Finanzas Corporativas
FIX confirma calificación de emisor de Petrolera Aconcagua Energía S.A.
FIX SCR S.A. AGENTE DE CALIFICACIÓN DE RIESGO (afiliada de Fitch Ratings), en adelante FIX, confirmó en la categoría BBB(arg) con Perspectiva Estable a la calificación de emisor de Petrolera Aconcagua Energía S.A. (Aconcagua).
FACTORES RELEVANTES DE LA CALIFICACIÓN
FIX SCR S.A. (afiliada de Fitch Ratings) – revisó la Perspectiva de Aconcagua a Estable desde Negativa reflejando una recuperación firme en sus niveles de producción vis a vis una prudente asignación de los recursos financieros. En su caso base FIX considera que el programa de producción e inversiones permitiría bajar los niveles de apalancamiento actuales de 3.5x hacia los niveles consistentes con la calificación en el rango entre 2.0x y 1.5x para 2022.
A partir de marzo 2021 Aconcagua opera la UTE constituida para explotar la concesión por 25 años, con reservas P1 de 13.6 millones. Dicho proyecto implicaría un nivel de ventas por parte de la UTE de USD 28 millones anuales promedio, y un EBITDA de USD 15.2 millones anuales promedio para cuando alcance plena producción en 2022. El plan actual contempla una deuda financiera incremental de USD 5.5 millones respecto al balance presentado a enero´21. Con todo Aconcagua estaría expandiendo su producción estimada desde 1.000 boed a fin del ejercicio 2021, para aumentar por encima de 2.000 boed a partir de 2022 a través de la reactivación de 10 pozos y perforación de 12 pozos nuevos. El riesgo de producción está parcialmente mitigado por las sinergias con activos adyacentes de Aconcagua, lo cual facilita la toma de control, puesta en marcha, experiencia en el tipo de activo, y una estimación de costos de operación.
A diciembre 2020 el nivel de reservas probadas (P1) de Aconcagua era de 10.9 millones BOE (85% son de petróleo), con una vida promedio de 30 años. Las reservas de Chañares Herrados según informes de ingenieros independientes, son de 13.3 millones BOE, lo cual elevaría el total de reservas de Aconcagua a 17.5 millones BOE. La incorporación de Chañares Herrados aumentara la producción de Aconcagua a 2.000 boed en 2022, y 2.500 boed promedio a partir de 2025, convirtiéndolo en el segundo mayor operador de la provincia de Mendoza, en la cual muestra una concentración geográfica de sus recursos
El grupo de ejecutivos que encabeza la compañía y sus equipos son profesionales con más de 20 años de experiencia en la industria petrolera, desarrollados íntegramente en YPF, donde han gestionado distintos activos, tanto en unidades de negocios convencionales como no convencionales. Esto de alguna manera reduce los riesgos de ejecución del plan de negocios de la compañía.
SENSIBILIDAD DE LA CALIFICACIÓN
Una baja en las calificaciones podría darse en los siguientes casos: a) Menor éxito al esperado en la campaña de perforación, incremento en los costos de operación o de inversión que deriven en una escala menor a la prevista para el mediano plazo b) Cambios regulatorios, en los costos y/o en los precios que afecten la rentabilidad esperada, c) Dificultades para obtener el financiamiento necesario para alcanzar la mayor escala buscada. A su vez una suba en las calificaciones podría darse en los siguientes casos: a) Probada trayectoria en la operación alcanzando los objetivos anuales de producción y métricas operacionales, manteniendo una adecuada diversificación de contrapartes, b) Expansión y disponibilidad de las fuentes de financiamiento disponible para ejecutar el plan de expansiones.
NOTAS RELACIONADAS Y METODOLOGÍA APLICABLE:
FIX utilizó el Manual de Calificación de Empresas presentado ante la Comisión Nacional de Valores (disponible en www.cnv.gob.ar).
El informe correspondiente se encuentra disponible Disponibles en nuestra página web www.fixscr.com
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