FIX (afiliada de Fitch Ratings) coloca en perspectiva Positiva la calificación de Conafin Afisa

FIX (afiliada de Fitch Ratings), en adelante “FIX”, confirma la calificación de Fiduciario en 2FD(uy) de Corporación Nacional Financiera Administradora de Fondos de Inversión S.A. (Conafin Afisa) y revisa su perspectiva a Positiva desde Estable

FACTORES RELEVANTE DE CALIFICACIÓN

La calificación de Conafin Afisa refleja su pertenencia a la Corporación Nacional para el Desarrollo (CND) y modelo de negocio fuertemente integrado a éste, su adecuada cultura en la gestión y control de riesgos, su creciente franquicia y buena generación de resultados operativos. Asimismo, la calificación considera el proceso de creciente control de los riesgos de tecnología de información a los que se encuentra expuesto el fiduciario, así como el desafío de consolidar el crecimiento en su participación en la estructuración de emisiones en el mercado de capitales.

La Perspectiva Positiva manifiesta la creciente cultura de gestión de los riesgos que registra la entidad a través de la constante certificación de calidad de sus procesos, revisión y actualización de sus políticas y matrices de riesgo, así como de creciente actualización de sus sistemas de gestión. En este sentido, una mayor automatización de sus procesos que permita un mayor control de todas sus operaciones limitando el probable error de procesos manuales, así como el avance, formalización e implementación de un plan de contingencia y continuidad de negocios, y la maduración de la actual Política de Gestión de Riesgos y Procedimiento de Gestión de Riesgos, implementados en el presente año, podrían derivar en una suba de la calificación.

SENSIBILIDAD DE LA CALIFICACIÓN

Una consolidación del crecimiento en la escala de negocios y de la franquicia dentro del mercado de valores, la mejora de sus procesos que se materialice en una reducción de las observaciones de auditoría interna, así como una consolidación de la estructura del back office que permita soportar y gestionar el crecimiento del negocio conservando acotada la exposición a riesgos operativos, son factores que podrían derivar en una suba de la calificación.

La calificación podría disminuir ante una constante reducción del volumen de negocios que se refleje en su desempeño financiero, una creciente deficiencia en sus controles que se materialice en observaciones de auditoría sobre procesos de alto riesgo, así como potenciales perdidas por contingencias legales derivadas de riesgos excesivos asumidos en la estructuración de los contratos o de incumplimientos normativos, son factores que podrían impactar negativamente en la calificación del fiduciario.

PERFIL

Conafin Afisa es una sociedad que tiene por objeto exclusivo la de administrar fondos de inversión y actuar como fiduciario de fideicomisos financieros. Es propiedad de la Corporación Nacional para el Desarrollo (CND), que es una persona jurídica de derecho público no estatal, que en la actualidad es propiedad del Estado.

Dada la vinculación entre Confin Afisa y CND, el modelo de negocio y los objetivos del fiduciario están altamente vinculado a las actividades que desarrolla la CND, ligadas a la implementación de políticas públicas tendientes a favorecer el desarrollo. Este hecho se ha traducido en un creciente volumen de negocios ligados a fideicomisos de garantía (vinculados al Sistema Nacional de Garantías - SIGA) y de administración, y una progresiva participación en fideicomisos financieros en el mercado de capitales.

El crecimiento en la generación de nuevos contratos de administración de fideicomisos le ha permitido posicionarse como una de los tres fiduciarios líderes del mercado, tanto en cantidad de fideicomisos bajo administración a sep’21 como por monto de emisión en el mercado de valores. Actualmente la entidad administra 20 fideicomisos de los cuales 3 son fideicomisos financieros, 7 de garantía y 10 de administración, que en conjunto representan un patrimonio administrado de aproximadamente UYU15.539 millones. Fix considera que el desafío para el fiduciario es continuar administrando su crecimiento minimizando su exposición a riesgo, e incrementar su posicionamiento en fideicomisos financieros en el mercado de valores uruguayo.

El fiduciario registra una buena generación de resultado operativo. A sep’21 Conafin Afisa registró un resultado operativo de UYU 44,5 millones, un 95% más bajo que a sep’20 como consecuencia del incremento excepcional de ingresos durante 2020 como resultado del significativo incremento en la escala del fideicomiso SIGA, a lo que se sumó la demora en la concreción de nuevos fideicomisos, el retraso en la generación de ingresos de algunos fideicomisos por su operatoria y la liquidación de algunos fideicomisos durante 2021. Sin embargo, producto de acotada estructura de costos y adecuada eficiencia operativa, el margen se conserva en buenos niveles (45,2% a sep’21), con una buena y sostenida rentabilidad sobre su patrimonio promedio (22,3%), acorde con sus niveles históricos. En este sentido, FIX estima que los resultados a futuro se conserve en niveles cercanos a los observados este año y sostenido en la generación de nuevos negocios.

La Calificadora valora positivamente el sistema de gestión integral de riesgo del Grupo Económico que limita el apetito de riesgo de la organización, genera una cultura de gestión de riesgo y creciente robustez de sus controles. El sistema implica el continuo desarrollo y actualización de la matriz de riesgo de la organización e involucra a todas las gerencias. La Auditoría Interna es el área responsable de auditar los procesos y presentar la matriz de riesgo y sus indicadores en el Comité de Auditoría y Vigilancia. Este proceso de mejora continua se ha visto reflejado en que la entidad lleva diez años de certificación continua en ISO 9001:2015, a lo que se ha sumado el proceso de diagnóstico respecto de los estándares fijado por la Norma ISO 31000 (Gestión de Riesgo), y la aprobación e implementación de una Política de Gestión de Riesgos y un Procedimiento de Gestión de Riesgos para la entidad, con un monitoreo trimestral de los riesgos altos y medios altos.

La estructura organizacional es adecuada y los recursos humanos registran gran experiencia y capacitación en sus funciones con baja rotación de personal. La compañía cuenta con un Área de Negocios dotada de 6 personas, responsables de la gestión operativa y comercial de los fideicomisos frente a los fideicomitentes y clientes y un Área de Administración y Control dotada de 3 recursos, encargados de la contabilidad y procedimientos de control de la actividad fiduciaria. Asimismo, el fiduciario recibe, en forma permanente y establecida en sus políticas y manuales de procedimiento, apoyo operativo de las diferentes áreas de la CND como: Administración y Finanzas, Asuntos Legales, Proyectos y Servicios, Recursos Humanos y Auditoría Interna.

Creciente control de los riesgos de Tecnología de la Información (TI). En 2018, Auditoría Interna realizó una auditoría sobre el área de Tecnología de la Información en la que se encontraron una serie de debilidades. Actualmente las observaciones fueron subsanadas con la implementación del nuevo sistema para el SIGA y otros cambios puntuales, mientras que el desarrollo del plan de continuidad de negocios y TI aún está pendiente pero en proceso de desarrollo para toda la organización. La política de seguridad y respaldo de la información se evalúa robusta. En este sentido, durante el ejercicio se realizó un test de intrusión sobre los sistemas de toda la organización, observándose un bajo porcentaje de vulnerabilidades y dando solución a aquellas que se observaron de mayor importancia.

INFORMES RELACIONADOS Y METODOLOGÍA APLICABLE

FIX utilizó la Metodología de Calificación de Fiduciarios registrada ante el Banco Central del Uruguay (disponible en www.bcu.gub.uy ).

El informe correspondiente se encuentra disponible en nuestra web "www.fixscr.com".

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