FIX (afiliada de Fitch Ratings) asigna la calificación BBB(arg) a la Provincia de Corrientes. La perspectiva es negativa.

FIX SCR S.A. AGENTE DE CALIFICACIÓN DE RIESGO “Afiliada de Fitch Ratings” –en adelante FIX o la calificadora– asignó la calificación de largo plazo BBB(arg) y de corto plazo A3(arg) a la Provincia de Corrientes (PC). La perspectiva es negativa para la calificación de largo plazo. FACTORES RELEVANTES DE LA CALIFICACIÓN Decrecientes niveles de deuda: en los últimos años se registra una mejora de los indicadores de deuda, gracias a una política de endeudamiento prudente, la adhesión al Programa de Desendeudamiento Provincial y al crecimiento de los ingresos. En el 2013 la deuda representó el 22,1% de los ingresos operativos y 4,9 veces(x) del balance corriente versus el 71,6% y 8,9x respectivamente en el 2009. FIX prevé que para el cierre de 2014 el nivel de apalancamiento -incluyendo el uso del crédito presupuestado- se mantenga en niveles adecuados, aunque la continuidad de los niveles de solvencia observados dependerá de los términos y condiciones de la nueva deuda, la capacidad para generar balances operativos sustentables y de la refinanciación de deuda por parte del Gobierno Nacional. Favorable composición de deuda: al 30/6/2014 sólo el 9,2% de la deuda estaba denominada en dólares con organismos internacionales de crédito, el 86% estaba contraída con el Gobierno Nacional a través del Programa Federal de Desendeudamiento, el 90,8% a tasa fija y 90,2% a un plazo superior a los 15 años. Márgenes operativos positivos pero débiles: Corrientes ha logrado mantener márgenes operativos positivos aunque acotados y con una tendencia decreciente en los últimos años (4,5% en dic.’13 vs 9,9% en dic.’09). Esto se explica por un aumento de los gastos operativos superior al de los ingresos como resultado de un contexto de fuertes presiones salariales e inflacionarias. Al igual que la mayoría de las provincias argentinas, Corrientes posee un problema estructural entre la generación de recursos y su alta responsabilidad en el gasto. Si bien en el presupuesto 2014 se estima un margen operativo del 8,1%, FIX espera el mismo se ubique por debajo aunque dentro del promedio de los últimos tres años. Al 30/6/2014 se registra una buena dinámica de los ingresos con relación a la evolución del gasto operativo. Limitada autonomía financiera: la provincia presenta una baja flexibilidad presupuestaria, los recursos propios representaron el 13,5% de los ingresos operativos en 2013. No obstante, FIX destaca que la dependencia de las transferencias del Gobierno Nacional es principalmente de recursos que se distribuyen en forma automática y no de ingresos que están expuestos a cierta discrecionalidad. Actualmente, su solvencia no depende de la continua refinanciación de sus obligaciones con la Nación; sin embargo, FIX opina que esta independencia podrá verse afectada si los términos y condiciones de la nueva deuda presionan sobre las finanzas de la provincia. SENSIBILIDAD DE LAS CALIFICACIONES Desempeño operativo y endeudamiento: deterioro del margen operativo junto a un elevado nivel de endeudamiento con términos y condiciones poco sustentables que afecten la capacidad de pago y refinanciación de la provincia podrían derivar en una acción a la baja de las calificaciones. Entorno económico: sin perjuicio de factores intrínsecos de la provincia, la evolución de las calificaciones dependerá del grado de flexibilidad fiscal y financiera y nivel de endeudamiento con el que cuente Corrientes en un escenario macroeconómico más adverso. Analista Principal: Cintia Defranceschi Director +54 11 5235 8143 cintia.defranceschi@fixscr.com FIX SCR S.A. AGENTE DE CALIFICACIÓN DE RIESGO Sarmiento 663 – 7° Piso – C1041AAM – Buenos Aires. Analista Secundario: Mauro Chiarini Directo Senior +54 11 5235 8140 mauro.chiarini@fixscr.com Relación con los medios: Douglas Daniel Elespe, doug.elespe@fixscr.com +54 11 5235 8100 Informes relacionados - Metodología de calificación Finanzas Públicas registrado ante la Comisión Nacional de Valores. Los informes encuentran disponibles en 'www.fixscr.com' Las calificaciones antes señaladas fueron solicitadas por el emisor, o en su nombre, y por lo tanto, FIX ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FIX SCR S.A. ESTÁN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: HTTP://WWW.FIXSCR.COM. ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FIXSCR.COM. 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