo, agosto y noviembre 2023 se materializó la cancelación parcial por USD 2,7 millones contingentes de la ON Clase XVI. Además, la compañía se encuentra atravesando un proceso judicial en Nueva York con ciertos tenedores de ON negociables convertibles con vencimiento en agosto del 2027. En julio 2023, se comunicó la sentencia de primera instancia que decidido que la compañía deberá abonar USD 6,9 millones a ciertos tenedores de ON en conceptos de intereses. En este momento, GCDI volvió a presentar el recurso de apelación. La compañía obtuvo una dispensa de endeudamiento financiero con el objetivo de alcanzar un acuerdo con los demandantes en este juicio.

Notas Relacionadas y Metodología Aplicable:

FIX utilizó el Manual de Calificación de Empresas presentado ante la Comisión Nacional de Valores (disponible en www.cnv.gob.ar).

El informe correspondiente se encuentra disponible en nuestra página web www.fixscr.com.

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