FIX (afiliada de Fitch Ratings) asigna calificaciones a John Deere Credit Compañía Financiera S.A.

FIX (afiliada de Fitch Ratings), en adelante FIX, asigna la calificación de AA(arg), Perspectiva Negativa para el Endeudamiento de Largo Plazo de John Deere Credit Compañía Financiera S.A. y de A1+(arg) para el Endeudamiento de Corto Plazo. Un detalle de las acciones de calificación se encuentra al final de este comunicado de prensa.

FACTORES RELEVANTES DE LA CALIFICACIÓN

Las calificaciones de John Deere Credit Compañía Financiera se fundamentan en la capacidad y disposición a brindar soporte tanto financiero como operativo por parte de sus accionistas, Deere Credit Inc. (96%) y Deere & Co. (4%), calificada por Fitch Ratings en A Perspectiva Estable. Por otra parte se consideró la adecuada calidad de activos y rentabilidad histórica, la buena liquidez, el apalancamiento de la entidad y la baja capitalización.

La Perspectiva Negativa sobre las calificaciones de largo plazo de John Deere Credit Compañía Financiera S.A. se encuentra en línea con la perspectiva de la industria financiera. El 05/09/2019 FIX (afiliada de Fitch) colocó en Negativa la Perspectiva del sistema financiero, debido al acelerado deterioro del entorno operativo y la alta volatilidad de las variables macroeconómicas y financieras. En general, se espera que las entidades registren un deterioro en su desempeño que se vería reflejado en su rentabilidad y niveles de capitalización, debido al aumento de la mora, el alto costo de fondeo y dificultades, en algunos casos, para acceder al mercado de capitales.

SENSIBILIDAD DE LA CALIFICACIÓN

Una garantía explícita por parte de sus accionistas podría subir la calificación. Asimismo, un deterioro severo en la calidad crediticia de sus accionistas y/o, de manera persistente en los niveles de rentabilidad de la compañía podría generar presiones a la baja de sus calificaciones.

Además, una mayor volatilidad de las variables económicas y financieras que profundicen el deterioro del entorno operativo pueden afectar negativamente las calificaciones de la entidad. Por otra parte, un cambio en el contexto operativo tendiente a reducir la incertidumbre, desacelerar la inflación y bajar las tasas de interés de mercado, así como una recuperación de la actividad económica y la demanda de crédito, podría derivar en una revisión de la perspectiva a Estable.

PERFIL

John Deere Credit Compañía Financiera S.A. (JDCCF) inició sus actividades en mayo del 2000, con el objetivo de dar apoyo a las ventas de John Deere Argentina al ofrecer alternativas de financiamiento para la compra de maquinaria agrícola, forestal y para la construcción, nueva y usada, a través de préstamos prendarios y operaciones de leasing a clientes. Sus accionistas son Deere Credit Inc., que concentra el 96% del paquete accionario de la compañía, y Deere & Company (Deere & Co.), calificada por Fitch Ratings en A Perspectiva Estable, que controla el 4% restante.

El desempeño de JDCCF en los ejercicios previos ha sido favorable, sustentado en su modelo de negocios, su política crediticia y la buena gestión de la mora. Sin embargo, a mar’20 se observa un deterioro en la rentabilidad de la compañía principalmente debido a la expresión de los estados financieros en moneda homogénea. El resultado neto ajustado por inflación fue negativo y reflejó un  ROA de -0,3% y un ROE de -4,7%.

A mar’20, el ratio Patrimonio Neto / Activos era de 6,1% – superior al registrado el año previo (3,5% a mar’19) – y el indicador de Patrimonio Neto Tangible / Activos Tangibles era de 4,5%. Si bien el nivel de estos indicadores se explica por la estrategia del Grupo de eficientizar el uso del capital, FIX considera que los valores expuestos son bajos y se muestran alejados de las medias comparables. Hacia adelante, espera que los niveles de capitalización actuales de la entidad se conserven a pesar de que la generación interna de capital puede verse presionada en el actual escenario adverso.

Si bien en el pasado la irregularidad de la cartera registró niveles bajos, al igual que en el mercado financiero, muestra una tendencia creciente en la mora en el último año y medio. A mar’20 la cartera irregular (mayor a 90 días) representaba el 11,5% de las financiaciones totales. La cobertura con previsiones es baja. Alcanza al 40,5% de los préstamos irregulares, exponiendo el 93,0% del patrimonio a pérdidas por incobrabilidad de créditos no cubiertos. Sin embargo, el 99,0% de los créditos en mora mayor a 90 días están cubiertos con garantías preferidas B, lo que atenúa el riesgo asociado a la mayor irregularidad. La entidad registra una concentración sectorial de sus financiaciones, que la expone a las posibles fluctuaciones del segmento agrícola.

La liquidez ácida era del 42,2% (disp + call menores a 30 días vs pasivos financieros menores a 1 año) y la liquidez ampliada era del 100,9% (disp + call menores a 30 días + cartera con vencimiento menor a 90 días ajustada por mora vs. pasivos financieros a 90 días).

FIX asigna las siguientes calificaciones:

• Endeudamiento de Largo Plazo: AA(arg) con Perspectiva Negativa.
• Endeudamiento de Corto Plazo: A1+(arg).
• Obligaciones Negociables Clase X: AA(arg) con Perspectiva Negativa.
• Obligaciones Negociables Clase XI: AA(arg) con Perspectiva Negativa.
• Obligaciones Negociables Clase XII: AA(arg) con Perspectiva Negativa.
• Obligaciones Negociables Clase XIII: AA(arg) con Perspectiva Negativa.
• Obligaciones Negociables Clase XIV: AA(arg) con Perspectiva Negativa.
• Obligaciones Negociables Clase XV: AA(arg) con Perspectiva Negativa.
• Obligaciones Negociables Clase XVII: AA(arg) con Perspectiva Negativa.
• Obligaciones Negociables Clase I: A1+(arg).
• Obligaciones Negociables Clase II: A1+(arg).
• Obligaciones Negociables Clase III: AA(arg) con Perspectiva Negativa.
• Obligaciones Negociables Clase IV: AA(arg) con Perspectiva Negativa.
• Obligaciones Negociables Clase V: AA(arg) con Perspectiva Negativa.

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INFORMES RELACIONADOS Y METODOLOGÍA APLICABLE

Manual de Calificación de Entidades Financieras presentado ante la Comisión Nacional de Valores (disponible en www.cnv.gov.ar).

El informe correspondiente se encuentra disponible en nuestra web "www.fixscr.com".

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