Fitch Argentina confirma en Categoría D(arg) la calificación del Programa de Obligaciones Negociables emitido por Transener S.A.

Fitch Argentina, Buenos Aires, 13 de Diciembre de 2004: Fitch Argentina confirma en Categoría D (arg) la calificación asignada al Programa de Obligaciones Negociables por US$ 525 MM de Transener S.A. (Transener). La concentración de vencimientos de deuda en el corto plazo, la devaluación del peso, pesificación y congelamiento de tarifas determinaron la suspensión de los pagos de capital e intereses correspondientes a la deuda financiera de Transener, en Abril de 2002. La flexibilidad financiera y capacidad de pago de la Compañía se deterioraron en forma significativa al contar con ingresos pesificados, frente a una porción de costos y prácticamente la totalidad de su deuda financiera denominada en dólares ante un escenario de iliquidez de los mercados financieros y de capitales. El deterioro de su generación de fondos se refleja en sus indicadores económico-financieros, con una relación Deuda Financiera:Capitalización del 79 % y un plazo de repago de su deuda de 12.4 años a Sep’04. En los nueve meses a Sep’04 se observa una ligera contracción en el EBITDA de la Compañía, a pesar de registrarse un incremento interanual en los ingresos (+13%). Lo mencionado se encuentra en línea con mayores costos por la aplicación de los incrementos salariales dispuestos por el Gobierno Nacional y un incremento en los gastos de mantenimiento y materiales para obras. Esto produjo una caída del Margen EBITDA, ubicándose en valores inferiores a los históricos (45%). No obstante, en el período se registró un incremento en el Flujo de Caja Operativo neto que ascendió a $ 88.1MM (+25% respecto de Sep’03), asociado a una variación positiva en el capital de trabajo. Bajo el actual contexto, Transener se concentra en proteger su integridad operativa, acotada a partir de su comprometida situación financiera, limitando las inversiones a las mínimas requeridas para el mantenimiento de su red. Esta situación plantea el desafío de mantener la calidad del servicio ante un contexto de crecimiento de la demanda. En este sentido, la Compañía se encuentra operando dentro de los parámetros establecidos en el contrato de concesión con un índice de 0.51 fallas anuales por cada 100 Km a Sep’04, significativamente inferior al máximo admitido. Por su parte, Transener se encuentra monitoreando en forma permanente potenciales focos de conflicto en el sistema de transmisión eléctrica a fin de garantizar el mantenimiento del servicio. A su vez, la Compañía pretende incrementar sus ingresos no regulados y expandir sus negocios en otros países de la región (Brasil, Perú, Paraguay) donde obtuvo nuevos contratos de operación de líneas de transmisión. La Compañía se encuentra afrontando un proceso de reestructuración de su deuda, contando con el asesoramiento de Morgan Stanley & Co Incorporated. Transener ha enfrentado ciertos pedidos de quiebra y juicios ejecutivos por parte de tenedores individuales de ON. Asimismo, en May’04 ha sido notificada de la traba de embargos sobre créditos con CAMMESA por $11.5MM, debiendo abonar finalmente $ 8.7 MM al demandante tras la sentencia definitiva de dicha causa en Ago’04. Al 30-09-04 los montos embargados ascienden a $4.6 MM. Lo mencionado agrega incertidumbre a la situación actual de la Compañía, pudiendo verse obligada a realizar pagos adicionales antes del cierre de la reestructuración de su deuda financiera. Fitch Argentina entiende que la recuperación de la flexibilidad financiera así como la restitución del marco regulatorio determinarán en el mediano plazo la calidad crediticia de Transener. *-*-*-*-*-*-*-*-*-*-*-*-*-* Transener posee la concesión exclusiva para operar la red de transmisión eléctrica en alta tensión de Argentina (SIN), y cuenta con el 90% de una compañía de transmisión eléctrica en la Pcia. de Bs. As. (Transba). Citelec S.A. es propietaria del 65% del capital de Transener, 25% cotiza en la Bolsa de Bs. As., y el 10% pertenece al Programa de Propiedad Participada. En Mar’04 Dolphin Fund Managment S.A. aumentó su participación en Citelec al 50% al adquirir la participación de National Grid, mientras que Petrobras Energía ejerció su derecho de preferencia por el 0.007%, quedándose con el 50% restante. En Ago’04 la Secretaría de Coordinación Técnica dependiente del Ministerio de Economía autorizó la transacción. El informe correspondiente se encuentra disponible en el website de Fitch Argentina en www.fitchratings.com.ar Contactos: Fernando Torres o Ana Paula Ares, 54-11-4327-2444