Fitch Argentina califica al Fideicomiso Financiero Musimundo IV

Fitch Argentina asignó la calificación AA+(arg) a los Valores de Deuda Fiduciaria Clase A (VDFA) por hasta un VN $ 7.661.480 a tasa fija del 16% n.a., y en A+(arg) a los Valores de Deuda Fiduciaria Clase B (VDFB) por hasta un VN $ 1.021.531 a tasa variable con un máximo de 26% n.a., ambos a emitirse bajo el Fideicomiso Financiero Musimundo IV. Asimismo, se emitirán Certificados de Participación (CP) por hasta un VN $ 1.532.296. El activo del fideicomiso financiero se conformará de una cartera de créditos derivados de la utilización de las tarjetas de crédito emitidas por Finangroup S.A. (Musimundo), con la posibilidad de cederlos conforme a la Ley 24.441. El principal riesgo crediticio de los títulos valores reside en la calidad de los créditos fideicomitidos (niveles de morosidad e incobrabilidad de los mismos). Para determinar la calidad de la cartera securitizada se consideró el desempeño histórico de la cartera de Musimundo como así también el de las series anteriores. Del análisis se definieron niveles de pérdida esperada base, para luego determinar el nivel de mejora crediticia de cada instrumento compatible con la calificación asignada a cada uno. Los VDFA soportan pérdidas máximas de hasta el 55.3%, mientras que los VDFB soportan pérdidas estresadas de hasta el 35.8%; ambos niveles compatibles con las calificaciones asignadas. El impacto de las pérdidas sobre el flujo de los créditos fue distribuido en el tiempo durante la vida del fideicomiso. El estrés sobre los flujos de fondos se realizó considerando una tasa fija máxima del 16% para los VDFA y una tasa variable con un máximo del 26% para los VDFB. Mejoras crediticias otorgadas a los títulos valores: - Los VDFA y VDFB cuentan con una subordinación de capital del 20% y 15% respectivamente. - Estructura de pagos “totalmente secuencial” que implica el incremento de la subordinación disponible para las clases a medida que se van efectuando los pagos a los títulos. Mensualmente y acorde a una estructura secuencial, los ingresos del fideicomiso se destinarán, hasta la cancelación total de los VDFA, al pago de la amortización de su capital y al de sus intereses. Una vez cancelados íntegramente los VDFA, se pagará la amortización de capital e intereses de los VDFB. Cancelados totalmente los VDF, de existir un remanente será destinado a los CP. - Diferencial de tasas existente entre la TIR de la cartera cedida y la devengada por los VDFA y VDFB. - Fondo de garantía equivalente a dos veces el próximo servicio de interés de los VDFA y VDFB. El importe acumulado será aplicado por el Fiduciario para el pago de los servicios de los VDFA y de los VDFB en caso de insuficiencia de cobranzas. - Fondo de gastos: el Fiduciario retendrá del producido de la colocación la suma de $ 20.000 que se destinarán al pago de los gastos del fideicomiso. Criterios de elegibilidad de los créditos: durante los últimos 180 días anteriores a la fecha de corte, no deben haber observado atrasos mayores a 31 días y deben contar con una cuota paga a la fecha de corte. Se evaluó la calidad de los procesos y gestión de Musimundo como originador y administrador de la cartera. Se destaca, además, que el Fiduciante firmó un convenio con Credencial S.A. por el cual terceriza las tareas de procesamiento de la cartera de créditos; se realizó un análisis de dichos procesos. Así, Fitch Argentina considera satisfactorios los procedimientos utilizados por el Fiduciante y por Credencial S.A. Finangroup SA (Musimundo) es una empresa cuyo objeto social es el financiamiento en todas sus modalidades y los servicios. Esta empresa es propiedad de Global Music, con domicilio en Delaware, U.S.A., y nace como continuadora de Entertainment Depot S.A. (Musimundo), de su Dirección de Consumer Finance. Actualmente cuenta con 35 oficinas propias en los locales de la cadena Musimundo y una cartera de 55.000 clientes. Asimismo, el 85% de la colocación de capital proviene del financiamiento de los productos vendidos en Musimundo. El informe completo podrá ser consultado en nuestra página web www.fitchratings.com.ar. Dado que aún no se ha producido la emisión, la calificación otorgada se basa en la documentación e información presentada por el Fiduciario y sus asesores, quedando sujeta a la recepción de la documentación definitiva al cierre de la operación. Contactos: Eduardo D’Orazio - Gustavo Avila - Emiliano Bravo: Buenos Aires - +54 11 5235-8100.