Finanzas Estructuradas
FIX (afiliada de Fitch Ratings) realizó acciones de calificación sobre los valores fiduciarios emitidos bajo los fideicomisos financieros Mercado Crédito Consumo
Asimismo, confirmó las calificaciones del resto de los valores fiduciarios de las series vigentes considerando que las carteras poseen una correcta evolución dentro de los parámetros esperados respecto de los ratios de cobranza, precancelaciones y morosidad:
FF Mercado Crédito Consumo VIII CP por VN$ 478.421.791- ‘CCCsf(arg)’
FF Mercado Crédito Consumo IX CP por VN$ 674.999.812- ‘CCCsf(arg)’
FF Mercado Crédito Consumo X CP por VN$ 720.428.904- ‘CCCsf(arg)’
FF Mercado Crédito Consumo XI VDF por VN$ 2.663.335.237- AAAsf(arg) /Perspectiva Estable’
FF Mercado Crédito Consumo XI CP por VN$ 773.226.360- ‘CCCsf(arg)’
FF Mercado Crédito Consumo XII VDF por VN$ 2.677.504.449- AAAsf(arg) /Perspectiva Estable’
FF Mercado Crédito Consumo XII CP por VN$ 822.501.366- ‘CCCsf(arg)’
FF Mercado Crédito Consumo XIII VDF por VN$ 2.657.646.722- AAAsf(arg) /Perspectiva Estable’
FF Mercado Crédito Consumo XIII CP por VN$ 816.401.281- ‘CCCsf(arg)’
FF Mercado Crédito Consumo XIV VDF por VN$ 2.659.983.862- AAAsf(arg) /Perspectiva Estable’
FF Mercado Crédito Consumo XIV CP por VN$ 839.994.904- ‘CCCsf(arg)’
FF Mercado Crédito Consumo XV VDF por VN$ 2.659.999.770- AAAsf(arg) /Perspectiva Estable’
FF Mercado Crédito Consumo XV CP por VN$ 839.999.927- ‘CCCsf(arg)’
FF Mercado Crédito Consumo XVI VDF por VN$ 2.825.670.456- AAAsf(arg) /Perspectiva Estable’
FF Mercado Crédito Consumo XVI CP por VN$ 892.316.987- ‘CCCsf(arg)’
FF Mercado Crédito Consumo XVII VDF por VN$ 3.039.994.802- AAAsf(arg) /Perspectiva Estable’
FF Mercado Crédito Consumo XVII CP por VN$ 959.998.359- ‘CCCsf(arg)’
FF Mercado Crédito Consumo XVIII VDF por VN$ 3.799.999.503- AAAsf(arg) /Perspectiva Estable’
FF Mercado Crédito Consumo XVIII CP por VN$ 1.199.999.842- ‘CCCsf(arg)’
FF Mercado Crédito Consumo XIX VDF por VN$ 4.649.993.557- AAAsf(arg) /Perspectiva Estable’
FF Mercado Crédito Consumo XIX CP por VN$ 1.349.998.130- ‘CCCsf(arg)’
FF Mercado Crédito Consumo XX VDF por VN$ 5.424.997.433 AAAsf(arg) /Perspectiva Estable’
FF Mercado Crédito Consumo XX CP por VN$ 1.574.999.255- ‘CCCsf(arg)’
FF Mercado Crédito Consumo XXI VDF por VN$ 5.424.994.880- AAAsf(arg) /Perspectiva Estable’
FF Mercado Crédito Consumo XXI CP por VN$ 1.574.998.514- ‘CCCsf(arg)’
FACTORES RELEVANTES DE LA CALIFICACIÓN
Confirmación de calificaciones: FIX SCR S.A. AGENTE DE CALIFICACIÓN DE RIESGO “Afiliada de Fitch Ratings” (en adelante, FIX) confirma las calificaciones de los valores fiduciarios vigentes de los fideicomisos financieros Mercado Crédito Consumo Series XI a XXI debido a que las carteras presentan un comportamiento dentro de los parámetros esperados respecto de los ratios de cobranza, precancelaciones y morosidad. Asimismo, confirma y retira la calificación de los Certificados de Participación correspondientes a las series VIII, IX y X debido a la liquidación de los fideicomisos de acuerdo con los términos y condiciones de su emisión. Las calificaciones son consistentes con los escenarios de estrés que soportan los valores fiduciarios.
Evolución de la cartera: FIX analizó los eventos especiales que podrían desencadenar en la amortización acelerada de los VDF, conforme al orden de subordinación establecido en el contrato suplemento de fideicomiso, con pagos mensuales. Luego del análisis, ninguno de los gatillos se encuentra activado, por lo que la evolución de las carteras se encuentra dentro de los parámetros esperados. Asimismo se están realizando los pagos a los títulos valores de acuerdo al cronograma estimado en los respectivos suplementos de prospecto.
Capacidad de administración de las carteras: MercadoLibre demuestra una buena capacidad de originar préstamos 100% digitales a través del formato de créditos a vendedores, créditos de consumo y préstamos personales.
Calidad del fiduciante: MercadoLibre es la empresa líder de comercio electrónico en Argentina. La compañía ofrece a sus usuarios un ecosistema de servicios integrados que se complementan entre sí. Posee un fuerte vínculo con su casa matriz, MercadoLibre Inc. a nivel operacional, legal y estratégico, lo que potencia sus sinergias siendo, después de Brasil, el segundo mercado en mayor importancia para el grupo (21,7% de participación en ingresos). La compañía está calificada en ‘AAA(arg)/Estable’ por FIX.
Adecuado desempeño del fiduciario: Banco Patagonia S.A. posee una adecuada capacidad de desempeño como fiduciario.
SENSIBILIDAD DE LA CALIFICACIÓN
Desempeño del fideicomiso: las calificaciones pueden ser afectadas negativamente en caso que la pérdida efectiva sea superior a la estimada. Esto será evaluado conjuntamente con la evolución de las mejoras crediticias.
Descalce de tasas: a partir de la serie XXI, FIX ponderó el riesgo de descalce al que está expuesta la estructura dada la diferencia entre la tasa de descuento del activo, que se encuentra fija para futuros revolvings, y la tasa de interés variable máxima de los VDF. La calificadora monitoreará esta sensibilidad y la evolución de la tasa BADLAR, dado que pudiera incrementarse el diferencial de tasas negativo que afecte las mejoras crediticias de los títulos y así generar una acción a la baja de las calificaciones.
RESUMEN DE LA TRANSACCIÓN
MercadoLibre S.R.L. (“MercadoLibre” o el “fiduciante”) cedió al Banco Patagonia S.A. (el fiduciario) una cartera de créditos de consumo y préstamos personales generados dentro de la plataforma web de la compañía. Durante los primeros 6 períodos de cobranza y de no mediar un evento especial, la cobranza neta será aplicada a la compra de nuevos créditos (revolving).
En contraprestación, el fiduciario emitió VDF y CP con distintos grados de prelación y derechos sobre el flujo de los créditos cedidos. Las cascadas de pagos son totalmente secuenciales. Las estructuras cuentan con los siguientes fondos: i) de liquidez, ii) de gastos, iii) de reserva impositivo, y iv) de contingencias.
INFORMES RELACIONADOS Y METODOLOGÍA APLICABLE
FIX utilizó el Manual de Calificación Finanzas Estructuradas presentado ante la Comisión Nacional de Valores (disponible en www.cnv.gob.ar).
El informe correspondiente se encuentra disponible en nuestra web "www.fixscr.com".
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