FIX confirmó en ‘AAAsf(uy)’ las Notas de Crédito Hipotecarias del HSBC Bank (Uruguay); Perspectiva Estable

FIX SCR Uruguay Calificadora de Riesgo S.A. –en adelante FIX o la calificadora- confirmó la calificación ‘AAAsf(uy)/Estable’ de las Series de las Notas de Crédito Hipotecarias (NCH) emitidas por el HSBC Bank (Uruguay) S.A. bajo el primer y segundo programa de emisión por un total de Unidades Indexadas (UI) 1.628,7 millones. FIX opina que el Rating Watch Negativo (RWN) que posee la calificación del Banco no es trasladable a la calificación de las NCH debido a que, como se detalla en la sensibilidad de la calificación, la de las NCH podría estar hasta un escalón por arriba de la calificación de la entidad. Ello se debe a la condición de deuda preferente de las NCH, la calidad de los activos subyacentes, un nivel de cobertura de activos (CA) en línea con un estrés para el rango de ‘AAAsf(uy)’ y un factor de discontinuidad (Factor-D) muy alto.

FACTORES RELEVANTES DE LA CALIFICACIÓN

Cambio de accionista:  El 28.07.2025, HSBC Bank (Uruguay) S.A. anunció la firma de un convenio para la venta de la entidad a BTG Pactual S.A. La venta, que se encuentra sujeta a la aprobación de las respectivas autoridades regulatorias de Uruguay y Brasil, se estima que se concretará hacia mediados de 2026. A partir de ese momento BTG será el accionista controlante, con un perfil crediticio diferente al de HSBC Holdings plc. En esa instancia, FIX decidirá si evalúa a la entidad por sus propias fortalezas financieras o por la calidad del soporte de su accionista, lo que resulte superior. BTG Pactual S.A., calificado en escala internacional ‘BB’ con Perspectiva Positiva por Fitch Ratings.

Buena calidad de la cartera de Préstamos Hipotecarios Especiales (PHE): Al 31.03.2026, el 94,2% de la cartera de cobertura está denominada en UI, reduciendo riesgo de descalce, la relación actual entre la deuda y el valor de la propiedad o CLTV (Current Loan-to-Value) es del 65,9% considerado medio. El valor residual de las NCH al 31.03.2026 era de UI 1.177,9 millones, frente a una cartera de activos de cobertura de UI 1.606,6 millones de UI exhibiendo un ratio de CA (NCH/PHE) del 73,3%, 21,7% puntos porcentuales por debajo del ratio regulatorio del 95%, lo que resulta muy holgado.

Comportamiento: La cartera muestra un muy buen comportamiento, al 31.03.2026, la cartera clasificada como 2A (entre 10 y 30 días de atraso) era del 1,42% lo que demuestra los adecuados márgenes de seguridad de CA, la buena calidad y características de la cartera.

Brecha de liquidez y falta de administración sustituta principales motivos del Factor-D asignado: el factor de discontinuidad es considerado muy alto. FIX opina que ante un Proceso de Resolución Bancaria (PRB), las NCH no poseerán la liquidez suficiente para continuar con los pagos en tiempo y forma de las NCH. La designación de un administrador sustituto podrá realizarse al momento de la declaración de un PRB por parte del Directorio del Banco Central del Uruguay (BCU) y que estará a cargo de la Corporación de Protección del Ahorro Bancario (COPAB). FIX opina que el ingreso de un administrador sustituto, sobre todo en un escenario de estrés, le llevará un mayor tiempo para la evaluación de la situación de la cartera y la normalización de la administración que a uno que ya estaba designado de antemano.

Falta de antecedentes con relación al desempeño del BCU respecto de las NCH: lo mencionado previamente, sumado a la falta de antecedentes de los tiempos y criterios de resolución del BCU con relación a las NCH determinan la opinión de la calificadora respecto del Factor-D y son comunes a todas las emisiones de este tipo de Uruguay. Si bien se reconoce el registro e identificación de los activos de cobertura de las NCH, ante un PRB, la efectiva separación y asignación de los PHE a cada una de las NCH será por sorteo. No hay regulación ni antecedentes sobre las condiciones y/o parámetros con que se hará el mismo.

Series NCH: Los pagos a las series se vienen haciendo de acuerdo con lo estimado; se debe recordar que los pagos serán pari-passu.

SENSIBILIDAD DE LAS CALIFICACIONES

La calificación de las NCH está ligada a la calificación de HSBC Bank (Uruguay) S.A. producto del factor de discontinuidad muy alto. Sin embargo, considerando la condición de deuda preferente de las NCH y dependiendo de la evolución de la calidad de los activos de cobertura, la calificación de las NCH podría estar hasta un escalón por arriba de la calificación de la Entidad en caso que la misma baje.

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INFORMES RELACIONADOS Y METODOLOGÍA APLICABLE

HSBC Bank (Uruguay) S.A.;

HSBC Bank (Uruguay) S.A. – Notas de Crédito Hipotecarias Serie I, Abril 28, 2016

HSBC Bank (Uruguay) S.A. – Notas de Crédito Hipotecarias Serie II, Agosto 29, 2018

HSBC Bank (Uruguay) S.A. – Notas de Crédito Hipotecarias Serie III, Diciembre 27, 2019

HSBC Bank (Uruguay) S.A. – Notas de Crédito Hipotecarias Serie I Programa II, Noviembre 20, 2021

HSBC Bank (Uruguay) S.A. – Notas de Crédito Hipotecarias Serie II Programa II, Diciembre 28, 2021

HSBC Bank (Uruguay) S.A. – Notas de Crédito Hipotecarias Serie III Programa II, Abril 28, 2023

HSBC Bank (Uruguay) S.A. – Notas de Crédito Hipotecarias Serie IV Programa II, Julio 7, 2024

HSBC Bank (Uruguay) S.A. – Notas de Crédito Hipotecarias Serie V Programa II, Diciembre 2, 2025

Fix utilizó el Manual de Procedimientos de Calificación de Finanzas Estructuradas de Diciembre 2014 registrado ante el Banco Central del Uruguay (disponible en www.bcu.gub.uy)

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