FIX subió a categoria A(arg) desde categoria A-(arg), Perspectiva Estable, la calificación de Emisor de largo plazo de INVAP S.A.U. y de las Obligaciones Negociables Vigentes.

FIX (afiliada a Fitch Ratings) – en adelante FIX – subió a categoría A (arg) desde categoria A-(arg), perspectiva estable, la calificación de Emisor de Largo Plazo de INVAP S.A.U. y de las obligaciones negociables vigentes.

FACTORES RELEVANTES EN LA CALIFICACIÓN          

Suba de calificación: FIX (afiliada a Fitch Ratings) subió la calificación de emisor de largo plazo de INVAP S.A.U. (INVAP) y de las ON vigentes previamente emitidas a categoría A(arg) desde categoría A-(arg). La suba se fundamenta en la estabilidad de generación de márgenes operativos positivos, con proyectos en desarrollo que representan facturación esperada equivalente a 2,4 años de ventas, la mejora sostenida en la diversificación de contrapartes con flujo de ingresos esperados del mercado externo por el 53% del total, su resiliencia para administrar contextos de estrés financiero como resultado de una conservadora estrategia financiera y la certificación de servicios por grado de avance de sus proyectos. Asimismo, INVAP presenta una probada experiencia en sectores altamente competitivos que consolida su fuerte posicionamiento internacional y con expectativas de crecimiento.

INVAP como referente nacional e internacional en proyectos tecnológicos: INVAP es una de las principales firmas en lo referente a proyectos tecnológicos tanto a nivel nacional como regional, desarrollando proyectos de avanzada en diversos países del mundo, tales como reactores nucleares para usos pacíficos, medicina nuclear, sistemas de radares y energías alternativas; buscando diversificar aún más su oferta de servicios en el mediano plazo. Además de poseer subsidiarias como Invap Nederland entre otras, que le permiten afianzarse en el mercado europeo de bienes de capital, posee ventajas impositivas que le brinda la Ley de Economía del Conocimiento, lo que refuerzan las perspectivas de crecimiento favorables en el mediano/largo plazo. En los últimos años, INVAP ha demostrado su compromiso respecto a este objetivo aumentando la participación de proyectos en el exterior sobre el total, del 5% en 2012, a 53% a agosto 2025. FIX entiende que el desarrollo en el exterior será necesario en el mediano plazo para continuar potenciando tanto la escala operativa de INVAP como la envergadura y complejidad de sus proyectos.

Sólido posicionamiento competitivo: A agosto 2025, INVAP contaba con más de 24 proyectos, de los cuales 8 son desarrollados en el exterior, los que representan un 53% del total del backlog, cuyas principales contrapartes se encuentran adecuadamente diversificadas entre organismos estatales de distintos países con un backlog total de USD 627 millones. El proyecto de mayor contribución a la cartera representa el 22% del plan de obras y corresponde a la construcción de un reactor de producción de radioisótopos para medicina nuclear en Petten, Países Bajos. De acuerdo con información de gestión de la empresa, a agosto 2025 INVAP detentaba una relación backlog a ventas en torno a 2,4x, mitigando en parte la volatilidad intrínseca del negocio. A mediano plazo, la revalorización mundial de la energía nuclear y la consolidación del plan nuclear argentino actual podría fortalecer el posicionamiento competitivo de la compañía, incrementando su backlog y mejorando la capacidad de generación de flujos positivos.

Sólida posición financiera: A junio 2025, presentaba una relación deuda/EBITDA de 1,2x, mostrando una leve suba con relación al 0,3x registrado en junio 2024. En tanto, la deuda financiera totalizó USD 27,4 millones, siendo el 91% deuda a corto plazo, mientras que el endeudamiento neto en relación con EBITDA resulta negativo en 0,5x. La posición de caja e inversiones a junio 2025 se ubicó en USD 38,3 millones con la cual FIX entiende que podrá hacer frente a los vencimientos de las ON, a las prefinanciaciones de exportación e inversiones en activos no corrientes sin dificultad, considerando además que cuenta con ingresos provenientes de exportaciones con perspectiva de crecimiento.

Volatilidad del flujo de fondos incorporada en la calificación: A pesar del ciclo positivo que está atravesando en los últimos años, la calificación contempla que el nivel de ventas, y de los flujos de fondos presentan una alta volatilidad por la naturaleza y complejidad de los proyectos desarrollados. Asimismo, debido al flujo de ventas dependientes del Estado Nacional, INVAP presenta exposición a demoras en los procesos de actualización de precios, y retrasos en las cobranzas, en un contexto de estabilización presupuestaria en el sector público nacional y restricciones al financiamiento de largo plazo.

Holgada liquidez: FIX considera que INVAP detenta un nivel de liquidez acorde a las condiciones fluctuantes inherentes al negocio. A junio 2025, la compañía presentaba una posición de caja e inversiones corrientes que le permite cubrir en 1,5x la deuda corriente de $29.699 millones. FIX estima que la actual posición de caja sumado a las líneas bancarias disponibles y la emisión de ONs en el mercado local otorgan a INVAP flexibilidad financiera suficiente para sostener los actuales niveles de endeudamiento y participar en proyectos de gran envergadura. Asimismo, FIX prevé que la liquidez continuará siendo holgada, pudiendo cubrir la deuda corriente con caja e inversiones corrientes.

INFORMES RELACIONADOS Y METODOLOGÍA APLICABLE

FIX utilizó el Manual de Calificación de Empresas, presentado ante la Comisión Nacional de Valores (disponible en www.cnv.gob.ar).

El informe correspondiente se encuentra disponible en nuestra web "www.fixscr.com".

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