FIX confirmó en BB+(arg) y asignó Perspectiva Negativa a la calificación de Medanito.

FIX SCR S.A. AGENTE DE CALIFICACIÓN DE RIESGO (afiliada de Fitch Ratings), en adelante FIX, confirmó en “BB+(arg)” y a la calificación del Emisor de Medianito S.A. y a las Obligaciones Negociables Clase 10 por hasta U$S 20 millones. Adicionalmente, asignó Perspectiva Negativa a las calificaciones vigentes y retiró el Watch Negative. Factores relevantes de la calificación La perspectiva negativa se relaciona con el exigido desafío de retomar las inversiones y mejorar las métricas operacionales en un contexto de limitada liquidez. La compañía deberá desarrollar un plan perforatorio que le permita incrementar la producción a por lo menos 2.6 MBoe/d de petróleo en el mediano plazo y 1.9x MBoe/d de gas, logrando un EBITDA consolidado de por lo menos U$S 35 millones. El plan de inversión se encuentra limitado por las condiciones establecidas en los contratos de préstamo de largo plazo y el acceso al financiamiento. La calificación refleja el debilitamiento de las métricas operacionales y crediticias producidas por estrés de liquidez a partir de 2015 que implicó una continua gestión de pasivos para poder hacer frente a los compromisos financieros en detrimento de las inversiones. El préstamo sindicado otorgado en el 23 de octubre por U$S 80 millones le permitirá a la compañía cancelar/precancelar los vencimientos de corto plazo por U$S 56 millones y financiar las actividades de perforación, explotación y exploración, capital de trabajo y/o adquisición de bienes de uso a ser destinados a dichos fines por U$S 24 millones. En los siguientes meses la liquidez continuará siendo ajustada. Durante 2018 la liquidez estará comprometida en la realización de inversiones y el pago de servicio de deuda no subordinada (estimada en U$S 16.5 millones). De acuerdo al escenario base de Fix la compañía tendrá un flujo ajustado para cumplir con las inversiones y los pagos financieros teniendo que refinanciar su endeudamiento y/o vender activos no productivos. Medanito es una empresa integrada dedicada al negocio de exploración y producción de hidrocarburos, el procesamiento de gas y la generación de energía eléctrica. Presenta una escala menor en comparación con los principales participantes de la industria, y atraviesa algunos retrasos por la falta de fondos para continuar impulsando el crecimiento de la producción y el desarrollo de su base de reservas. La compañía exporta la mayor parte del gas licuado de petróleo (GLP) a Chile a clientes con quienes opera hace más de 20 años. Esto, sumado a los ingresos provenientes de otros negocios complementarios como la venta de gasolina y energía, representan ingresos anuales relativamente estables de alrededor de U$S 40 millones (EBITDA en torno a U$S 20-25 millones dependiendo del precio del GLP). Desde fines de 2015, Medanito privilegió el desendeudamiento sobre las inversiones. En consecuencia, la deuda financiera se contrajo algo más del 40% hasta alcanzar U$S 95.6 a junio’2017. No obstante, el indicador consolidado de deuda neta sobre EBITDA ajustado (año junio’17) se ubicó en 5.6x, muy por encima de nuestra expectativa de 2,0-2,5x. FIX considera en su escenario base que el endeudamiento continuará siendo elevado, con un ratio de Deuda/EBITDA cercano a 3.75x. Sensibilidad de la calificación FIX monitoreará la evolución de la producción y la liquidez. Una nueva baja de la calificación podría darse en los próximos meses si la compañía no logra incrementar la producción. Contactos: Analista Principal: Gabriela Curutchet – Director Asociado gabriela.curutchet@fixscr.com +54 11 5235-8122 - Sarmiento 663 - 7° piso - C1041 CABA – Argentina Analista Secundario: Pablo Cianni - Director Asociado pablo.cianni@fixscr.com (+5411) 5235-8146 - Sarmiento 663 - 7° piso - C1041 CABA - Argentina Responsable del Sector: Cecilia Minguillón - Director Senior cecilia.minguillon@fixscr.com (+5411) 5235-8123 - Sarmiento 663 - 7° piso - C1041 CABA - Argentina Relación con los Medios: Doug Elespe – Director BRM doug.elespe@fixscr.com (+5411) 5235-8120 - Sarmiento 663 - 7° piso - C1041 CABA - Argentina Notas Relacionadas y Metodología Aplicable: Fix utilizó el Manual de Calificación de Empresas presentado ante la Comisión Nacional de Valores (disponible en www.cnv.gob.ar). El informe correspondiente se encuentra disponible en nuestra web "www.fixscr.com". TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FIX SCR S.A. 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LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTÁ BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNIÓN EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FIX SCR S.A. La reproducción o distribución total o parcial de este informe por terceros está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, FIX SCR S.A. se basa en información fáctica que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que FIX SCR S.A. considera creíbles. FIX SCR S.A. lleva a cabo una investigación razonable de la información fáctica sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de calificación y obtiene verificación razonable de dicha información de fuentes independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada jurisdicción. 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Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación. La información contenida en este informe, recibida del emisor, se proporciona sin ninguna representación o garantía de ningún tipo. Una calificación de FIX SCR S.A. es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión se basa en criterios establecidos y metodologías que FIX SCR S.A. evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones son un producto de trabajo colectivo de FIX SCR S.A. y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por la calificación. La calificación no incorpora el riesgo de pérdida debido a los riesgos que no sean relacionados a riesgo de crédito, a menos que dichos riesgos sean mencionados específicamente, como son riesgos de precio o de mercado. 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