Fitch Argentina calificó a los VDF emitidos bajo Secubono XXV

Fitch Argentina asignó la calificación AAA(arg) a los Valores de Deuda Fiduciaria (VDF) por hasta VN $ 47.155.082, a una tasa de interés variable, a emitirse bajo el Fideicomiso Financiero Secubono XXV. Adicionalmente, se emitirán Certificados de Participación (CP) por hasta VN $ 8.981.920, no calificados, a fin de otorgar subordinación a los VDF. Banco de Valores S.A., en calidad de Fiduciario, y Carsa S.A. y Credinea S.A., actuando como originadores y Fiduciantes, constituirán el Fideicomiso Financiero Secubono XXV en el marco del Programa Global de emisión de Valores Fiduciarios Secuval. El activo del fideicomiso financiero se compondrá de una cartera de créditos personales y de consumo, por un total a la fecha de corte (30.09.07) de hasta $ 56.137.002 (incluye intereses devengados por $ 1.169.572), originada por Carsa S.A. y Credinea S.A. en un 62,8% y 37,2% respectivamente. Los VDF soportaron diferentes escenarios de estrés sobre niveles de mora y precancelaciones bases, compatibles con la calificación asignada. El impacto de las pérdidas y de las precancelaciones sobre el flujo de los créditos fue distribuido en el tiempo durante la vida del fideicomiso. Para la calificación de los VDF no se consideró posibles recuperos sobre los créditos morosos de la cartera. El principal riesgo crediticio de los VDF reside en la calidad de los créditos a fideicomitir (niveles de morosidad y precancelaciones de los préstamos). Para determinar la calidad de la cartera a securitizar se contempló el desempeño de las carteras de Carsa S.A. y Credinea S.A. (como originadores y administradores de los créditos), como así también el comportamiento de las series emitidas previamente. Las carteras analizadas presentan indicadores de mora y prepagos paulatinamente crecientes, aunque adecuados para los estándares de la industria y dentro de lo previsto por Fitch Argentina. Del análisis se definieron niveles de prepago y pérdida esperada bases, para luego determinar el nivel de mejora crediticia de los VDF compatible con la calificación asignada. Las mejores crediticias consisten en: - Los VDF cuentan con una subordinación del 16% dada por los CP. - Estructura de pagos totalmente secuencial que implica el incremento de la subordinación disponible para los VDF a medida que se van efectuando los pagos de los mismos. Mensualmente, conforme a la cobranza de los créditos, y hasta la cancelación total de los VDF, se pagarán intereses y amortización de capital de los mismos. Cancelados totalmente los VDF, de existir un remanente será destinado a los CP. - Buen diferencial de tasas entre la cartera de créditos a titulizar y los VDF. - Fondos: i) de liquidez, igual a dos veces el próximo servicio mensual de rendimiento de los VDF, y ii) de gastos, por un monto de $ 30.000. Los fondos se integrarán con el producido de la colocación. - Criterios de elegibilidad de la cartera de créditos a securitizar: i) no son producto de ninguna refinanciación y ii) no observan atrasos mayores a 31 días a la fecha de cesión. - Posibilidad de adelanto de fondos por parte de los Fiduciantes. Adicionalmente, Fitch Argentina evaluó satisfactoriamente la calidad de los procesos y gestión de Carsa S.A. y Credinea S.A. como administradores de la cartera. Carsa S.A. y Credinea S.A. pertenecen al Grupo Megatone – Confina dedicado a la comercialización de electrodomésticos y al otorgamiento de servicios financieros. Carsa S.A. se dedica desde sus orígenes a la comercialización de electrodomésticos y actualmente cuenta con 54 sucursales localizadas en las zonas comerciales de las provincias de Chaco, Corrientes, Misiones, Formosa, Santiago del Estero, Jujuy, Salta y Tucumán. Por su parte, Credinea S.A. comenzó sus actividades en 1986 con el objetivo de financiar la venta de electrodomésticos de Carsa S.A. y paulatinamente fue desarrollando nuevas líneas de negocios e incorporando a su cartera de clientes empresas del medio y personas físicas no relacionadas con las operaciones de Carsa S.A. Hacia fines de 1998, Credinea se inició en la operatoria de préstamos personales bajo la marca Confina. Actualmente cuenta con una casa central en la ciudad de Resistencia - Chaco y con una red de 53 centros de atención y 19 sucursales distribuidos en Chaco, Formosa, Santiago del Estero, Corrientes, Tucumán, Salta Jujuy y Misiones. Notas: dado que no se ha producido aún la emisión, la calificación otorgada se basa en la documentación e información presentada por el fiduciario y sus asesores, quedando sujeta a la recepción de la documentación definitiva al cierre de la operación. El informe completo podrá ser consultado en nuestra página web www.fitchratings.com.ar. Contactos: Emiliano Bravo - Cintia Defranceschi: Buenos Aires - +54 11 5235 8100.