Fitch confirma AAA(arg) a los VRD emitidos por el FF Tarjetas Cuyanas Trust V

Fitch Argentina confirmó la calificación AAA(arg) a los Valores Representativos de Deuda (VRD) por VN $ 50.902.000, emitidos el 18 de febrero de 2008 por el Fideicomiso Financiero Tarjetas Cuyanas Trust V. Adicionalmente, se emitieron Certificados de Participación (CP) por VN $ 10.798.000, no calificados, a fin de otorgar subordinación a los VRD. Tarjetas Cuyanas cedió al fiduciario créditos contra los tarjeta habientes, de las cuentas elegibles, por un total a la fecha de corte de $ 61.700.000 derivados de la utilización de las tarjetas de crédito. La cobranza de los activos fideicomitidos, neta de las contribuciones a los fondos y de los pagos a los valores fiduciarios, se utilizará para la adquisición al fiduciante de nuevos créditos de las cuentas elegibles, salvo en el caso que ocurra un supuesto de rescate anticipado. En contraprestación, el fiduciario emitió los VRD por el 82,5% y CP por el 17,5% del valor fideicomitido de los créditos. Las adquisiciones se harán a una tasa de descuento equivalente a la tasa que resulte mayor entre: i) la BADLAR más el margen diferencial de los VRD más 350bps, o ii) 14,5% n.a. Los VRD devengarán una tasa de interés variable, equivalente a la BADLAR más un margen diferencial de 3,09% –determinado en la colocación-; la tasa resultante tendrá un mínimo de 11% n.a. y un máximo de 25% n.a. Los VRD resisten pérdidas de hasta el 18,0% y baja en la tasa de pago mensual (TPM) de hasta el 40%, niveles compatibles con la calificación asignada. El impacto de las pérdidas y de la baja en la TPM fue considerando las características de rendimiento, flujo de fondos y criterios de elegibilidad de la cartera que integrará el fideicomiso y su evolución futura con la compra de nuevos créditos. El riesgo crediticio reside en la calidad de los créditos fideicomitidos (niveles de incobrabilidad y tasa de pago mensual). Para determinar la calidad de la cartera a securitizar se ha considerado el desempeño de la cartera de Tarjetas Cuyanas y el de los fideicomisos emitidos. Por su parte, se ha analizado a Tarjetas Cuyanas en su rol de administrador de la cartera de créditos del fideicomiso, y ha demostrado un muy buen desempeño con una correcta capacidad de originar y efectuar la cobranza de las carteras, de acuerdo con los estándares de la industria y los acuerdos estipulados bajo el contrato. Tarjetas Cuyanas S.A. se encuentra calificada en A2(arg) para el corto plazo. Los VRD cuentan con una serie de mejoras crediticias tales como subordinación del 17,5%, “estructura totalmente secuencial” que implica un incremento de la subordinación disponible a medida que se efectúan los pagos, diferencial de tasas, fondos de reserva, adecuados criterios de elegibilidad y cláusulas gatillos que interrumpen la adquisición de nuevos créditos y aceleran la amortización de los títulos en caso de, entre otras, incremento de las mora de cartera y baja en la tasa de cobranzas de los créditos. El informe completo puede ser consultado en nuestra página web www.fitchratings.com.ar. Contactos: Mauro Chiarini – Gustavo Ávila: +54 11 5235-8100