Fitch Argentina confirmo la BBB+(arg) de AGEA

Fitch Argentina confirmo la BBB+(arg) de los títulos de deuda de Arte Grafico Editorial Argentino S.A. (AGEA). La calificación asignada comprende a los siguientes títulos: Programa Global de Obligaciones Negociables por hasta US$ 450 MM, ONs Serie C por US$ 30.6 MM y Obligaciones Negociables Serie D por hasta $ 300 MM. Fitch Argentina decidió asignar una perspectiva estable a las calificaciones otorgadas. La calidad crediticia de AGEA se sustenta en la posición competitiva de los distintos productos que comercializa, el reconocimiento de la marca Clarín, las altas barreras de entrada al sector, y la tecnología de las plantas e integración vertical en la producción. Asimismo, la calificación asignada incorpora las eficiencias operativas alcanzadas por la compañía, y el progresivo aumento de su generación de fondos a partir del mayor nivel de actividad y los ajustes de precios aplicado. A lo mencionado se suma: la mejora en el perfil de endeudamiento a partir del cambio del mix de moneda de la deuda y una estructura de vencimientos acorde a la generación de fondos esperada. En base al actual nivel tecnólogico y de capacidad instalada, la compañía y AGR detentan bajos requerimientos de inversiones. Al mismo tiempo, se contempló el mix de moneda de la deuda financiera lograda luego de la colocación de los títulos en pesos en el año 2006. En contrapartida, se considera la ciclicidad y elasticidad de sus ingresos, la exposición a las fluctuaciones de los niveles de inflación y de los precios de los principales insumos, los cuales se encuentran denominados en dólares. En línea con la mejora en la actividad económica a nivel general, los ingresos de AGEA registran una tendencia alcista desde el año 2003. Los mayores ingresos se debieron principalmente al incremento de las ventas de publicidad, y a los aumentos de precios aplicados, los cuales acompañaron el crecimiento de la inflación. La facturación no consolidada de AGEA del año 2006 superó los $ 795 MM, con un EBITDA de $ 200 MM (neto de impuesto a los débitos/créditos, con margen sobre ventas del 25%). La comparación de estos montos del año 2006 con las cifras alcanzadas en 2003 revela la naturaleza elasticidad de los ingresos, con ventas del 2006 que representan 1.8x las del 2003, al mismo tiempo que un EBITDA superior en 2.2x. Los márgenes de EBITDA/ventas se mantuvieron estables en los últimos tres años, en el orden del 25%. Durante el último ejercicio, el volumen de circulación se mantuvo prácticamente estable en comparación con el año anterior, mientras que su facturación creció un 13% por aumentos de tarifas. Por su parte, los centímetros de publicidad desaceleraron su crecimiento al 4% anual en 2006, con un nivel de ventas mayor en un 22%, el cual registró los mayores precios aplicados. De acuerdo a lo proyectado, el motor del crecimiento en los próximos años continuará siendo la venta de espacio de publicidad, no esperándose cambios importantes en el volumen de circulación. Si bien se entiende que el negocio y la generación de fondos de la compañía se encuentran influenciados por variaciones en las tasas de inflación, tipo de cambio y aumentos salariales, AGEA se encuentra actualmente mejor posicionada para enfrentar escenarios económicos adversos. Desde el punto de vista operativo, la compañía ha eficientizado sus operaciones y costos (como el aprovisionamiento de papel nacional), y de esta manera flexibiliza también sus procesos productivos. Por otra parte, desde el punto de vista financiero, AGEA regista una adecuada estructura de vencimientos de deuda, la cual es acorde a la generación de fondos esperada. Si bien al cierre del Ejercicio 2006 la deuda financiera aumentó en aprox. un 30% en comparación al año anterior, a partir de la emisión de la Serie D en pesos, y la tasa promedio de interés que devenga dicha deuda es más elevada, AGEA seguirá cubriendo adecuadamente sus compromisos de intereses, con indicadores acordes a la calificación asignada. Bajo las condiciones actuales del escenario económico y del sector (con tasas de crecimiento esperada del PBI en el orden del 8%), se espera que continúe consolidándose la tendencia alcista de la generación de fondos, siendo los ingresos de publicidad el motor de crecimiento, cuya demanda es elástica en relación con el nivel de actividad y PBI. -*-*-*-*-*-*-*-*-*-*-*-*-*-*-*-*-*-*-*-*-*-* Arte Grafico Editorial Argentino S.A., fundada en 1945, es la editora de diarios e impresión comercial más grande del país. AGEA publica el diario de cobertura nacional Clarín, líder en el mercado de diarios (52% de participación en la circulación de Capital y GBA), el deportivo Olé, y otras publicaciones. Asimismo, a través de Artes Graficas Rioplatense (AGR) se realizan las impresiones especiales para los mencionados diarios y material gráfico para terceros. AGEA pertenece al Grupo Clarín S.A., grupo multimedios del país. En www.fitchratings.com.ar encontrará el informe completo de Arte Grafico Editorial Argentino S.A. Contactos Paola Briano - Ana Paula Ares: +54-11-5235-8100. Media Relations Laura Villegas - Buenos Aires - Tel: +54 11 5235 8139. Copyright 2007 de Fitch, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. One State Street Plaza, NY, NY 10004. Telefono: 1-800-753-4824, (212) 908-0500. Fax: (212) 480-4435. Se prohibe la reproduccion total o parcial excepto con consentimiento. Derechos reservados. Toda información contenida en el presente informe se basa en informacion obtenida de los emisores, otros obligacionistas, underwritters, u otras fuentes que Fitch considera confiables. Fitch no audita ni verifica la veracidad o exactitud de tal informacion. En consecuencia, la informacion volcada en este informe se provee como fue recibida, sin representacion o garantia de ningun tipo. Una calificacion de Fitch es una opinion de la calidad crediticia de un titulo. 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