Entidades Financieras
FIX (afiliada de Fitch Ratings) confirmó las calificaciones de John Deere Credit Compañía Financiera S.A. y asignó la Clase VIII
FIX confirmó las calificaciones de John Deere Credit Compañía Financiera S.A. (JDCCF) y asignó la calificación de las Obligaciones Negociables Clase VIII a emitirse por la entidad. Un detalle de las calificaciones se encuentra al final de este comunicado de prensa.
FACTORES RELEVANTES DE LA CALIFICACIÓN
Las calificaciones de John Deere Credit Compañía Financiera se fundamentan en la capacidad y disposición a brindar soporte tanto financiero como operativo por parte de sus accionistas, Deere Credit Inc. (96%) y Deere & Co. (4%), calificada por Fitch Ratings en A para el LTIDR con Perspectiva Estable. Por otra parte se consideró la adecuada calidad de activos, liquidez y rentabilidad histórica y la baja capitalización.
SENSIBILIDAD DE LA CALIFICACIÓN
El Rating Watch Negativo (RWN) sobre las calificaciones de John Deere Credit Compañía Financiera es producto de la incertidumbre que genera el cumplimiento de la Com. “A” 7106 y su modificatoria 7230 sobre el proceso de cancelación de deuda en dólares emitida en el mercado de capitales, al exigirles a los emisores una reprogramación mínima del 60% del vencimiento de capital para proveer de acceso a las divisas necesarias. JDCCF tiene vencimientos por USD 34,8 millones el 21/12/21, que FIX considera tiene la predisposición y capacidad para amortizarlos en su totalidad pero la regulación obliga a la entidad a realizar el canje de deuda cuyo desenvolvimiento posterior y cumplimiento de la norma arroja incertidumbre.
El RWN incorpora tal incertidumbre y pone en observación las calificaciones de JDCCF, las que podrían bajar a niveles compatibles con un incumplimiento en el caso de materializarse la imposibilidad de acceso al mercado de cambios. FIX monitoreará el proceso de canje con los inversores de las emisiones al vencimiento, a fin de contar con una mayor certidumbre que permita resolver el RWN asignado a las calificaciones de JDCCF.
Por otro lado, una resolución favorable del proceso derivaría en un retiro del RWN sobre las calificaciones de la entidad.
PERFIL
John Deere Credit Compañía Financiera S.A. (JDCCF) es una compañía financiera que tiene por objetivo proveer de financiación a los clientes de John Deere Argentina. En este sentido, JDCCF ofrece financiamiento para la compra de maquinaria agrícola, forestal y para la construcción, nueva y usada, a través de préstamos prendarios y operaciones de leasing.
Debido a su modelo de negocio cautivo y estratégico para el apalancamiento y crecimiento de ventas de John Deere Argentina, FIX no prevé altas tasas de retorno sobre la operatoria de JDCCF, sino suficientes para alimentar el capital en función de la evolución de su cartera y afrontar los riesgos de crédito y financieros asumidos. En este sentido la rentabilidad en moneda homogénea se observa ajustada en los últimos ejercicios producto del efecto del ajuste por inflación y el elevado cargo por impuesto a las ganancias. La Calificadora considera que la rentabilidad continuará con márgenes acotados en el corto plazo, mientras que a mediano plazo su evolución dependerá del crecimiento de la demanda de financiación para la compra de maquinaria agrícola.
Asimismo, la estrategia corporativa del Grupo Económico se focaliza en eficientizar el uso del capital lo que deriva en mayores niveles de apalancamiento (6,5% de Patrimonio Neto Tangible / Activos Tangibles). FIX considera que el capital es acotado para afrontar pérdidas inesperadas ante un contexto de elevada volatilidad, aunque pondera como factor relevante el soporte financiero de su accionista en caso de necesitarlo. La Calificadora, espera que la entidad continúe operando con niveles de capital acotados y en cumplimiento a la exigencia del BCRA.
En tanto, al cierre del primer semestre del año, la cartera irregular representaba el 3,8% de las financiaciones totales a jun’21 y registraba un reducción real en el semestre (-42,5% ytd). La cobertura con previsiones es apropiada (80,3% de los préstamos irregulares), al considerar la acotada pérdida esperada de la cartera (menor al 0,5%) como consecuencia del elevado porcentaje de prendas en garantía (97,8% de los créditos en mora mayor a 90 días tienen garantías preferidas B). Finalmente, cabe mencionar que dado su modelo de negocio, la entidad registra una concentración sectorial de sus financiaciones que la expone a las posibles fluctuaciones del segmento agrícola.
DETALLE DE LAS CALIFICACIONES
- Endeudamiento de Largo Plazo: AA(arg), RWN.
- Endeudamiento de Corto Plazo: A1+(arg), RWN.
-Obligaciones Negociables Clase XV por hasta US$ 40 millones: AA(arg, RWN
-Obligaciones Negociables Clase XVII por hasta US$ 40 millones: AA(arg), RWN
-Obligaciones Negociables Clase III por hasta US$ 50 millones: AA(arg), RWN
-Obligaciones Negociables Clase V por hasta US$ 20 millones: AA(arg), RWN
-Obligaciones Negociables Clase VI por hasta US$ 28.228.000: AA(arg), RWN
-Obligaciones Negociables Clase VII por hasta US$ 40.00.000: AA(arg), RWN
Adicionalmente, se decidió asignar la siguiente calificación de la entidad:
-Obligaciones Negociables Clase VIII por hasta U$S 15.000.000: AA(arg), RWN.
Para acceder a los informes de calificación, por favor consultar en el sitio web de la calificadora, www.fixscr.com.
INFORMES RELACIONADOS Y METODOLOGÍA APLICABLE
FIX utilizó la Metodología de Entidades Financieras presentada ante la Comisión Nacional de Valores (disponible en www.cnv.gov.ar).
El informe correspondiente se encuentra disponible en nuestra web "www.fixscr.com".
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