Finanzas Estructuradas
FIX (afiliada de Fitch Ratings) realizó acciones de calificación sobre el Fideicomiso Financiero Agro Solutions DVA Serie IV
FIX SCR S.A. AGENTE DE CALIFICACIÓN DE RIESGO “Afiliada de Fitch Ratings” –en adelante FIX o la calificadora– confirmó y retiró la siguiente calificación al instrumento a emitido bajo el fideicomiso financiero (FF) FF Agro Solutions DVA Serie IV:
VRDB por hasta VN USD 649.916- ‘A2sf(arg)’
FACTORES RELEVANTES DE LA CALIFICACIÓN
Acción de calificación: FIX SCR S.A. AGENTE DE CALIFICACIÓN DE RIESGO “Afiliada de Fitch Ratings” (en adelante, FIX) confirma y retira la calificación de los Valores Representativos de Deuda Clase B (VRDB) del Fideicomiso Financiero Agro Solutions DVA Serie IV debido a la liquidación a pedido de los únicos titulares de la clase. La calificación es consistente con los escenarios de estrés que soportan de los valores representativos de deuda.
Evolución de la cartera: la cartera presentó un desempeño favorable y acorde a los parámetros esperados respecto de los ratios de cobranza, precancelaciones y morosidad. Asimismo, se realizaron los pagos a los títulos valores de acuerdo al cronograma estimado en el suplemento de prospecto. FIX opina que el desempeño de la serie se encontró dentro del escenario base analizado.
Descalce de moneda: FIX opina que este riesgo se encontró mitigado dado que el pago de servicios se realizó al mismo tipo de cambio aplicable al cobro de los créditos. El activo securitizado estuvo denominado en dólares siendo el cobro mayoritariamente en pesos al tipo de cambio vendedor divisa del Banco Nación del día hábil del efectivo pago. De existir un saldo pendiente de cobro, el mismo se hubiera reclamado como impago. Los pagos de servicios del fideicomiso fueron efectuados en pesos en función del tipo de cambio que resultó del promedio ponderado de la sumatoria de las cobranzas percibidas en pesos al tipo de cambio aplicable al cobro de los créditos por parte de los deudores para cancelar los créditos fideicomitidos durante el período de recaudación. En caso de ocurrencia de un evento cambiario, la calificadora podía evaluar la normativa vigente y su correspondiente impacto.
Seguro de crédito: INSUR (el asegurador) emitió una póliza de seguro de riesgo de crédito parcial. La póliza cubrió los deudores aceptados por el asegurador indistintamente si los créditos estuvieron fideicomitidos o no. El pago de la indemnización se asumió a los 210 días desde el vencimiento de la factura. Si bien el vencimiento de la póliza operó el 30.06.2022, desde AGM Argentina S.A. confirmaron que, si cumplen con las condiciones, todas las facturas aseguradas originadas previamente al vencimiento de la póliza conservarán la cobertura independientemente de la fecha del vencimiento de esta.
Capacidad de administración de la cartera: AGM Argentina S.A demostró una buena capacidad de originar y efectuar la cobranza de la cartera de acuerdo con los estándares de la industria y lo estipulado bajo el contrato.
Experiencia y muy buen desempeño del fiduciario: TMF Trust Company (Argentina) S.A. se desempeñó como fiduciario y posee una amplia experiencia y un muy buen desempeño como fiduciario de securitizaciones. La entidad se encuentra calificada en ‘1FD(arg)/Estable’
SENSIBILIDAD DE LAS CALIFICACIONES
Desempeño del fideicomiso: las calificaciones pudieron ser afectadas negativamente en caso de que la pérdida fuera superior a la estimada y por potenciales cambios en las regulaciones cambiarias vigentes. Esto fue evaluado juntamente con la evolución de las mejoras crediticias y el desempeño del fiduciante.
RESUMEN DE LA TRANSACCION
AGM Argentina S.A. (el fiduciante) cedió a TMF Trust Company (Argentina) S.A. (el fiduciario) una cartera de créditos instrumentados en facturas y notas de débito, sin garantías reales, originados por el fiduciante y derivados de la comercialización de insumos y productos agropecuarios entre el fiduciante y los deudores cedidos, denominadas en dólares estadounidenses por un valor nominal a la fecha de corte (01.03.2023) de USD 4.517.518. El valor fideicomitido de los créditos fue de USD 4.436.291. El 92,4% del monto total cedido cuenta con seguro de crédito de INSUR.
Los VRD se denominaron en dólares estadounidenses, aunque fueron suscriptos e integrados en pesos, como así también el pago de los intereses y la amortización del capital también se realizó en pesos al tipo de cambio correspondiente al promedio ponderado de la sumatoria de las cobranzas percibidas en pesos de los deudores cedidos para cancelar las facturas durante el período de recaudación conforme surja del informe mensual del agente de control y revisión. Este fue informado por el fiduciario a los inversores en el correspondiente aviso de pago.
En contraprestación, el fiduciario emitió VRD con distintos grados de prelación y derechos sobre el flujo de los créditos cedidos. La cascada de pagos fue totalmente secuencial. La estructura contó con los siguientes fondos: i) de garantía, ii) de gastos y iii) de reserva impositivo.
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INFORMES RELACIONADOS Y METODOLOGÍA APLICABLE
Fix utilizó el Manual de Calificación de Finanzas Estructuradas presentado ante la Comisión Nacional de Valores (disponible en www.cnv.gob.ar).
El informe correspondiente se encuentra disponible en nuestra web "www.fixscr.com".
Las clasificaciones incluidas en este informe fueron solicitadas por el emisor o en su nombre y, por lo tanto FIX SCR S.A. (Afiliada de Fitch Ratings) –en adelante la calificadora-, ha recibido honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación.
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