FIX confirmó en A-(arg) la calificación de emisor de Atanor S.C.A.

FIX SCR S.A. AGENTE DE CALIFICACIÓN DE RIESGO (afiliada de Fitch Ratings), en adelante FIX, confirmó en A-(arg) la calificación de emisor de Atanor S.C.A. Factores Relevantes Atanor es controlada indirectamente por Albaugh LLC (Albaugh). En los últimos años Atanor ha demostrado una fuerte vinculación con Albaugh tanto comercial como financieramente. El 70% de las compras de materia prima son realizadas a compañías del grupo con condiciones de financiamiento favorables. Asimismo, Atanor Brasil (controlada por Albaugh) es el principal cliente de Atanor en las exportaciones que representan el 4% de las ventas totales de la compañía. Desde el punto de vista financiero, la deuda financiera intercompany representa el 70% de la deuda total. FIX considera que esto le otorga a la compañía un acceso al financiamiento clave en momentos de baja liquidez. El 91% de las ventas provienen del segmento de herbicidas donde Atanor se posiciona como uno de los grandes proveedores en el mercado interno, con una participación directa del 8%. La volatilidad en los precios mundiales de los herbicidas depende principalmente de la oferta proveniente de China, la cual recientemente se ha reducido considerablemente por problemas ambientales y la depreciación del peso frente al dólar. La mayoría de los productos comercializados son definidos como commodities por no contar con patentes de exclusividad, y su precio se determina en el mercado internacional, por lo que los precios dependen del ciclo de los mismos. Asimismo, Atanor enfrenta una importante exposición al sector agropecuario, la evolución de los precios de granos y estructura financiera de las empresas en el mercado interno que afectan la demanda, y sobre todo las condiciones de pago. Se espera una campaña 2019/20 mejor en términos de rindes y área cosechada con un tipo de cambio real más competitivo que podrían generar en conjunto mayor nivel de rentabilidad para el sector. No obstante, hacia adelante la apreciación del peso podría presionar los márgenes de rentabilidad. En base a información de gestión a noviembre 2019 la deuda financiera era aproximadamente de USD 100 millones concentrada completamente en el corto plazo. La deuda está compuesta un 70% con deuda con la controlante Albaugh LLC, el resto corresponde a deuda bancaria denominada en pesos. Si bien FIX considera que la liquidez de la compañía es ajustada, esperamos que hacia adelante, Atanor reduzca su apalancamiento, por un cambio de mix entre la deuda financiera y comercial con la controlante. Sensibilidad de la calificación FIX incorpora en la calificación de Atanor su fuerte vínculo con Albaugh. Un menor soporte implícito que redunde en un incremento significativo del apalancamiento de la empresa podría derivar en una baja de la calificación. Asimismo, la calificación podría bajar ante un escenario de mayor competencia en el mercado de agroquímicos. Contactos: Analista Principal: Natalia Burcez – Analista natalia.burcez@fixscr.com +54 11 5235-8133 - Sarmiento 663 - 7° piso - C1041 CABA – Argentina Analista Secundario: Cándido Pérez – Analista martin.frugone@fixscr.com +54 11 5235-8121 - Sarmiento 663 - 7° piso - C1041 CABA – Argentina Responsable del sector: Cecilia Minguillón – Director Senior cecilia.minguillon@fixscr.com +54 11 5235-8123 - Sarmiento 663 - 7° piso - C1041 CABA – Argentina Relación con los Medios: Doug Elespe – Director BRM doug.elespe@fixscr.com (+5411) 5235-8120 - Sarmiento 663 - 7° piso - C1041 CABA - Argentina Notas Relacionadas y Metodología Aplicable: Fix utilizó el Manual de Calificación de Empresas presentado ante la Comisión Nacional de Valores (disponible en www.cnv.gob.ar). El informe correspondiente se encuentra disponible en nuestra web "www.fixscr.com". TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FIX SCR S.A. 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Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación. La información contenida en este informe, recibida del emisor, se proporciona sin ninguna representación o garantía de ningún tipo. Una calificación de FIX SCR S.A. es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión se basa en criterios establecidos y metodologías que FIX SCR S.A. evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones son un producto de trabajo colectivo de FIX SCR S.A. y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por la calificación. La calificación no incorpora el riesgo de pérdida debido a los riesgos que no sean relacionados a riesgo de crédito, a menos que dichos riesgos sean mencionados específicamente, como son riesgos de precio o de mercado. 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