Finanzas Corporativas

FIX remueve RWN y asigna Perspectiva Estable a calificaciones de Los Grobo Agropecuaria

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FIX SCR S.A. AGENTE DE CALIFICACIÓN DE RIESGO (afiliada de Fitch Ratings), en adelante FIX, confirmó en BBB+(arg) la calificación de emisor de largo plazo de Los Grobo Agropecuaria S.A, retiró el Raiting Watch (alerta) Negativo y asignó Perspectiva Estable.

FACTORES RELEVANTES

La remoción del RWN se fundamenta en que la entidad relacionada Agrofina S.A. pudo resolver satisfactoriamente el evento de la amortización de la ON clase IX, la cual fue alcanzada por la comunicación del Banco Central de la República Argentina (“BCRA”) “A-7106” y “A-7230” que extendió la vigencia de la primera. Agrofina logró canjear exitosamente dicha ON que vencía el 04.07.2021 por USD 9 MM emitiendo una nueva ON clase X por USD 11 MM con vencimiento a 24 meses, mejorando así su perfil de vencimientos.

FIX asigna perspectiva estable que se fundamenta en la resiliencia relativa del sector a los impactos negativos generados por el COVID-19 y la buena performance operativa del Grupo Los Grobo que ha significado una mejora en los niveles de apalancamiento financiero.

A mar-21(año móvil), LGA exhibió un nivel de deuda financiera que se ubicó en USD 89 MM y una relación de deuda a EBITDA de 1.7x, que compara con los USD 99 MM y 3.3x del ejercicio cerrado a jun-20. FIX entiende que la compañía ha logrado reducir su endeudamiento y mejorar su perfil de deuda que implicará una menor carga de intereses para los próximos años. A mar-21, el 96% de la deuda de la compañía es con entidades bancarias y se encuentra denominada en USD. Hacia adelante, FIX estima que el Grupo Los Grobo presentará coberturas de intereses más holgadas por encima de 2.0x EBITDA y niveles de endeudamiento bruto por debajo de 3.0x.

FIX considera que el plan estratégico y operacional del grupo controlante se vio reflejado en una mejora del EBITDA hacia adelante en un estimado de USD 60 millones vs. USD 44 millones promedio durante el período 2014-2019. FIX entiende que el crecimiento del EBITDA se encuentra explicado principalmente por un contexto de precios de commoditties altos para Los Grobo Agropecuaria S.A y la ejecución del plan de ahorro de costos actualmente llevado a cabo por la compañía.

El Flujo de Caja Operativo (FCO) evoluciona conforme a la estacionalidad propia de la actividad, e incorpora el financiamiento de importantes necesidades de capital circulante a lo largo del ciclo del negocio. Históricamente, LGA presentó un FCO volátil. A mar-21, la compañía reportó un FCO positivo de USD 15 MM principalmente debido al capital de trabajo positivo por USD 4 MM y una generación de fondos operativos por USD 11 MM. Hacia adelante, FIX espera que el Flujo de Fondos Libre (FFL) siga siendo volátil respondiendo a la ciclicidad del negocio.

A mar-21 (año móvil), LGA contaba con caja y equivalentes por USD 4 MM e IRR por USD 67 MM mientras que la deuda de corto plazo se ubicaba en USD 54 MM. Los IRR le dan soporte a una liquidez adecuada cubriendo la totalidad de las obligaciones de corto plazo.  FIX considera que la compañía continuará presentando deuda concentrada en el corto plazo en torno al 50%.

SENSIBILIDAD DE LA CALIFICACIÓN

La calificación podría bajar ante la ocurrencia de alguno de los siguientes factores: Nivel de endeudamiento medido por (Deuda Total – IRR) / EBITDA superior a 2.0x, la continuidad de una alta carga de intereses, un debilitamiento de su estructura patrimonial por resultados negativos.

En tanto, la calificación podría subir por un aumento sostenido del EBITDA sin pérdida de márgenes, baja del nivel de endeudamiento medido como Deuda total / EBITDA inferior a 1.0x, y resultados netos positivos que resulten en una mejora de la estructura patrimonial.

 

Contactos

Analista Principal

Candido Perez

Director Asociado

+54 11 5235-8119

candido.perez@fixscr.com

 

Analista Secundario

Gustavo Avila

Director

+54 11 5235 - 8142

gustavo.avila@fixscr.com

 

Responsable del Sector

Cecilia Minguillón

Director Senior

+54 11 5235-8123

cecilia.minguillon@fixscr.com

 

Relación con los Medios: Diego Elespe, Head Comercial y de Desarrollo de Negocios

diego.elespe@fixscr.com

+5411 5235-8100/10

 

 

INFORMES RELACIONADOS Y METODOLOGÍA APLICABLE

Fix utilizó el Manual de Calificación de Empresas presentado ante la Comisión Nacional de Valores (disponible en www.cnv.gob.ar).

El informe correspondiente se encuentra disponible en nuestra web "www.fixscr.com".

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FIX SCR S.A. AGENTE DE CALIFICACIÒN DE RIESGO (Afiliada de Fitch Ratings), EN ADELANTE TAMBIEN DENOMINADA “FIX”, ESTÁN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: HTTP://WWW.FIXSCR.COM. ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FIXSCR.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGÍAS ESTÁN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CÓDIGO DE CONDUCTA DE FIX SCR S.A., Y LAS POLÍTICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERÉS, BARRERAS PARA LA INFORMACIÓN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMÁS POLÍTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTÁN TAMBIÉN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CÓDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FIX SCR S.A. PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTÁ BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNIÓN EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FIX SCR S.A.

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La información contenida en este informe, recibida del emisor”, se proporciona sin ninguna representación o garantía de ningún tipo. Una calificación de FIX SCR S.A. es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión se basa en criterios establecidos y metodologías que FIX SCR S.A. evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones son un producto de trabajo colectivo de FIX SCR S.A. y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por la calificación. La calificación no incorpora el riesgo de pérdida debido a los riesgos que no sean relacionados a riesgo de crédito, a menos que dichos riesgos sean mencionados específicamente, como son riesgos de precio o de mercado. FIX SCR S.A. no está comprometido en la oferta o venta de ningún título. Todos los informes de FIX SCR S.A. son de autoría compartida. Los individuos identificados en un informe de FIX SCR S.A. estuvieron involucrados en, pero no son individualmente responsables por, las opiniones vertidas en él. Los individuos son nombrados solo con el propósito de ser contactados. Un informe con una calificación de FIX SCR S.A. no es un prospecto de emisión ni un substituto de la información elaborada, verificada y presentada a los inversores por el emisor y sus agentes en relación con la venta de los títulos. Las calificaciones pueden ser modificadas, suspendidas, o retiradas en cualquier momento por cualquier razón a sola discreción de FIX SCR S.A. FIX SCR S.A. no proporciona asesoramiento de inversión de ningún tipo.

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