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FIX (afiliada de Fitch Ratings) coloca en Perspectiva Positiva la calificación de RAFISA

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FIX (afiliada de Fitch Ratings), en adelante “FIX”, confirma la calificación de Fiduciario de República Administradora de Fondos de Inversión S.A. (RAFISA) en 2+FD(uy) y revisa su Perspectiva a Positiva desde Estable.

FACTORES RELEVANTE DE CALIFICACIÓN

La calificación de RAFISA refleja su pertenencia al Grupo Banco de la República Oriental del Uruguay (BROU), su posicionamiento líder dentro del mercado uruguayo, los adecuados controles que posee y su management calificado. Asimismo, incorpora su adecuado desempeño, el buen potencial de la compañía para generar nuevos negocios fiduciarios y los desarrollos tecnológicos que está llevando a cabo a fin de alcanzar una mayor integración de sus sistemas y reducir el riesgo operacional. 

La Perspectiva Positiva sobre la Calificación de Fiduciario de RAFISA, obedece a los significativos avances observados en el desarrollo de los sistemas de gestión, tendientes a lograr un sistema integral con controles transversales automáticos, que disminuya el riesgo operacional. También se ha considerado la creciente generación de nuevos negocios, una mayor diversificación en las áreas de actividad de los fideicomisos financieros y su mayor complejidad.

SENSIBILIDAD DE LA CALIFICACIÓN

La calificación podría subir ante la consolidación del desarrollo de los sistemas de gestión tendiente a lograr un sistema integral, con un elevado grado de automatización que derive en una mejora significativa en sus procesos, sistemas y controles.

La calificación podría bajar ante una constante reducción del volumen de negocios de la entidad que se refleje en sus niveles de retorno. De igual forma, podría impactar negativamente en la calificación un mayor riesgo adoptado en las transacciones seleccionadas, producto del riesgo político con eventuales pérdidas y litigiosidad.

PERFIL

República Administradora de Fondos de Inversión S.A. (RAFISA), en su calidad de Fiduciaria Financiera y Administradora de Fondos de Inversión, actúa en la gestión y administración de Fideicomisos Financieros de Oferta Privada y Pública. Muestra especialización y liderazgo en los fideicomisos de recuperación de créditos, de reestructuración de endeudamientos, de desarrollo inmobiliario, de electrificación, de construcción y desarrollo de parques eólicos, de promoción de la actividad agropecuaria y aquellos vinculados al financiamiento de obras públicas. Asiste a sus clientes en el diseño, estructuración y/o gestión de la operación. Fue creada en diciembre de 2003 y forma parte del grupo Banco de la República Oriental del Uruguay (BROU).

RAFISA es 100% propiedad del Banco de la República Oriental del Uruguay, banco líder del mercado con un market share del 43,0% en activos y del 43,2% en depósitos del sector no financiero privado de un total de once entidades financieras a oct’21, cuyo capital es 100% del Estado Uruguayo.

RAFISA es el fiduciario líder con una participación mayor al 50% dentro de los fideicomisos bajo el régimen de oferta pública. Las operaciones en las cuales participa alcanzan en general elevados montos, abarcan plazos extensos y están vinculadas al sector público. 

A sep’21 los ingresos operativos reportaron un aumento interanual del 14,7%, especialmente los derivados de fideicomisos de recuperación de cartera y los de administración y estructuración de fideicomisos. Por otra parte, la entidad efectúa un adecuado control del gasto. A sep’21 los gastos de estructura registraron un crecimiento interanual del 8,3%, e incluyen la creación de una partida extraordinaria correspondiente a una provisión para indemnizaciones parciales ante la eventualidad de que la excepción para la aplicación de los topes establecidos por la Ley Nº 19924 no resulte aprobada para la entidad. En caso de que dicha excepción sea aprobada, la partida será extornada a dic’21. Así, RAFISA reporta a sep’21 un resultado neto 4,2% inferior al obtenido a sep’20, aunque de todos modos resulta en un ROA del 13,1%, el cual se considera adecuado.

RAFISA posee un buen ambiente de control. Cuenta con una auditoría interna donde la identificación y evaluación de los riesgos fue efectuada por el equipo Gerencial de República AFISA, y KPMG aportó la metodología de trabajo. Esta última consiste en un análisis integral identificando y categorizando los Riesgos Estratégicos, a través de una matriz que evalúa la probabilidad de ocurrencia y su impacto en la entidad. Adicionalmente, presenta una adecuada estructura de comités y una buena calidad de sus manuales.

Si bien existe riesgo político por su fuerte vinculación al sector público, y a que la Administradora comparte directorio con el BROU, la entidad ha exhibido históricamente independencia en la toma de decisiones estratégicas y en los negocios en los que interviene.

RAFISA se encuentra en la etapa final de desarrollo de los sistemas de gestión a través del sistema contable y de gestión NODUM, tendiente a lograr un sistema integral con controles automáticos, que disminuya el riesgo operacional.

INFORMES RELACIONADOS Y METODOLOGÍA APLICABLE

FIX utilizó la Metodología de Calificación de Fiduciarios registrada ante el Banco Central del Uruguay (disponible en www.bcu.gub.uy ).

El informe correspondiente se encuentra disponible en nuestra web "www.fixscr.com".

CONTACTOS

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Director

maria.duarte@fixscr.com

+54 11 5235-8112

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Senior Director

mariafernanda.lopez@fixscr.com

+54 11 5235-8100

Relación con los Medios: Diego Elespe, Head Comercial y de Desarrollo de Negocios

diego.elespe@fixscr.com  +5411 5235-8100/10

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

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