Sociedades de Garantia Reciproca (SGR)
FIX (afiliada de Fitch Ratings) asigna calificaciones a Fintech SGR
FIX (afiliada de Fitch Ratings) -en adelante “FIX”-, asignó la calificación de Largo Plazo AA-(arg) con Perspectiva Negativa y la calificación de Corto Plazo A1(arg) a Fintech SGR.
FACTORES RELEVANTES DE LA CALIFICACIÓN
Las calificaciones de Fintech SGR contemplan principalmente la concreción en el corto plazo del ejercicio de la opción de compra a favor de Macro, lo que le permitirá convertirse en uno de sus principales accionistas, así como la fuerte sinergia existente entre las contrapartes involucradas en la administración de inversiones, políticas crediticias, soporte tecnológico y operativo que compensa el escaso track record de la SGR.
Asimismo, se consideró la calidad crediticia de su cartera, la corta maduración de la cartera de avales, los niveles de solvencia y de liquidez que presenta.
La Perspectiva Negativa sobre la calificación de largo plazo de la Entidad, se encuentra en línea con la perspectiva de la industria financiera, la que se mantiene por el deterioro del entorno operativo y la alta volatilidad de las variables macroeconómicas y financieras.
SENSIBILIDAD DE LA CALIFICACIÓN
Una mayor dificultad de renovar o conseguir nuevos aportes para el FR que arribe a un incremento del apalancamiento y el aumento de la mora a niveles que comprometan significativamente la liquidez, podrían afectar a la baja las calificaciones de las SGR. Por otro lado, una recuperación económica que mejore la situación crediticia del segmento en el que operan, acompañado de una buena calidad crediticia y liquidez de las inversiones del FR y un apalancamiento adecuado podría derivar en una revisión de la Perspectiva a Estable. Asimísmo, una variación en la calidad crediticia de Banco Macro podría derivar en un cambio de calificación de Fintech SGR.
PERFIL
Fintech SGR (Fintech) es una Sociedad de Garantía Recíproca (SGR) que opera bajo el régimen que establecen, principalmente las Leyes N° 24.467 y sus modificatorias, el Decreto 699/2018 y las resoluciones de la Secretaría de Emprendedores y Pymes (Sepyme). Se creó en el 2019 otorgando sus primeros avales en septiembre de 2020. El objeto principal de la entidad es el otorgamiento de garantías a terceros para facilitarles el acceso al crédito mediante la celebración de contratos de garantía recíproca. Desde febrero de 2020, Fintech está inscripta en el BCRA como garantía preferida clase A.
La SGR se beneficia de una fuerte sinergia comercial y operativa con el Banco Macro S.A. (Macro), entidad calificada por FIX (afiliada de Fitch Ratings) en AA+(arg) con Perspectiva Negativa y A1+(arg) para el endeudamiento de largo y corto plazo respectivamente, quien es su principal socio protector (concentra el 47,7% del FR a jul’21) y ejerce un control significativo en la administración de los riesgos crediticios de la SGR, lo que mitiga la escasa trayectoria que posee Fintech dentro del sistema. La calificación considera la concreción en el corto plazo del ejercicio de la opción de compra a favor de Macro, lo que le permitirá incrementar su participación accionaria en la entidad por hasta el máximo del 24,99% del capital social (49,9939% de las acciones Clase B).
A mar’21 el indicador de solvencia real ascendía 2,9 veces producto de la absorción de las pérdidas acumuladas al cierre del ejercicio previo y el acelerado crecimiento en las garantías otorgadas. Con fecha 18/06/21 Fintech fue autorizada a ampliar su FR hasta $825 millones con plazo hasta el 30/06/22, siendo que a fines de junio 2021 alcanzó a integrar $660 millones contribuyendo a disminuir la presión sobre el apalancamiento. En línea con las mayores exigencias impuestas por la nueva Res. 21/21 para el aumento del FR autorizado, FIX estima probable un crecimiento del grado de utilización aunque en niveles controlados contemplando que los vencimientos de aportes se concentran a partir del segundo semestre de 2022 y el conservador apetito al riesgo.
En el primer trimestre de 2021, las inversiones con vencimiento menor a 90 días cubrían 3,3 veces los avales a 90 días, dado el significativo posicionamiento en fondos comunes de inversión frente a un plazo promedio del RV mayor al año. El portafolio es administrado por Delta Asset Management y presenta un perfil conservador con una adecuada diversificación por instrumento y posee en promedio una alta calidad crediticia, ubicándose en rango AA(arg). Adicionalmente, la posición de inversiones en dólares es elevada, limitando las exposiciones a riesgo de mercado.
Luego de que el FR alcanzara pérdidas en el último cierre anual producto de los adversos resultados financieros derivados de las diferencias de cotización, la entidad logró revertir la tendencia y alcanzar un ROAE de 57,4% a mar’21 asociado al recupero en el rendimiento de las tenencias, controles cambiarios que disminuyeron las fluctuaciones en el tipo de cambio y buena calidad de activos. Por otro lado, el desempeño de la SGR continuó siendo positivo en línea con el crecimiento de las garantías otorgadas y acotados gastos dado que la entidad se apalanca operativamente en sus socios protectores y accionistas lo que le permite alcanzar un perfil más tecnológico.
Para acceder a los informes de calificación, por favor consultar en el sitio web de la calificadora, www.fixscr.com.
INFORMES RELACIONADOS Y METODOLOGÍA APLICABLE
FIX utilizó el Manual de Calificación de Sociedades y Fondos de Garantías presentado ante la Comisión Nacional de Valores (disponible en www.cnv.gov.ar).
El informe correspondiente se encuentra disponible en nuestra web "www.fixscr.com".
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