Fitch informa acciones de calificación de los fideicomisos BHN II; III y IV y BACS I

Fitch realizó las siguientes acciones de calificación sobre los Títulos de Deuda (TD) y los Certificados de Participación (CP) de los fideicomisos hipotecarios BHN II, III y IV y BACS I según el siguiente detalle: Fideicomiso Hipotecario BHN II(*) TD Clase A1 VN $ 44.554.000 – Confirmación en B(arg) TD Clase A2 VN $ 51.363.000 – Confirmación en D(arg) TD Clase B VN $ 3.730.000 – Confirmación en B-(arg) CP VN $ 6.927.337 – Confirmación en CCC(arg) Fideicomiso Hipotecario BHN III(*) TD Clase A1 VN $ 14.896.000 – Confirmación en B(arg) TD Clase A2 VN $ 82.090.000 – Confirmación en B(arg) TD Clase B VN $ 5.060.000 – Confirmación en B-(arg) CP VN $ 3.374.027 – Confirmación en CC(arg) Fideicomiso Hipotecario BHN IV(*) TD Clase AV VN $ 36.500.000 – Baja a B(arg) de B+(arg) TD Clase AF VN $ 119.500.000 – Baja a B(arg) de B+(arg) TD Clase B VN $ 24.375.000 – Confirmación en CC(arg) CP VN $ 14.625.505 – Confirmación en C(arg) Fideicomiso Hipotecario BACS I(*) TD Clase AF VN $ 65.000.000 – Confirmación en B-(arg) TD Clase AV VN $ 30.000.000 – Confirmación en B-(arg) TD Clase B VN $ 12.164.000 – Confirmación en CC(arg) CP VN $ 8.689.933 – Confirmación en C(arg) (*) Los montos corresponden al valor nominal al momento de la emisión. La baja de la calificación de los TD Clase AV y AF del fideicomiso BHN IV a que si consideramos la “pesificación”, indexación y pagos efectuados, los mencionados títulos serían totalmente amortizados el 30.10.2009. Dado la falta de resolución respecto de la constitucionalidad de la “pesificación” de los títulos, el fiduciario mantendrá una mínima posición hasta que la justicia se expida. A la fecha, los fondos retenidos en la cuenta fiduciaria más el Fondo de Reserva, ascienden a U$S 17 millones. Estos fondos son suficientes para pagar los TD Clase AV y AF asumiendo la “pesificación” de los mismos; sin embargo, los inversores se verán afectados negativamente dado que no se estipulan intereses compensatorios o la capitalización de intereses por los fondos retenidos ni el ajuste por CER de los títulos a pesar que se encuentran pendientes de cancelación. Las restantes calificaciones se basan en la evolución de las cobranzas y de los ratios de cumplimiento de la cartera durante 2009. Asimismo, reflejan la falta de resolución respecto de la constitucionalidad de la pesificación de los títulos, factor que impacta negativamente en los inversores de los valores subordinados aun considerando la pesificación. Ello se debe a que no se estipula ni la capitalización de los intereses devengados de los TD Clase B -cuyos fondos han sido retenidos- ni intereses compensatorios por los fondos retenidos. En el caso de los TD Clase B del fideicomiso BHN II, los títulos se encuentran en D(arg) debido a que el 25.07.2009 ocurrió el vencimiento declarado de los títulos sin que los mismo fueran cancelados. La moneda original de la cartera de créditos hipotecarios titulizados y de los TD y CP emitidos era dólares siendo “pesificados”, de acuerdo a la Ley 25.561 y Decreto 214/02, y su capital indexado por CER o CVS según corresponda. Fitch Argentina ha enfatizado el análisis de la emisión en el Flujo de Caja generado por el subyacente y la medida en que dichos flujos resultan suficientes para el repago de los instrumentos emitidos. Ciertos tenedores de los TD Senior presentaron en la Justicia argentina una “acción meramente declarativa” para que se determine la constitucionalidad del Decreto 214/02 respecto a la pesificación de los TD Senior. A la fecha, el Poder Judicial no ha fallado al respecto. Por su parte, los asesores legales del Fiduciario opinan que los títulos están sujetos a la pesificación, debido a que han sido emitidos bajo Ley argentina. Considerando los cuestionamientos existentes respecto de la pesificación, el Fiduciario ha limitado los pagos de intereses y en los casos de los BHN II y III del capital de los TD Clase B, dentro de los términos y condiciones del contrato de fideicomiso. Los montos no distribuidos son mantenidos en una cuenta fiduciaria a efectos de preservar los derechos de los inversores hasta que la justicia expida un fallo definitivo. Sin embargo, esto impacta negativamente en los inversores TD Clase B debido a que, como mencionábamos anteriormente, no se estipula ni la capitalización de los intereses devengados de los TD Clase B -cuyos fondos han sido retenidos- ni los intereses compensatorios por los fondos retenidos. En consecuencia, en caso de que la Justicia falle declarando inconstitucional la pesificación de los títulos y/o cualquier otra situación que afecte los derechos de los inversores, Fitch Argentina revisará las calificaciones bajo las nuevas condiciones que se establezcan. Los informes completos podrán ser consultados en nuestra página web www.fitchratings.com.ar. Contactos: Mauro Chiarini: +54 11 5235 8140 - mauro.chiarini@fitchratings.com. Cintia Defranceschi: +54 11 5235 8143 - cintia.defranceschi@fitchratings.com.