Finanzas Estructuradas
FIX (afiliada de Fitch Ratings) asignó calificaciones preliminares al FF Secubono 230; Perspectiva Estable
FIX SCR S.A. AGENTE DE CALIFICACIÓN DE RIESGO “Afiliada de Fitch Ratings” –en adelante FIX o la calificadora– asignó las siguientes calificaciones preliminares a los instrumentos a emitirse bajo el fideicomiso financiero (FF) Secubono 230:
VDFA por hasta VN$ 570.009.932- ‘AAsf(arg)’ Perspectiva Estable
VDFB por hasta VN$ 11.875.207- ‘AA-sf(arg)’ Perspectiva Estable
VDFC por hasta VN$ 7.916.805- ‘A+sf(arg)’ Perspectiva Estable
CP por hasta VN$ 368.882.182- ‘CCCsf(arg)’
FACTORES RELEVANTES DE LA CALIFICACIÓN
Elevado estrés que soportan los instrumentos: los VDFA soportan una pérdida del flujo de fondos teórico de los créditos de hasta el 33,45%, los VDFB de hasta el 32,58% y los VDFC del 31,88% sin afectar su capacidad de repago. Las calificaciones asignadas son consistentes con los escenarios de estrés que soportan los títulos y la calidad crediticia de las contrapartes de la estructura.
Importantes mejoras crediticias buen nivel de sobrecolateralización inicial real del 28,00% para los VDFA, del 26,50% para los VDFB y del 25,50% para los VDFC. Se trata de una estructura de pagos totalmente secuencial, buen diferencial de tasas y adecuados criterios de elegibilidad de los créditos a ser securitizados.
Capacidad de administración de la cartera: Carsa ha demostrado históricamente una adecuada política de originación y una buena gestión de cobranza. Sin embargo, en 2019 enfrentó inconvenientes operativos tras la venta de parte de sus sucursales a Electrónica Megatone (EMSA). Según lo informado a FIX ésta situación se solucionó a fines de febrero de 2020 y se refleja en la información histórica.
Experiencia y buen desempeño del fiduciario: Banco de Valores S.A. posee una amplia experiencia y un muy buen desempeño como fiduciario de securitizaciones de préstamos de consumo y personales. La entidad se encuentra calificada en ‘AA(arg)/Estable’ y ‘A1+(arg)’ para endeudamiento de largo y corto plazo respectivamente por FIX.
SENSIBILIDAD DE LAS CALIFICACIONES
Desempeño del fideicomiso: las calificaciones pueden ser afectadas negativamente en caso de que la pérdida sea superior a la estimada; esto será evaluado conjuntamente con la evolución de las mejoras crediticias.
Riesgo de contraparte: dado que la mayor parte de la cobranza pasa por CARSA, las calificaciones de los títulos pueden verse afectadas negativamente frente a un deterioro de la situación económico-financiera de la compañía, como así también un impacto negativo sobre su capacidad de administración de la cartera securitizada.
RESUMEN DE LA TRANSACCION
Carsa S.A. (el fiduciante) cederá al Banco de Valores S.A. (el fiduciario) una cartera de créditos de consumo por un valor fideicomitido a la fecha de corte (31.10.2023) de hasta $958.684.126.
En contraprestación, el fiduciario emitirá valores fiduciarios con distintos grados de prelación y derechos sobre el flujo de los créditos a ceder. La estructura de pagos de los títulos será totalmente secuencial y contará con los siguientes fondos: i) de liquidez y ii) de gastos.
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INFORMES RELACIONADOS Y METODOLOGÍA APLICABLE
Fix utilizó el Manual de Calificación de Finanzas Estructuradas presentado ante la Comisión Nacional de Valores (disponible en www.cnv.gob.ar).
El informe correspondiente se encuentra disponible en nuestra web "www.fixscr.com".
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