Fitch Argentina califica al Fideicomiso Financiero Musimundo III

Buenos Aires – 24 de enero de 2007: Fitch Argentina asignó la calificación AA+(arg) a los Valores de Deuda Fiduciaria Clase A (VDFA) por hasta un VN $ 4.767.812 a tasa fija del 12.5% n.a. y en A(arg) a los Valores de Deuda Fiduciaria Clase B (VDFB) por hasta un VN $ 595.977 a tasa variable con un máximo de 18% n.a., a emitirse bajo el Fideicomiso Financiero Musimundo III. Asimismo, se emitirán Certificados de Participación (CP) por hasta un VN $ 471.346. El activo del fideicomiso financiero se conformará de una cartera de créditos derivados de la utilización de las tarjetas de crédito emitidas por Entertainment Depot S.A. (Musimundo), con la posibilidad de cederlos conforme a la Ley 24.441. El principal riesgo crediticio de los títulos valores reside en la calidad de los créditos fideicomitidos (niveles de morosidad e incobrabilidad de los mismos). Para determinar la calidad de la cartera securitizada se consideró el desempeño histórico de la cartera de Musimundo como así también la de las series anteriores. Del análisis se definieron niveles de pérdida esperada base, para luego determinar el nivel de mejora crediticia de cada instrumento compatible con la calificación asignada a cada uno. Los VDFA soportan pérdidas máximas de hasta el 40.5%, mientras que los VDFB soportan pérdidas estresadas de hasta el 27%; ambos niveles compatibles con las calificaciones asignadas. El impacto de las pérdidas sobre el flujo de los créditos fue distribuido en el tiempo durante la vida del fideicomiso. El estrés sobre los flujos de fondos se realizó considerando una tasa fija máxima del 12.5% para los VDFA y una tasa variable con un máximo del 18% para los VDFB. Mejoras crediticias otorgadas a los títulos valores: - Los VDFA y VDFB cuentan con una subordinación de capital del 20% y 10% respectivamente. - Estructura de pagos “secuencial” que implica el incremento de la subordinación disponible para las clases a medida que se van efectuando los pagos a los títulos. Mensualmente y acorde a una estructura secuencial, los ingresos del fideicomiso se destinarán, hasta la cancelación total de los VDFA, al pago de la amortización de su capital y al de sus intereses y al de los VDFB. Una vez cancelados íntegramente los VDFA, se pagará la amortización de capital e intereses de los VDFB. Cancelados totalmente los VDF, de existir un remanente será destinado a los CP. - Diferencial de tasas existente entre la TIR de la cartera cedida y la devengada por los VDFA y VDFB. - Fondo de garantía equivalente a dos veces el próximo servicio de interés de los VDFA y VDFB. El importe acumulado será aplicado por el Fiduciario para el pago de los servicios de los VDFA y de los VDFB en caso de insuficiencia de cobranzas. Se evaluó la calidad de los procesos y gestión de Musimundo como originador y administrador de la cartera. Se destaca, además, que el Fiduciante firmó un convenio con Credencial S.A. por el cual terceriza las tareas de procesamiento de la cartera de créditos; se realizó un análisis de dichos procesos. Así, Fitch Argentina considera satisfactorios los procedimientos utilizados por el Fiduciante y por Credencial S.A. Entertainment Depot SA (Musimundo) se constituyó en marzo de 1998, adquiriendo el 99.99% de las acciones de Musimundo S.A. Comercializa a través de sus locales de venta, diferentes líneas de negocio vinculadas con el entretenimiento: CD’s, vídeos y DVD’s, electrónica, software, hardware, libros, accesorios y otros. Cuenta con 55 sucursales distribuidas en la Ciudad de Buenos Aires, Gran Buenos Aires y el interior del país. En el mes de septiembre de 2004, lanzó una tarjeta de crédito (Tarjeta Musimundo) con el fin de ampliar su gama de servicios, continuar con la estrategia de crecimiento e incorporar una nueva línea de ingresos El informe completo podrá ser consultado en nuestra página web www.fitchratings.com.ar. Dado que aún no se ha producido la emisión, la calificación otorgada se basa en la documentación e información presentada por el Fiduciario y sus asesores, quedando sujeta a la recepción de la documentación definitiva al cierre de la operación. Contactos: Eduardo D’Orazio, Verónica Saló, Buenos Aires, +54 11 5235-8100