FIX bajó a la categoría D(arg) desde C(arg) las calificaciones de emisor de Medanito S.A. y de las ON Clase 10

08-ENE-2020 FIX SCR S.A. AGENTE DE CALIFICACIÓN DE RIESGO (afiliada de Fitch Ratings), en adelante FIX, bajó a la Categoría D(arg) las calificaciones de emisor de Medanito S.A. y de las ON Clase 10 emitidas por la compañía. Factores Relevantes FIX bajó la calificación de emisor y de la ON Clase 10 a D(arg) de C(arg) debido al incumplimiento en el pago de capital de la ON Clase 10 el 23 de diciembre de 2019, habiendo pasado el período de cura hasta el 7 de enero 2020. Medanito logró el consentimiento del 96.52% de los tenedores de la ON 10 para aplicar los fondos disponibles en la cuenta de reserva al pago de intereses por USD 492 mil y capital por USD 253 mil (restando pagar USD 19,75 millones) y otorgar una dispensa hasta el 31 de marzo de 2020 sobre la cláusula de incumplimiento de capital. Sin embargo, de acuerdo al Suplemento de Prospecto es necesario el consentimiento del 100% de los tenedores para evitar el incumplimiento, y por lo tanto los tenedores que no adhirieron conservan sus derechos originales. En los últimos años la falta de ejecución del programa de inversiones derivó en el declino de producción y reservas. A sept´19 los volúmenes vendidos de petróleo y gas resultaron en 2.808 boe/d versus 6.183 boe/d en 2015. A dic´18 las reservas probadas (incluyendo Chañares Energía al 100%) resultaron en 17,05 millones de Boe (-11% con respecto a dic’17), siendo el 82% de petróleo y 18% de gas. La generación de fondos se vio deteriorada, el EBITDA estimado para 2019 es de USD 7.5 millones (versus USD 44 millones en 2015). La compañía necesita realizar inversiones por un piso de USD 25 millones anuales para comenzar a recomponer sus activos. En mayo 2019 el Ministerio de Economía, Infraestructura y Energía de la Provincia de Mendoza decretó la caducidad de la concesión de explotación de hidrocarburos sobre el área Chañares Herrados otorgada a Chañares Energía S.A. por incumplimiento de los trabajos comprometidos. A sept’19 dicha área representó 550 boe/d de petróleo e ingresos de USD 9.2 millones y un EBITDA para 2019 estimado en USD 1.7 millones. Medanito se encuentra procesando diferentes acciones para revocar el decreto pero registró una desvalorización de activos por $ 4.706 millones. La compañía continúa operando en el área, pero se espera que para mediados del 2020 deba entregar la concesión. A sept’19 la deuda financiera ascendía a $ 7.061 millones (unos USD 122 millones), compuesta principalmente por el préstamo sindicado de USD 80 millones, las ON Clase 10 USD 20 millones y préstamos con accionistas. A la fecha las ON se encuentran vencidas e impagas casi en su totalidad, y en cuanto al préstamo sindicado, la compañía continúa operando bajo el Acuerdo de Espera renovado sucesivamente hasta el 21 de enero 2020, en el cual se suspenden los efectos del no pago de capital e intereses del préstamo. La débil situación de liquidez, sumada al fuerte paquete de garantías otorgado, dificulta el acceso al crédito y limitan a la compañía a lograr la reestructuración de su endeudamiento financiero o venta de activos. Sensibilidad de la calificación FIX revisará la calificación en el caso que Medanito logre la dispensa sobre el 100% de los tenedores de las ON Clase 10 o si en el mediano plazo logra refinanciar su endeudamiento obteniendo una estructura de capital que le permita recomponer su situación operativa. Contactos: Analista Principal: Gabriela Curutchet – Director Asociado gabriela.curutchet@fixscr.com +54 11 5235-8122 - Sarmiento 663 - 7° piso - C1041 CABA – Argentina Analista Secundario: Pablo Cianni – Director Asociado pablo.cianni@fixscr.com +54 11 5235-8146 - Sarmiento 663 - 7° piso - C1041 CABA – Argentina Responsable del Sector: Cecilia Minguillon – Director Senior cecilia.minguillon@fixscr.com +54 11 5235-8123 - Sarmiento 663 - 7° piso - C1041 CABA – Argentina Relación con los Medios: Doug Elespe – Director BRM doug.elespe@fixscr.com (+5411) 5235-8120 - Sarmiento 663 - 7° piso - C1041 CABA - Argentina Notas Relacionadas y Metodología Aplicable: Fix utilizó el Manual de Calificación de Empresas presentado ante la Comisión Nacional de Valores (disponible en www.cnv.gob.ar). El informe correspondiente se encuentra disponible en nuestra web "www.fixscr.com". TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FIX SCR S.A. 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LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTÁ BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNIÓN EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FIX SCR S.A. La reproducción o distribución total o parcial de este informe por terceros está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, FIX SCR S.A. se basa en información fáctica que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que FIX SCR S.A. considera creíbles. FIX SCR S.A. lleva a cabo una investigación razonable de la información fáctica sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de calificación y obtiene verificación razonable de dicha información de fuentes independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada jurisdicción. La forma en que FIX SCR S.A. lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga, variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independientes y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones de FIX SCR S.A. deben entender que ni una investigación mayor de hechos, ni la verificación por terceros, puede asegurar que toda la información en la que FIX SCR S.A.se basa en relación con una calificación será exacta y completa. El emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a FIX SCR S.A. y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones, FIX SCR S.A. debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes, con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos que pueden suceder y que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación. La información contenida en este informe, recibida del emisor, se proporciona sin ninguna representación o garantía de ningún tipo. Una calificación de FIX SCR S.A. es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión se basa en criterios establecidos y metodologías que FIX SCR S.A. evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones son un producto de trabajo colectivo de FIX SCR S.A. y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por la calificación. La calificación no incorpora el riesgo de pérdida debido a los riesgos que no sean relacionados a riesgo de crédito, a menos que dichos riesgos sean mencionados específicamente, como son riesgos de precio o de mercado. 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