Fitch confirma en AA-(arg) a las ONs de IRSA

Fitch Argentina confirmó en Categoría AA-(arg) en escala nacional a las obligaciones negociables por US$150 MM emitidas por IRSA Inversiones y Representaciones S.A. (IRSA). La calificación cuenta con Perspectiva Estable. Asimismo, confirmó en la Categoría 1 la calificación de las acciones ordinarias de la compañía. Las calificaciones de IRSA se sustentan en su sólida posición competitiva en el mercado de bienes raíces argentino. Se destaca su liderazgo en el segmento de centros comerciales, a través de su participación del 63.3% en APSA, la cual representó aprox. el 42% del EBITDA consolidado a jun’09 (70% sin contar los resultados de la unidad de financiación al consumo). A su vez, IRSA posee una importante presencia en el mercado de oficinas “AAA” y “A” de la Ciudad, segmento que representa el 23% del EBITDA. También se considera la propiedad de importantes reservas de tierra en zonas estratégicas de Buenos Aires, las cuales podrían ser utilizadas en nuevos desarrollos o vendidas para mejorar su liquidez. El valor libros de las mismas asciende a alrededor de US$ 106 MM. En contrapartida, se observa cierto descalce de moneda entre su deuda denominada en dólares y su generación de fondos principalmente en pesos. Se estima que la compañía podría hacer frente a sus servicios de intereses con los flujos generados por oficinas, cuyos alquileres se pactan en dólares. El mercado inmobiliario es de naturaleza cíclica, altamente correlacionado con la actividad económica local. El acceso al financiamiento y la posición competitiva de IRSA, le otorgan ciertas fortalezas respecto a otros jugadores del mercado. Ante un eventual deterioro en el contexto macroeconómico, se prevé que la compañía privilegie su posición de liquidez, con una estrategia de expansión menos agresiva. El 14 de enero de 2010 IRSA anunció la compra del 29.55% que Parque Arauco tenía sobre Alto Palermo, instrumentada a través de una opción respecto de la participación de dicho accionista, por la suma de US$ 126 MM. US$ 6 MM ya han sido desembolsados en concepto de opción de compra, y los restantes deberán ser abonados antes del 31/8/10 (prorrogable hasta el 30/11/10). De este modo, IRSA pasará a controlar el 92.9% de APSA. La adquisición incluye la participación de Parque Arauco respecto de las ONs convertibles por un valor nominal de US$ 15.4 MM. Fitch monitoreará la estrategia de la compañía en torno al financiamiento de esta adquisición. En un escenario conservador, Fitch ha evaluado el impacto de esta compra asumiendo un incremento en el apalancamiento para tal efecto. Al incorporar los flujos incrementales por esta transacción, no se prevén cambios significativos en los indicadores crediticios. IRSA presenta una estructura de deuda de largo plazo. A sep’09 la deuda alcanzaba US$ 352.5 MM, en línea con el cierre del ejercicio anterior a junio. La deuda consolidada se compone principalmente de las ONs por US$ 150 MM emitidas por IRSA en 2007 (vto. en 2017) y las ONs emitidas por APSA. A la fecha IRSA detenta una tenencia en cartera de ONs de APSA por un valor nominal de US$ 54.7 MM (US$ 39.6 MM correspondiente al bono con vencimiento en 2017, y US$ 15.1 MM, del bono con vencimiento en 2012). Por otra parte, el grupo a través de Cresud tiene en cartera US$ 33.1 MM correspondientes al bono de IRSA con vencimiento en 2017. Esto le otorga flexibilidad adicional a la compañía. Fundada en 1943, IRSA es una empresa líder dentro del sector inmobiliario argentino, cuyas actividades comprenden las siguientes unidades de negocio: alquiler de oficinas, centros comerciales, desarrollos inmobiliarios y hoteles. El 100% de su capital accionario cotiza en la Bolsa de Buenos Aires y de Nueva York (NYSE), siendo el accionista mayoritario Cresud S.A.. Fitch utilizó el criterio master 'Corporate Rating Methodology', del 24 de noviembre de 2009, disponibles en www.fitchratings.com, así como el Manual de Calificación presentado ante la Comisión Nacional de Valores. Los informes de IRSA y de su sociedad controlada Alto Palermo S.A. se encuentran disponibles en el website de Fitch Argentina www.fitchratings.com.ar Contactos: Gabriela Catri o Fernando Torres +5411-5235-8100, Buenos Aires