FIX SCR (Afiliada de FITCH) confirmó en A+ (uy) a las ON de HRU

FIX SCR URUGUAY CALIFICADORA DE RIESGO S.A. (afiliada de Fitch Ratings) confirmó* en Categoría A+(uy) a los siguientes instrumentos emitidos por HRU S.A.: • Obligaciones Negociables Serie 1 en Pesos Uruguayos reajustables (Unidades Indexadas) por hasta US$ 30 MM (emitido: UI 175.1 MM), • Obligaciones Negociables Serie 2 por hasta US$ 10 MM (emitido: US$ 10 MM) • Obligaciones Negociables Serie 3 en Pesos Uruguayos reajustables (Unidades Indexadas) por hasta US$ 12 MM (emitido: UI 31.3 MM) • Obligaciones Negociables Serie 4 por hasta US$ 8 MM (emitido: US$ 8 MM) La perspectiva es Estable. Factores relevantes de la calificación. HRU posee una sólida posición competitiva en un negocio con altas barreras de entrada. La calificación se sustenta en el liderazgo de la compañía en el área metropolitana, el grado de madurez de negocio alcanzado y el gradual crecimiento de las apuestas. La generación de fondos se vio positivamente impactada tras la suba del 4.2% en el arrendamiento que HRU cobra por las cinco salas de slots que opera, luego de que la compañía resultara adjudicataria de la concesión del Hipódromo Las Piedras en septiembre’12. HRU detenta una generación de flujo operativo estable con un crecimiento en el volumen de las apuestas que refleja la optimización de las operaciones de los juegos de slots y la ampliación de las salas. La compañía posee un margen EBITDA que osciló en torno al 30% en los últimos 5 años (33.3% a septiembre´16). La calificación se encuentra limitada por el riesgo cambiario, la presión inflacionaria sobre sus costos y el hecho de participar de una actividad regulada. En los últimos ejercicios, HRU detentó un flujo de fondos positivo el cual ha sido administrado de manera conservadora, fortaleciendo su posición de liquidez. Con un perfil de vencimientos de deuda en el largo plazo y asumiendo una distribución de dividendos en línea con los últimos años, se estima que HRU no superara un nivel de Deuda/EBITDA de 1.5x con coberturas de intereses holgadas. La compañía opera con un endeudamiento moderado. A septiembre’16 la deuda financiera ascendía a US$ 23.4 MM. El 79% de la deuda se concentra en el largo plazo, compuesta por las obligaciones negociables objeto de calificación. La compañía opera con una liquidez adecuada. A septiembre ’16 HRU poseía una posición de caja en inversiones líquidas por Uy$ 192 MM, que cubre el 138% de los vencimientos de corto plazo. Hacia delante se espera que los vencimientos de deuda puedan ser cubiertos con la generación de fondos y en menor medida con financiamiento bancario de mediano plazo. Sensibilidad de la calificación. Las calificaciones podrían verse afectadas por uno o varios de los siguientes factores: cambios normativos, confluencia de factores macroeconómicos propios de Uruguay o de países vecinos que afecten severamente la demanda, cambios en la estructura de capital derivados de mayor agresividad en el pago de dividendos y/o ampliaciones del negocio. Contactos: Analista Principal: Gabriela Curutchet gabriela.curutchet@fixscr.com (+5411) 5235-8122 - Sarmiento 663 – 7° piso – C1041 CABA – Argentina Analista Secundario: Patricio Bayona patricio.bayona@fixscr.com (+5411) 5235-8124 Responsable del Sector Cecilia Minguillon cecilia.minguillon@fixscr.com (+5411) 5235-8123 Relación con los medios: Douglas D. Elespe - Buenos Aires - 011 5235 8100 - doug.elespe@fixscr.com FIX utilizó la Metodología de Calificación de Finanzas Corporativas presentada ante el BCU. El informe correspondiente se encuentra disponible en el website de FIX www.fixscr.com. TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FIX SCR URUGUAY CALIFICADORA DE RIESGO S.A (Afiliada de Fitch Ratings) ESTÁN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: HTTP://WWW.FIXSCR.COM. ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FIXSCR.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGÍAS ESTÁN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CÓDIGO DE CONDUCTA DE FIX SCR URUGUAY CALIFICADORA DE RIESGO S.A, Y LAS POLÍTICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERÉS, BARRERAS A LA INFORMACIÓN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMÁS POLÍTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTÁN TAMBIÉN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CÓDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FIX SCR URUGUAY CALIFICADORA DE RIESGO S.A PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES, PARA LOS CUALES EL ANALISTA LIDER SE BASA EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNIÓN EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FIX SCR S.A (www.fixscr.com) Este informe no debe considerarse una publicidad, propaganda, difusión o recomendación de la entidad para adquirir, vender o negociar valores negociables o del instrumento objeto de calificación. La reproducción o distribución total o parcial de este informe por terceros está prohibida, salvo con permiso. Todos sus derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, FIX SCR URUGUAY CALIFICADORA DE RIESGO S.A se basa en información fáctica que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que FIX SCR URUGUAY CALIFICADORA DE RIESGO S.A considera creíbles. 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Dichos honorarios generalmente varían desde USD 1.000 a USD 200.000 (u otras monedas aplicables) por emisión. En algunos casos, FIX SCR URUGUAY CALIFICADORA DE RIESGO S.A calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular, o emisiones aseguradas o garantizadas por un asegurador o garante en particular, por una cuota anual. La asignación, publicación o diseminación de una calificación de FIX SCR URUGUAY CALIFICADORA DE RIESGO S.A no constituye el consentimiento de FIX SCR URUGUAY CALIFICADORA DE RIESGO S.A a usar su nombre en calidad de “experto” en cualquier declaración de registro presentada bajo las leyes de mercado de títulos y valores de cualquier jurisdicción, incluyendo, pero no excluyente las leyes del mercado de Estados Unidos y la “Financial Services and Markets Act of 2000” del Reino Unido. 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