Entidades Financieras
FIX (afiliada de Fitch Ratings) sube la calificación de Fiduciario de RAFISA y de RENEFISA
FIX (afiliada de Fitch Ratings), en adelante “FIX”, subió a 1FD(uy) Perspectiva Estable desde 2+FD(uy) Perspectiva Positiva la calificación de Fiduciario de República Administradora de Fondos de Inversión S.A. (RAFISA) y de República Negocios Fiduciarios S.A. (RENEFISA).
FACTORES RELEVANTE DE CALIFICACIÓN
La suba de la calificación se fundamenta en la consolidación de los significativos avances observados en el desarrollo de los sistemas de gestión, que se traduce en la obtención de un sistema integral con controles transversales automáticos, que disminuye el riesgo operacional, así como en el desarrollo ordenado del plan de sucesión de posiciones gerenciales iniciado en 2021. También se ha considerado la creciente generación de nuevos negocios, una mayor diversificación en las áreas de actividad de los fideicomisos y su mayor complejidad.
La calificación de ambas compañías refleja además su pertenencia al Grupo Banco de la República Oriental del Uruguay (BROU), su posicionamiento líder dentro del mercado uruguayo, los adecuados controles que posee y su management calificado. Asimismo, incorpora su adecuado desempeño, sus saludables ratios de liquidez y solvencia y el buen potencial de las compañías para continuar generando nuevos negocios fiduciarios.
SENSIBILIDAD DE LA CALIFICACIÓN
La calificación podría bajar ante una significativa y persistente reducción del volumen de negocios que se refleje en sus niveles de retorno. De igual forma, podría impactar negativamente en la calificación un mayor riesgo adoptado en las transacciones seleccionadas, con eventuales pérdidas y litigiosidad.
PERFIL
República Administradora de Fondos de Inversión S.A. (RAFISA), en su calidad de Fiduciaria Financiera y Administradora de Fondos de Inversión, actúa en la gestión y administración de Fideicomisos Financieros de Oferta Privada y Pública. Muestra especialización y liderazgo en los fideicomisos de recuperación de créditos, de reestructuración de endeudamientos, de desarrollo inmobiliario, de electrificación, de construcción y desarrollo de parques eólicos, de promoción de la actividad agropecuaria y aquellos vinculados al financiamiento de obras públicas. Asiste a sus clientes en el diseño, estructuración y/o gestión de la operación. Fue creada en diciembre de 2003.
República Negocios Fiduciarios S.A. (RENEFISA) en su calidad de Fiduciaria, actúa en la gestión y administración de Fideicomisos de Administración y de Garantía y presta además servicios fiduciarios. Asiste a sus clientes en el diseño, estructuración y/o gestión de la operación. Fue creada en 2013.
Ambos fiduciarios son 100% propiedad del Banco de la República Oriental del Uruguay, banco líder del mercado con un market share del 42,8% en activos y del 43,8% en depósitos del sector no financiero privado de un total de once entidades financieras a oct’22, cuyo capital es 100% del Estado Uruguayo.
Los Fiduciarios del Grupo BROU son líderes en el mercado local, con una participación mayor al 50% dentro de los fideicomisos bajo el régimen de oferta pública. Las operaciones en las cuales participan alcanzan en general elevados montos, abarcan plazos extensos y están vinculadas en general al sector público.
A sep’22 el resultado operativo de RAFISA registra un incremento interanual del 16,6%, como resultado del aumento en los ingresos operativos, especialmente los derivados de administración y estructuración de fideicomisos y los resultados financieros por instrumentos en garantía, que superó el aumento reportado en los costos de estructura. El resultado financiero, en tanto, exhibe una fuerte contracción interanual explicada básicamente por diferencias de cambio. Así, RAFISA reporta a sep’22 un resultado neto 1,7% superior al obtenido a sep’21, resultando en un ROA del 12,8%, el cual se considera adecuado.
Por su parte, RENEFISA reportó a sep’22 un crecimiento interanual del 43,2% en los ingresos operativos derivados básicamente de los honorarios por administración de fideicomisos, con una participación creciente de los honorarios por otros servicios fiduciarios. Dicho incremento compensó el fuerte aumento registrado en los gastos de administración básicamente explicado por mayores honorarios pagados a República AFISA (RAFISA) por servicios contables y legales, derivando en una mejora en el resultado operativo. Sin embargo, la pérdida financiera producida por las diferencias de cambio derivó en un resultado neto inferior al obtenido a sep’21, siendo de todos modos adecuado.
Ambos Fiduciarios poseen un buen ambiente de control. Cuentan con una auditoría interna donde la identificación y evaluación de los riesgos fue efectuada por el equipo Gerencial de República AFISA, y KPMG aporta la metodología de trabajo. Adicionalmente, presenta una adecuada estructura de comités y una buena calidad de sus manuales.
Si bien existe riesgo político por su fuerte vinculación al sector público, y a que la Administradora comparte Directorio con el BROU, ambas entidades han exhibido históricamente independencia en la toma de decisiones estratégicas y en los negocios en los que intervienen.
Durante el presente año las compañías han finalizado el desarrollo de los sistemas de gestión a través del sistema contable y de gestión NODUM, tendiente a lograr un sistema integral con controles automáticos, que disminuya el riesgo operacional.
INFORMES RELACIONADOS Y METODOLOGÍA APLICABLE
FIX utilizó la Metodología de Calificación de Fiduciarios registrada ante el Banco Central del Uruguay (disponible en www.bcu.gub.uy ).
El informe correspondiente se encuentra disponible en nuestra web "www.fixscr.com".
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