FIX (afiliada de Fitch Ratings) confirmó y retiró en A-(arg), Perspectiva Negativa, la calificación de Emisor de Largo Plazo de ALZ Semillas S.A.

FIX SCR S.A. AGENTE DE CALIFICACIÓN DE RIESGO (afiliada de Fitch Ratings) –en adelante FIX– confirmó y retiró la calificación de Emisor de Largo Plazo de ALZ Semillas S.A. en categoría A-(arg), Perspectiva Negativa.

Factores relevantes de la calificación

Históricamente ALZ Semillas ha mostrado elevada volatilidad en su flujo de fondos, asociada la dinámica propia del sector en el que opera y a la necesidad de financiar su capital de trabajo. Sumado a lo anterior, a junio 2025 (año móvil), las ventas de la compañía se ubicaron en USD 27 millones, un 19% por debajo del promedio de los últimos 8 años (USD 33 millones) exhibiendo un EBITDA de tan sólo USD 1,5 millones, como consecuencia de un desarrollo de campaña la 2024/25 por debajo de lo esperado en el área sembrada de maíz debido a la incertidumbre provocada por la experiencia de la “chicharrita” durante la campaña anterior y con bajo nivel de lluvias al comienzo de la misma. El retiro se realiza a pedido del emisor. FIX no continuará monitoreando la calificación.

Históricamente ALZ Semillas se ha caracterizado por tener bajos niveles de apalancamiento, con ratios de Deuda Neta/EBITDA menores a 1,8x (2,4x si se considera la Deuda Ajustada que incluye deuda contingente). No obstante, a junio 2025 (año móvil) presenta un nivel de apalancamiento de 9,2x (11,9x considerando deuda ajustada), significativamente más elevado respecto del histórico como consecuencia mayoritariamente por 2 razones: (1) durante la campaña 2023/24 la compañía financió con deuda el pago a su principal proveedor, aprovechando las condiciones de mercado vigentes que les permitieron financiarse más barato; (2) menor volumen de ventas a partir del efecto que tuvo la plaga denominada “chicharrita” sobre las plantaciones de maíz y sus rindes durante la campaña previa, sumado a un crecimiento en los costos que contrajo el margen de EBITDA de la compañía.

ALZ Semillas tiene presencia significativa en el mercado de semillas debido a las alianzas estratégicas realizadas con empresas de primera línea en el sector, principalmente con Corteva Agriscience (ex división agrícola de Dow Dupont, calificada por Fitch Ratings en A Perspectiva Estable a escala internacional), con quien ha mantenido y fortalecido su relación a partir del acuerdo de exclusividad para la distribución de la marca NORD, el cual ha sido renovado y extendido hasta el 2027. Lo anterior le ha permitido mantener durante los últimos 10 años niveles de EBITDA en torno al 15%, con niveles de ventas por encima de los USD 30 millones desde 2019, registrando volúmenes de ventas de bolsas de semillas en torno a las 260 mil y precios de ventas estables, de USD 136 promedio por bolsa de maíz durante los últimos 7 años.

La calificación incorpora el fuerte vínculo reputacional, estratégico y operacional a nivel consolidado con el grupo ALZ Agro, integrado por ALZ Nutrientes S.A., ALZ Mercados S.A., Solidum SGR (calificada por FIX en A(arg), Perspectiva Estable), Alianza Semillas Uruguay y ALZ Producción y Servicios. Los 3 segmentos en los que opera ALZ Nutrientes le aportan diversificación al grupo, reduciendo la dependencia de éste al negocio de semillas de maíz y aportando productos anticíclicos, aprovechando a su vez el canal comercial y logístico desarrollado por ALZ Semillas.

ALZ Semillas mantuvo una posición de liquidez a junio 2025 con caja e inversiones corrientes líquidas por USD 1 millón. A la misma fecha, la deuda ajustada total ascendía a USD 18,4 millones, estructurada casi en su totalidad en el corto plazo, y de la cual USD 4 millones es deuda contingente, contando con una baja cobertura sobre deuda de corto plazo a partir de Caja e inversiones corrientes líquidas. Cabe aclarar, del total de deuda de USD 9,8 millones que mantiene a octubre 2025, un 54% se encuentra garantizado por aproximadamente USD 4,5 millones.

Con fecha 29 de septiembre 2025 la compañía afrontó la tercer y última amortización de capital e intereses de la ON Serie VII por USD 3,4 millones. Luego del pago, la compañía cuenta con Caja y Equivalentes por USD 1 millón (considerando fondos comunes de inversión). contando con deuda por un total de USD 9,8 millones (considerando USD 1,6 millones de deuda contingente), donde los vencimientos del mercado de capitales restantes para 2025 totalizan USD 1,9 millones (USD 0,6 millones de ONs y USD 1,3 millones de pagarés). FIX entiende que dicha posición, se compensa en parte con el buen acceso al financiamiento bancario, con líneas disponibles por hasta USD 9,3 millones, que le aportan una adecuada flexibilidad financiera, Asimismo, presenta la posibilidad de concentrar deuda comercial con su principal proveedor de semillas por más de USD 28 millones a 365 días de plazo (actualmente con USD 14 millones tomados), detentando alternativas que le otorgan flexibilidad financiera.

Notas relacionadas y Metodología aplicable:

FIX utilizó el Manual de Calificación de Empresas presentado ante la Comisión Nacional de Valores (disponible en www.cnv.gob.ar).

El informe correspondiente se encuentra disponible Disponibles en nuestra página web www.fixscr.com.

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