FIX confirmó y retiró la calificación de Agrometal S.A.I. en BBB+(arg) y asignó perspectiva Estable

28-FEBRERO-2019 FIX SCR S.A. AGENTE DE CALIFICACIÓN DE RIESGO (afiliada de Fitch Ratings), en adelante FIX, confirmó y retiró en la Categoría BBB+(arg) a la calificación de emisor y asignó perspectiva estable. Factores Relevantes Durante el tercer trimestre de 2018, Agrometal había registrado un EBITDA de $ 105 MM (30% menor al registrado el mismo trimestre del año anterior) en sintonía con la caída registrada en las ventas de la industria de maquinaria agrícola que fue del 30% a sept´18. Si bien en dic´18 hubo un leve recupero en las ventas, las mismas no alcanzaron para revertir las grandes caídas del año. Fix espera que con la gradual baja y estabilización de la tasa de interés, aún en niveles altos y desalentadores para la financiación de capital, la compañía pueda continuar manejando su situación financiera ante condiciones climáticas favorables. La industria de maquinaria agrícola presenta una demanda volátil, dependiendo fundamentalmente de la decisión de inversión. La sensibilidad de la industria a la tasa de interés es elevada, reflejándose en los últimos meses con caídas reales del 30% y tasas de política monetaria en niveles record cercanos al 73%. Si bien el desempeño operacional de Agrometal se debilitó, su posicionamiento en la industria continua siendo del 20% con márgenes operacionales en niveles del 15% a sept´18 (considerando año móvil). A sept´18 (9 meses), el Flujo de Fondos Libres (FFL) fue negativo de $ 82 MM explicado por la débil generación de Flujo de Fondos de Operaciones (FGO), necesidades de financiar capital de trabajo e inversiones de capital realizadas de $ 40 MM. Si bien la compañía posee un plan de inversiones por $85 MM para la compra de maquinaria, el mismo es manejable y posee un plan de financiamiento acordado. Dicho plan, luego de estar frenado algunos meses, a finales de diciembre 2018 retomó su evolución y el banco ejecutó el tercer desembolso en pesos por $ 8 MM concretando el 50% de la inversión total. Resta, un desembolso del banco en euros y un cuarto desembolso en pesos por $7,6MM. Fix espera que los mismos se ejecuten antes de la segunda mitad del año 2019. Según información de gestión al cierre de dic´18, la compañía presentó una deuda total de aproximadamente $ 170 MM correspondiente a préstamos bancarios mayoritariamente en moneda local. El 83% de la misma se encontraba en el corto plazo y la caja cubría el 21% de la deuda corriente. A sept´18 (año móvil), la compañía exhibió una relación deuda/EBITDA de 2,8x y una cobertura de intereses de 1,1x. Fix espera que los indicadores crediticios continúen en niveles similares. El 26 de noviembre de 2018 Agrometal realizó el último pago de amortización y servicio de intereses por $70 MM y $8,7 MM respectivamente correspondiente a las Obligaciones Negociables Clase I por un valor nominal de $ 100 MM. El pago se realizó con una combinación de fondos propios y préstamos bancarios en pesos por $ 75 MM. La ON ha sido cancelada en su totalidad. Sensibilidad de la calificación La calificación podría verse presionada a la baja ante cambios en la demanda o en el ambiente competitivo que por el contexto macroeconómico o cuestiones regulatorias deriven sostenidamente en una menor generación de fondos, exponiendo a la compañía a un incrementado riesgo de liquidez y mayores niveles de endeudamiento. No vislumbramos una suba de calificación en el mediano plazo. Contactos: Analista Principal: Agustina Bourel – Analista agustina.bourel@fixscr.com +54 11 5235-8125 - Sarmiento 663 - 7° piso - C1041 CABA – Argentina Analista Secundario: Mariano De Sousa – Analista mariano.desousa@fixscr.com +54 11 5235-8141 - Sarmiento 663 - 7° piso - C1041 CABA – Argentina Responsable Sector: Cecilia Minguillón - Director Senior cecilia.minguillon@fixscr.com (+5411) 5235-8123 - Sarmiento 663 - 7° piso - C1041 CABA - Argentina Relación con los Medios: Diego Elespe – Director BRM diego.elespe@fixscr.com (+5411) 5235-8120 - Sarmiento 663 - 7° piso - C1041 CABA - Argentina Notas Relacionadas y Metodología Aplicable: Fix utilizó el Manual de Calificación de Empresas presentado ante la Comisión Nacional de Valores (disponible en www.cnv.gob.ar). El informe correspondiente se encuentra disponible en nuestra web "www.fixscr.com". Las calificaciones incluidas en este informe fueron solicitadas por el emisor o en su nombre y, por lo tanto, FIX SCR S.A.AGENTE DE CALIFICACIÓN DE RIESGO (afiliada de Fitch Ratings) –en adelante FIX SCR S.A. o la calificadora-, ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FIX SCR S.A. ESTÁN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: HTTP://WWW.FIXSCR.COM. ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FIXSCR.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGÍAS ESTÁN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. 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Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmó una calificación. La información contenida en este informe, recibida del emisor, se proporciona sin ninguna representación o garantía de ningún tipo. Una calificación de FIX SCR S.A. es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión se basa en criterios establecidos y metodologías que FIX SCR S.A. evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones son un producto de trabajo colectivo de FIX SCR S.A. y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por la calificación. 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