Fitch calificó los títulos a emitirse bajo Ribeiro XXVI

Fitch asignó la calificación AAA(arg) a los Valores Representativos de Deuda (VRD) por hasta VN $ 38.886.664, a una tasa de interés fija del 17,0% n.a., a emitirse bajo el Fideicomiso Financiero Ribeiro XXVI. Adicionalmente, se emitirán Certificados de Participación (CP) por hasta VN $ 6.862.353, calificados en CCC(arg), a fin de otorgar subordinación a los VRD. Banco Patagonia S.A., en calidad de Fiduciario, y Ribeiro S.A.C.I.F.A. e I. (Ribeiro), actuando como Fiduciante, constituirán el Fideicomiso Financiero Ribeiro XXVI en el marco del Programa Global de Fideicomisos Financieros Ribeiro II. El activo del fideicomiso financiero estará compuesto por una cartera de créditos de consumo por hasta $ 45.749.017, originada por Ribeiro en la comercialización de electrodomésticos y artículos para el hogar. El principal riesgo crediticio reside en la calidad de los préstamos a fideicomitir (niveles de morosidad y precancelaciones de los préstamos). Para determinar la calidad de la cartera a securitizar se consideró el desempeño histórico de la cartera de Ribeiro, como así también el comportamiento de las carteras de las series emitidas previamente. Del análisis se definieron niveles de precancelaciones y pérdida esperada base y estresadas, para luego determinar el nivel de mejora crediticia compatible con la calificación asignada a los VRD. Mejoras crediticias otorgadas a los VRD: - Subordinación del 15% dada por los CP. - Estructura totalmente secuencial: implica un incremento de la subordinación disponible para los VRD a medida que se van efectuando los pagos a los mismos. Los CP no tendrán derecho a cobro alguno hasta tanto los VRD no hayan sido íntegramente cancelados. - Diferencial de tasas entre la cartera de créditos a titulizar y los VRD. - Fondos líquidos: i) cuenta de reserva, igual a $ 1.101.789 para el primer servicio y luego equivalente a dos veces el próximo servicio mensual de interés teórico de los VRD; y ii) cuenta de gastos, por un monto de $ 30.000. Estos fondos se integrarán con el producido de la colocación de los instrumentos. - Criterios de elegibilidad: la cartera de créditos a securitizar i) no son producto de ninguna refinanciación o prórroga y ii) no presentan mora a la fecha de cesión. Por su parte, los CP afrontan todos los riesgos dado que se encuentran totalmente subordinados, y los flujos que perciban están expuestos no sólo a la evolución del contexto económico, y su impacto en los niveles de mora y precancelaciones de la cartera, sino también a los gastos e impuestos aplicados al fideicomiso. En la presente serie, al igual que en la anterior, se cede la línea de préstamos “Alta Confianza” (hasta el 10,0% del saldo de capital cedido). Dado que la política de originación de esta línea es menos rigurosa, se podría esperar que la misma posea un riesgo de incobrabilidad potencialmente más alto. Sin embargo, la cartera histórica de “Alta Confianza” muestra niveles de pérdidas similares a los de la cartera tradicional de Ribeiro. Esto es resultado de una gestión de mora muy focalizada y personalizada. Igualmente debe destacarse que esta línea aún es relativamente nueva (comenzó a operar en septiembre ’06) por lo cual se encuentra en plena etapa de maduración. Asimismo, debido al lanzamiento de un plan específico y transitorio de cuotas sin interés, la cartera cedida a la presente serie, sufrió una fuerte merma de rendimiento con respecto a las series anteriores. Esto hecho, sumado a la mayor tasa de interés de los VRD, resulta en una significativa disminución en el diferencial de tasas de la estructura. No obstante, este menor diferencial fue compensado por la existencia de $ 1.892.085 en concepto de cobranzas anticipadas al 12.07.08, que se destinarán, netos de gastos, al primer servicio de los VRD. Considerando todos estos atenuantes, tanto la cesión de los préstamos “Alta Confianza” como el menor diferencial de tasas de la estructura, no alteraron los niveles de cobertura y calificación de los VRD. Fitch evaluó satisfactoriamente la calidad de los procesos y gestión de Ribeiro como administrador y agente de cobro de la cartera. Ribeiro S.A.C.I.F.A e I. tiene sus orígenes en 1910 como una empresa familiar en la Provincia de San Luis, cuya actividad principal es la comercialización de artículos para el hogar. Actualmente, cuenta con 41 sucursales distribuidas a lo largo del país, en las provincias de Córdoba, Mendoza, San Luis, La Rioja, Catamarca, San Juan, Santiago del Estero, Jujuy, Misiones, Formosa, Chaco, Salta, Tucumán y Buenos Aires, con dos centros de distribución propios en San Luis y Buenos Aires y una dotación de aproximadamente 1.400 empleados. Notas: dado que no se ha producido aún la emisión, las calificaciones otorgadas se basan en la documentación e información presentada por el Fiduciario y sus asesores, quedando sujetas a la recepción de la documentación definitiva al cierre de la operación. El informe completo podrá ser consultado en nuestra página web www.fitchratings.com.ar. Contactos: Emiliano Bravo y Cintia Defranceschi: Buenos Aires - +54 11 5235 8100.