Fix SCR revisó la Perspectiva de Camuzzi Gas Pampeana a Positiva desde Negativa

Fix (afiliada de Fitch Ratings), en adelante “Fix”, revisó la Perspectiva de Camuzzi Gas Pampeana (CGPA) a Positiva desde Negativa a partir de los cambios concretos que implican las medidas anunciadas por el Gobierno Nacional tendientes a normalizar la situación financiera del sector. Por medio de la resolución N° 31/2016 del Ministerio de Energía y Minería se estableció el plazo de 1 año para arribar a la Revisión Tarifaria Integral (RTI), y a través de la resolución N° I/3732, ENARGAS definió un cuadro tarifario de transición (aplicable desde el 1° de abril del presente año) hasta tanto se alcance la misma, que permitirá a las empresas del sector cubrir sus costos operativos y ejecutar las obras necesarias para mantener la calidad del servicio brindado. Si bien se espera que el cuadro tarifario de transición conllevará una mejora en la situación económico-financiera de CGPA, el impacto real sobre la rentabilidad y la calidad crediticia de la empresa dependerán en gran medida del comportamiento de la demanda frente a los incrementos en la tarifa y de la imposición de potenciales amparos. En este sentido, FIX estima que CGPA alcanzará un flujo de fondos libre positivo luego de la cancelación de los compromisos asumidos con los productores de gas y la ejecución del plan de inversiones. En el marco de la Asistencia Económica Transitoria (RES. SE 263/15), vigente a partir de Jun´15, la compañía suscribió un Acuerdo de pago con sus principales proveedores de gas para la refinanciación de la deuda comercial a Dic´14. Los términos y condiciones establecidos por la resolución incluyen principalmente un cronograma de pagos a largo plazo y una tasa de interés de 25% anual. De esta manera, el riesgo de refinanciamiento se encuentra parcialmente mitigado. El nuevo cuadro tarifario prevé la ejecución de un Plan de Inversiones Obligatorio, que en el caso de CGPA alcanza un monto de $ 302 millones para 2016. Asimismo, la resolución N° I/3732 establece sanciones por incumplimientos en la ejecución de dicho plan. FIX considera que la ejecución de inversiones por el monto establecido será desafiante dado que más que duplica las inversiones realizadas en 2015 ($ 129 millones), pero no espera que la compañía incumpla con los compromisos asumidos. Sensibilidad de la Calificación Una suba en la calificación podría producirse ante una evolución positiva de los cambios regulatorios recientemente anunciados tanto sobre la rentabilidad de la compañía como en la previsibilidad de los flujos de fondos. Contactos: Responsable Sector: Cecilia Minguillón - Director Senior cecilia.minguillon@fixscr.com (+5411) 5235-8123 - Sarmiento 663 - 7° piso - C1041 CABA - Argentina Analista Principal: Ming Ther Huang - Analista ming.huang@fixscr.com (+5411) 5235-8146 - Sarmiento 663 - 7° piso - C1041 CABA - Argentina Analista Secundario: Alejandro Kalogiannidis - Director Asociado alejandro.kalogiannidis@fixscr.com (+5411) 5235-8139 - Sarmiento 663 - 7° piso - C1041 CABA - Argentina Relación con los Medios: Doug Elespe - Director doug.elespe@fixscr.com (+5411) 5235-8120 - Sarmiento 663 - 7° piso - C1041 CABA - Argentina Notas Relacionadas y Metodología Aplicable: Fix utilizó el Manual de Calificación presentado ante la Comisión Nacional de Valores disponible en www.cnv.gob.ar El informe correspondiente se encuentra disponible en nuestra web "www.fixscr.com". TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FIX SCR S.A. 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