Fitch Argentina confirmó en A(arg) a TECO

Fitch Ratings, Buenos Aires: Fitch Argentina confirmó en A(arg) las Obligaciones Negociables de Telecom Argentina S.A. (TECO), y la Perspectiva permanece Estable. También confirmó en Categoría 1 las Acciones Ordinarias de la compañía y califica a TECO en escala internacional de la siguiente forma: - Calificación del emisor en moneda extranjera (LTFC IDR) en B, Perspectiva Positiva. - Calificación del emisor en moneda local (LTLC IDR) en B, Perspectiva Positiva. - Calificación de emisiones senior unsecured en B. La calificación de emisiones senior unsecured refleja una expectativa de recupero en la categoría ‘RR4’que indica será de 31%-50% La calidad crediticia de TECO se sustenta en su buen desempeño operativo, la progresiva baja del nivel de endeudamiento y las expectativas generales de mejora en el perfil crediticio de la compañía. En línea con lo comentado, el pasado 9/Nov/2006 se confirmó la calificación internacional y se le asignó una perspectiva positiva. Asimismo, la calificación asignada contempla la sólida posición de la compañía en la región norte de la Argentina, la mejora en el desempeño operativo en los últimos años, el adecuado perfil financiero y una manejable estructura de vencimientos de deuda post-reestructuración. En contrapartida, se consideró la existencia de riesgo regulatorio (inherente al negocio de telefonía fija), la competencia en el negocio de telefonía celular, la sustitución de servicio de telefonía fija por móviles, y el descalce de moneda existente entre su generación de fondos en pesos y su estructura de deuda denominada mayormente en moneda extranjera. La calificación de las acciones de TECO se fundamenta en la alta liquidez que detentan en el mercado local. En los últimos doce meses a diciembre´.06, la acción de TECO mantuvo la histórica presencia del 100% sobre el total de ruedas en las que abrió el mercado. La participación del volumen operado por TECO sobre el volumen total negociado en la BCBA es del 3%. TECO ha invertido en los últimos años para expandir sus servicios de telefonía móvil y acceso a Internet por banda ancha, los cuales permiten a la compañía diversificar la fuente de ingresos, fuera del negocio tradicional de telefonía fija. Asimismo, la compañía está bien posicionada frente a sus cometidotes en cuanto a las ventajas que le brinda la convergencia de fijo-móvil, como un operador integrado en Argentina que ofrece ambos servicios bajo el mismo grupo. La oferta conjunta de dichos servicios puede ayudar a la compañía a retener las líneas fijas en servicio, como también mantener y/o reducir la rotación de los clientes celulares, y aproximar la tasa de penetración del servicio a niveles más maduros. La compañía enfrenta un riesgo regulatorio significativo y su rentabilidad ha sido afectada ya que como operador de telefonía fija no tiene permitido aumentar las tarifas del servicio local. A pesar de que estas últimas se mantienen congeladas, TECO genera suficiente flujo de fondos para mantener el nivel de inversiones y reducir su endeudamiento. La calificación asignada también incorpora la continua exposición a fluctuaciones del tipo de cambio, puesto que la mayor parte de los ingresos de TECO se encuentran denominados en pesos con pasivos financieros principalmente denominados en moneda extranjera. Durante 2007, se espera que la relación CAPEX/ingresos sea similar a la del año 2006, en el orden del 14%-15%. Para el año 2007, se espera que las inversiones de capital sean financiadas con generación de fondos propia, y destinadas principalmente a expandir el servicio de telefonía móvil y su negocio de banda ancha. Debido a que actualmente TECO no tiene capacidad para pagar dividendos y generar flujo de caja libre, se entiende que continuará utilizando cualquier exceso de efectivo disponible a la reducción de deudas financieras. El perfil financiero de TECO ha mejorado después de la conclusión de su APE, sostenido en la mayor generación de fondos y menores niveles de deuda. Los indicadores de protección de deuda para los últimos doce meses a septiembre´2006 son consistentes con la calificación asignada (a nivel consolidado deuda total/EBITDA fue de 2,0 X y EBITDA/intereses alcanzó a 5.0x). La facturación de los primeros nueve meses del ejercicio 2006 alcanzó los $ 5.262 MM -un 30% superior a igual período del año anterior-, principalmente impulsado por el fuerte crecimiento del negocio celular y la mayor demanda del negocio de telefonía fija. En cuanto el nivel de EBITDA, el mismo superó los $ 1.730 MM con un margen sobre ventas de 33%. Este margen de rentabilidad se ubicó en 2pp por debajo del registrado al cierre del ejercicio 2005. Por su parte, el flujo de caja operativo neto consolidado a septiembre06 superó los $ 1860 MM, un 30% mayor a igual período del año 2005. Fitch Argentina estima un EBITDA consolidado de aproximadamente US$ 740 millones para fines de 2006, inversiones de capital del orden de los US$ 300 millones, servicios de intereses por deuda de US$ 120 millones y no asumiendo cambios mayores en el capital de trabajo. En línea con lo mencionado, el flujo de caja libre esperado debería rondar los US$ 300-US$ 320 MM para el año 2006. Como resultado de ello, se entiende que los indicadores de protección de deuda continuarán mejorando gradualmente en el mediano plazo, sumado al progreso del desempeño operativo de la compañía, con economías de escala en el negocio celular y menores niveles de deuda esperados. -*-*-*-*-*-*-*-*-*-*-*-*-*-*-*-*-*-*-*-*-*-* Telecom Argentina es operador titular de telefonía fija en la región norte de Argentina y parte del Área Metropolitana de Buenos Aires (AMBA), incluyendo más de la mitad de la ciudad de Buenos Aires brindando servicios de telefonía local, de larga distancia, transmisión de datos y acceso a Internet, así como servicios de móviles en Argentina y Paraguay. La compañía tiene una oferta de servicios integrados en Argentina que consiste en 4,1 millones de líneas fijas, 8.6 millones de clientes móviles y 375.000 usuarios de Internet a septiembre´2006. Durante 2005, TECO registró ingresos y EBITDA consolidados por ARP 5.7 billones y ARP 2.0 billones, respectivamente. Contactos: Paola Briano +54-11- 5235-8122, Buenos Aires o Sergio Rodriguez, CFA +5281-8335-7239, Monterrey.