FIX asignó Rating Watch (Alerta) Negativo a las calificaciones de Havanna Holding S.A.

FIX SCR S.A. AGENTE DE CALIFICACIÓN DE RIESGO (afiliada de Fitch Ratings), en adelante FIX, confirmó en A(arg) y asignó Rating Watch Negativo a la calificación de emisor de Havanna Holding S.A. (Havanna)

FACTORES RELEVANTES             

FIX SCR (afiliada de Fitch Ratings) – en adelante FIX – asignó Rating Watch Negativo a las calificaciones de Havanna Holding S.A. (Havanna) ante el impacto de la cuarentena sobre la generación de fondos de corto plazo de la compañía. En el escenario base de FIX, con una gradual normalización de las operaciones de los locales a partir del tercer trimestre de 2020, el perfil crediticio de la compañía se verá fuertemente afectado en 2020 de manera coyuntural, pero no tendrá un impacto significativo sobre la generación de fondos en el mediano plazo. Un retraso en la flexibilización de la cuarentena y/o una recuperación de la demanda menor a la esperada podrían impactar negativamente en la calificación en uno o varios escalones.

El principal activo de Havanna Holding S.A. es la tenencia del 95,45% de las acciones de Havanna S.A., compañía dedicada a la producción y comercialización a través de cafeterías especializadas de alfajores y productos derivados. Havanna S.A. cuenta con los activos relevantes, la capacidad de generación de fondos y toda la deuda consolidada. La disponibilidad de fondos del Holding depende exclusivamente de la distribución de dividendos por parte de su única subsidiaria. FIX no espera que Havanna Holding contraiga deuda en ningún momento. 

Para 2020, FIX espera una fuerte retracción de ventas en torno al 10% nominal interanual (~38% real) principalmente debido al bajo nivel de actividad desde mediados de marzo hasta junio. FIX entiende que en el segundo trimestre la compañía presentará un EBITDA negativo que será financiado con un mayor nivel de deuda financiera, y espera una recuperación en el tercer y, particularmente, cuarto trimestre del año. En el caso base, FIX considera una relativamente rápida recuperación en la generación de fondos y en la rentabilidad para 2021.

FIX considera que Havanna presentará en 2020 una estructura de capital debilitada por la caída coyuntural de la demanda, con niveles de endeudamiento superiores a 4.0x EBITDA y débiles coberturas de intereses. Dado el impacto esperado del COVID-19 sobre la generación de fondos, FIX espera que la compañía finalice 2020 con más de $700 millones de deuda financiera y un EBITDA en torno a los $159 millones. Havanna ha presentado históricamente muy bajos niveles de endeudamiento y elevadas coberturas de intereses producto de su sólida posición de marca y elevada generación de fondos. FIX entiende que los efectos del COVID-19 tendrán un impacto de corto plazo sobre el balance de la compañía, pero no afectará sus métricas crediticias en el mediano plazo.

Havanna posee una fuerte posición de marca en un mercado altamente competitivo. La compañía afronta un importante nivel de competencia en todos los canales en los que participa, encontrándose con participantes que compiten con similares niveles de calidad, servicio y precios.

Para 2020, FIX espera un Flujo de Fondos Libres negativo por $194 millones que impondrán un mayor nivel de estrés de liquidez en el corto plazo, mayormente mitigado por la obtención de préstamos por hasta $500 millones luego de la imposición de la cuarentena obligatoria. FIX considera que la compañía tiene la liquidez y la flexibilidad financiera suficientes para operar en el actual contexto y monitoreará la evolución de la cuarentena y su grado de afectación sobre las operaciones de la compañía.

SENSIBILIDAD DE LA CALIFICACIÓN

FIX prevé que la compañía atraviese un estrés coyuntural en la generación de fondos en el corto plazo y considera que podrá comenzar a normalizar sus operaciones en el tercer trimestre de 2020. FIX podría bajar la calificación en uno o más escalones ante un retraso significativo en la flexibilidad de la cuarentena que impida a la compañía normalizar su generación de fondos y la exponga a un mayor riesgo de liquidez en el corto plazo.

 

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Relación con los Medios: Diego Elespe, Head Comercial y de Desarrollo de Negocios

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INFORMES RELACIONADOS Y METODOLOGÍA APLICABLE

Fix utilizó el Manual de Calificación de Empresas presentado ante la Comisión Nacional de Valores (disponible en www.cnv.gob.ar).

El informe correspondiente se encuentra disponible en nuestra web "www.fixscr.com".

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Las clasificaciones incluidas en este informe fueron solicitadas por el emisor o en su nombre y, por lo tanto FIX SCR S.A. (Afiliada de Fitch Ratings) –en adelante la calificadora-, ha recibido honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación.

 

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La información contenida en este informe, recibida del emisor”, se proporciona sin ninguna representación o garantía de ningún tipo. Una calificación de FIX SCR S.A. es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión se basa en criterios establecidos y metodologías que FIX SCR S.A. evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones son un producto de trabajo colectivo de FIX SCR S.A. y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por la calificación. La calificación no incorpora el riesgo de pérdida debido a los riesgos que no sean relacionados a riesgo de crédito, a menos que dichos riesgos sean mencionados específicamente, como son riesgos de precio o de mercado. FIX SCR S.A. no está comprometido en la oferta o venta de ningún título. Todos los informes de FIX SCR S.A. son de autoría compartida. Los individuos identificados en un informe de FIX SCR S.A. estuvieron involucrados en, pero no son individualmente responsables por, las opiniones vertidas en él. Los individuos son nombrados solo con el propósito de ser contactados. Un informe con una calificación de FIX SCR S.A. no es un prospecto de emisión ni un substituto de la información elaborada, verificada y presentada a los inversores por el emisor y sus agentes en relación con la venta de los títulos. Las calificaciones pueden ser modificadas, suspendidas, o retiradas en cualquier momento por cualquier razón a sola discreción de FIX SCR S.A. FIX SCR S.A. no proporciona asesoramiento de inversión de ningún tipo.

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