Finanzas Sostenibles
FIX (afiliada de Fitch Ratings) asigna calificación de Bono Vinculado a la Sostenibilidad BVS2(arg) a los VDF Tramo III NASA IV a ser emitidos
FIX (afiliada de Fitch Ratings) -en adelante FIX-, asignó la Calificación de Bono Vinculado a la Sostenibilidad BVS2(arg) Perspectiva Estable a los Valores de Deuda Fiduciaria con Impacto Social Tramo II VS vinculados a la Sostenibilidad de NASA por hasta USD 71 millones dentro del Fideicomiso Financiero Solidario de Infraestructura Pública NASA IV.
FACTORES RELEVANTES DE LA CALIFICACIÓN
FIX concluye que los VDF Tramo III FF NASA IV por hasta USD 71 millones con vencimiento el 1 de agosto de 2033, está alineada a los Principios de los Bonos vinculados a la Sostenibilidad (Sustainability Linked Bond Principles o SLBPs por sus siglas en inglés) del ICMA (International Capital Market Association). En función a su metodología, asignó la calificación BVS2(arg) considerando entre otros factores la materialidad y características del KPI (indicador clave de desempeño) seleccionado y la ambición de los Objetivos de Desempeño de Sostenibilidad (SPTs), así como la coherencia de la selección de los mismos en relación a la estrategia de sostenibilidad de la compañía, la estructura del Bono y la generación estimada de informes, sumado a su verificación.
NASA estableció un único KPI que refiere a lograr un crecimiento de la generación nucleoeléctrica con cero emisiones de gases de efecto invernadero en el proceso productivo para el 2030, teniendo en cuenta las Centrales Nucleares Embalse, Atucha I y Atucha II.
La elección de este KPI está relacionada y alineada con la estrategia definida por Nucleoeléctrica para los próximos años mediante su Plan Estratégico 2021-30 aprobado por el Directorio de la empresa en 2021, el cual está alineado con los Objetivos de Desarrollo Sostenible de las Naciones Unidas.
FIX considera que el KPI es material para NASA, ya que se encuentra vinculado al core de su operación. Adicionalmente, el KPI es medible, verificable y puede ser comparado respecto a su evolución y en función a otros similares en el mercado (benchmarked).
NASA ha definido como Objetivo de Desempeño en Sostenibilidad alcanzar la generación neta anual de 12.695.248 MWh en el año 2030, representando un incremento del 24,8% respecto a 2021 (año base), teniendo en cuenta las Centrales Nucleares Embalse, Atucha I y Atucha II. Cabe mencionar que en 2021 fue año record en materia de generación de energía neta nuclear total, así como también record en generación de las Centrales Nucleares Embalse y Atucha II, en conjunto.
La fecha de Cumplimiento del Objetivo de desempeño en Sostenibilidad es del 31 de diciembre de cada uno de los años, desde 2025 a 2030.
El Objetivo de Desempeño en Sostenibilidad es una generación neta de 9.528.336 MWh para 2025 y dado que se tomarán para la medición de hasta tres años consecutivos, 19.546.409 MWh 2025 a 2026, 29.207.417 MWh en 2025 a 2027, 31.914.190 MWh en 2026 a 2028, 34.545.491 MWh en 2027 a 2029 y 37.579.731 en 2028 a 2030. Los períodos de medición son al 31 de diciembre de 2025 hasta el cierre de 2030 respectivamente.
Debe considerarse que solo se tendrá en cuenta la generación de las Centrales Nucleares Embalse y Atucha II hasta el año 2027 debido a que la Central Nuclear Atucha I se encuentra próxima a iniciar su Extensión de Vida, estimándose su reingreso en el año 2026, tal lo expresado a lo largo del Prospecto. A partir del año 2028 se tendrá en cuenta la generación de las Centrales Embalse, Atucha I y Atucha II.
FIX considera que el Objetivo de Desempeño en Sostenibilidad (SPT) es moderadamente ambicioso. El objetivo de crecimiento en la generación nucleoeléctrica definido para el 2030, es del 24,8% en 10 años. FIX considera esta situación evaluando la necesidad de ampliación de la vida útil de Atucha I y la actual situación de Atucha II que se encuentra fuera de funcionamiento en proceso de reparación. El proyecto de ampliación de la vida útil de Atucha I y de almacenamiento en seco implica una inversión de la compañía cercana a los USD 600 millones y es un elemento importante para la matriz energética argentina y su descarbonización.
FIX considera que la estructura del Bono refleja un adecuado premio/castigo en función del cumplimiento del SPT. La misma cuenta con una Reducción en la tasa de interés que consiste en la reducción del 1,5% (150 puntos básicos) de la tasa de corte definida en la licitación aplicable en el caso de que el valor de Generación Anual Neta de Energía Nuclear (GANEN) alcance el 100% del objetivo anual fijado.
La Tasa de Interés se reducirá en 0,75%, o sea 75 puntos básicos, si la medición de cada período arrojara un valor anual que se encuentre entre el “Objetivo 90 %” y menor del “Objetivo 100 %”. El Fiduciario se obliga para el caso de existir una reducción de la Tasa de Interés tomar todas las medidas necesarias para llevar a cabo dicha reducción.
Respecto a los informes, las fechas de Cumplimiento del Objetivo de Desempeño en Sostenibilidad serán los 31 de diciembre de los años 2025 a 2030. Nucleoeléctrica Argentina S.A. se compromete a que dentro de un plazo de 30 días corridos posteriores a la Fecha de Cumplimiento del Objetivo de Desempeño en Sostenibilidad, se publicará la “Notificación de Cumplimiento” (31 de enero desde 2026 a 2031), en su página Web y notificar fehacientemente al fiduciario.
Asimismo, se compromete a publicar en su página web, el valor del KPI dentro de un plazo de 30 días corridos posteriores a la Fecha de Cumplimiento del Objetivo de Desempeño en Sostenibilidad.
La verificación externa será realizada por FIX (afiliada de Fitch), quien proporcionará la Verificación del Bono Vinculado a la Sustentabilidad (Sustainability Linked Bond) de los VDF Tramo II FF NASA IV. Adicionalmente, el fiduciante debe obtener una verificación externa independiente de su nivel de desempeño con respecto a cada SPT para cada KPI por parte de un verificador externo calificado con las competencias adecuadas, como un auditor, al menos, una vez al año y, en cualquier caso, para toda fecha o período relevante para evaluar el desempeño del SPT que conduzca a un posible ajuste de las características financieras y/o estructurales del Bono VS; hasta después de que el último evento desencadenante se haya alcanzado.
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