FIX confirma y retira la calificación de Construcciones Electromecánicas del Oeste S.A. en BBB-(arg).

12-DIC-2018 FIX SCR S.A. AGENTE DE CALIFICACIÓN DE RIESGO (afiliada de Fitch Ratings), en adelante FIX, confirmó y retiró en BBB-(arg) las calificaciones de emisor de Construcciones Electromecánicas del Oeste S.A. Factores Relevantes A junio de 2018 el Backlog de la compañía se incrementó un 23% a $8.921 MM con respecto a marzo del mismo año. No obstante, FIX estima que los ingresos de la compañía se encuentran altamente concentrados con un 42% de las obras en cartera en un solo proyecto, la construcción Río Colorado-Bahia Blanca con un plazo de tres años financiado por la CAF y el BID. CEOSA es uno de los principales participantes en la industria de construcción del país en el segmento hidráulico. El 48% de los proyectos actuales de la compañía son del segmento hidráulico y le aportan una mayor rentabilidad frente a los proyectos viales. A jun’18, la exposición en el backlog de la compañía al gobierno de Mendoza se vio reducida a un 2% desde un 21% del backlog a ago’16. Asimismo, la provincia presenta leves mejoras en materia presupuestaria. La compañía ha logrado bajar la concentración en su backlog; los tres principales proyectos representan el 29,7% lo que compara positivamente con el 39,4% a may’17. Las compañías del sector, especialmente aquellas ligadas a la obra pública tradicional, se verán afectadas por una fuerte retracción en el gasto de capital estimado para 2019, con una caída promedio del 30% en términos reales. FIX estima que esto podría verse parcialmente mitigado por una evolución favorable en los contratos de Participación Público-Privada (PPP) y por un nivel de backlog de la compañía de $8.921 millones, equivalentes a 2.16x las ventas del segmento construcción de la compañía considerando los ingresos de los últimos 12 meses a sep’18. Sensibilidad de la calificación La calificación podría verse presionada ante un deterioro en la calidad crediticia de las principales contrapartes de la compañía que impacte en el financiamiento de los proyectos de infraestructura y que resulte en necesidades de capital de trabajo y endeudamiento superiores a lo esperado. Asimismo, la calificación podría subir en caso de un sostenido crecimiento del sector mayor al esperado junto a una mejora sensible en la posición de liquidez de la compañía. Contactos: Analista Principal: Mariano De sousa – Analista mariano.desousa@fixscr.com (+5411) 5235-8141 - Sarmiento 663 - 7° piso - C1041 CABA - Argentina Analista Secundario: Pablo Cianni – Director Asociado pablo.cianni@fixscr.com (+5411) 5235-8146 - Sarmiento 663 - 7° piso - C1041 CABA - Argentina Responsable del Sector: Cecilia Minguillón - Director Senior cecilia.minguillon@fixscr.com (+5411) 5235-8123 - Sarmiento 663 - 7° piso - C1041 CABA - Argentina Relación con los Medios: Doug Elespe – Director BRM doug.elespe@fixscr.com (+5411) 5235-8120 - Sarmiento 663 - 7° piso - C1041 CABA - Argentina Notas Relacionadas y Metodología Aplicable: Fix utilizó el Manual de Calificación de Empresas presentado ante la Comisión Nacional de Valores (disponible en www.cnv.gob.ar). El informe correspondiente se encuentra disponible en nuestra web "www.fixscr.com". TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FIX SCR S.A. 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LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTÁ BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNIÓN EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FIX SCR S.A. La reproducción o distribución total o parcial de este informe por terceros está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, FIX SCR S.A. se basa en información fáctica que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que FIX SCR S.A. considera creíbles. FIX SCR S.A. lleva a cabo una investigación razonable de la información fáctica sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de calificación y obtiene verificación razonable de dicha información de fuentes independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada jurisdicción. 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Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación. La información contenida en este informe, recibida del emisor, se proporciona sin ninguna representación o garantía de ningún tipo. Una calificación de FIX SCR S.A. es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión se basa en criterios establecidos y metodologías que FIX SCR S.A. evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones son un producto de trabajo colectivo de FIX SCR S.A. y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por la calificación. La calificación no incorpora el riesgo de pérdida debido a los riesgos que no sean relacionados a riesgo de crédito, a menos que dichos riesgos sean mencionados específicamente, como son riesgos de precio o de mercado. 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