FIX confirmó las calificaciones de Benito Roggio e Hijos S.A. en A(arg)

FIX SCR S.A. AGENTE DE CALIFICACIÓN DE RIESGO (afiliada de Fitch Ratings), en adelante FIX, confirmó en la categoría A(arg) la calificación de Emisor de Benito Roggio e Hijos S.A. y de la ON emitida por la compañía. Factores Relevantes Fix considera que la calificación de Benito Roggio e Hijos S.A. (BRH) se encuentra íntimamente vinculada a la de su controlante, CLISA, calificada en A(arg) con Perspectiva Estable. Durante 2016, BRH representó el 42% de las ventas y el 31% del EBITDA consolidados, y además garantiza, junto a Cliba Ingeniería Urbana, la emisión individual de Obligaciones Negociables de CLISA por US$300 millones. Hacia adelante, en un contexto de recuperación de la construcción en Argentina, Fix espera que BRH sea el principal factor de crecimiento de las ventas y EBITDA de CLISA. BRH se encuentra entre las principales constructoras del país, con una trayectoria de más de 100 años en el mercado local. A feb’17, la compañía tenía proyectos en cartera (backlog) por $10.088 MM lo que representa una relación de 2.7x las ventas del segmento de construcción durante 2016. Esto le otorga a la compañía, junto con la concesión de Aguas Cordobesas, una adecuada previsibilidad en los flujos de fondos futuros en un mercado que observa mayores niveles de competencia. La compañía se encuentra expuesta a riesgo de descalce de moneda debido a su elevado nivel de deuda contingente en dólares y su generación de fondos mayoritariamente en pesos. No obstante, Fix entiende que dicho riesgo se ve parcialmente mitigado por la estructura de la Obligación Negociable que amortiza en un sólo pago al vencimiento en 2023. Las métricas crediticias de BRH observaron una significativa mejora producto de la restructuración de deuda llevada a cabo por su controlante CLISA, que canceló gran parte de la deuda de sus subsidiarias con la emisión internacional de Obligaciones Negociables. A mar’17, los niveles de endeudamiento de la compañía se ubicaron en 0.8x a EBITDA desde 3.0x a dic’15. No obstante, al incluir dicha deuda fuera de balance, la relación Deuda total ajustada sobre EBITDA se deterioró a 7.7x de 6.0x a dic’15. Sensibilidad de la calificación Fix considera que la calificación actual de la compañía refleja una reactivación del sector de construcción en Argentina y, en particular, de la obra pública a nivel nacional. La calificación podría verse presionada a la baja en caso de un retraso en la recuperación de la industria o de un mayor nivel de competencia que impacten negativamente en los márgenes de rentabilidad y en el endeudamiento de la compañía. Contactos: Analista Principal: Pablo Andrés Artusso – Director Asociado pablo.artusso@fixscr.com +54 11 5235-8121 - Sarmiento 663 - 7° piso - C1041 CABA – Argentina Analista Secundario: Cecilia Minguillón - Director Senior cecilia.minguillon@fixscr.com (+5411) 5235-8123 - Sarmiento 663 - 7° piso - C1041 CABA - Argentina Relación con los Medios: Doug Elespe – Director BRM doug.elespe@fixscr.com (+5411) 5235-8120 - Sarmiento 663 - 7° piso - C1041 CABA - Argentina Notas Relacionadas y Metodología Aplicable: Fix utilizó el Manual de Calificación de Empresas presentado ante la Comisión Nacional de Valores (disponible en www.cnv.gob.ar). El informe correspondiente se encuentra disponible en nuestra web "www.fixscr.com". TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FIX SCR S.A. AGENTE DE CALIFICACIÒN DE RIESGO (Afiliada de Fitch Ratings), EN ADELANTE TAMBIEN DENOMINADA "FIX", ESTÁN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. 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