Fitch confirma en BBB+(arg) las ONs de Grimoldi

Fitch Argentina confirmó en BBB+(arg) las ONs Simples con Garantía Especial Serie I por hasta $ 30 MM. La calificación asignada se basa en la adecuada calidad crediticia de Grimoldi, derivada de un importante portafolio de marcas representadas y de su razonable apalancamiento. Entre los principales riesgos a los que está expuesta la compañía se encuentran la exposición a las variaciones del consumo y la estacionalidad de la generación de fondos que genera altas necesidades de capital de trabajo. Las ONs se encuentran garantizadas por dos fideicomisos en pago y garantía, el primero ya fue totalmente cancelado y el segundo tiene los derechos creditorios correspondientes a las ventas bajo las tarjetas de crédito Visa, American Express y Provencred. El repunte del consumo en el año 2010 ayudó a incrementar las ventas y EBITDA. Esto contribuyó a mejorar sus ratios crediticios. El bajo apalancamiento registrado, Deuda Total/EBITDA inferior a 1.0x, hace posible que Grimoldi pueda refinanciar su deuda corto plazo. El principal desafío de la compañía es extender a mediano plazo el perfil de vencimientos. Frente a condiciones de mercado más restrictivas, la compañía deberá mejorar su flujo libre de fondos (a través de una menor utilización de capital de trabajo e inversiones) y utilizar su posición de caja para cubrir sus compromisos de la deuda de corto plazo. A sep´10, las ventas de Grimoldi (año móvil) se incrementaron un 51.5% con respecto al ejercicio finalizado en dic´09. Dicho incremento se explica fundamentalmente por el mayor volumen vendido debido a la recuperación económica y una mayor afluencia turística y por la incorporación de outdoors S.A. (Timberland) al cuadro de resultados. El EBITDA a sep´10 ascendió a $ 56 MM (margen en ascenso del 13.8%) con un crecimiento del 65% con respecto a dic´09. A sep’10, la deuda ascendía $ 55.1 MM. La deuda de corto plazo, que representa el 70% de la deuda total, está compuesta por préstamos bancarios, ONs y financiación de importaciones. La posición de liquidez cubría el 44% de los compromisos corrientes, morigerando el riesgo de refinanciación. El resto de la deuda de largo plazo corresponde a la parte no corriente de las ONs. La mayor parte de la deuda es en pesos mitigando el riesgo de descalce de monedas. La mejora en el EBITDA contribuyo a mejorar los indicadores de cobertura y a reducir el ratio de Deuda Total/EBITDA a mínimos históricos. Fitch utilizó el criterio master 'Corporate Rating Methodology', del 24 de noviembre de 2009, disponibles en www.fitchratings.com, así como el Manual de Calificación presentado ante la Comisión Nacional de Valores. En www.fitchratings.com.ar encontrará el informe completo de Grimoldi S.A. Contactos Analista Principal Juan Martín Berrondo Associate Director +54 11 5235 8127 Sarmiento 663 7mo piso – Buenos Aires - Argentina Analista Secundario Fernando Torres Associate Director +54 11 5235 8124 Relación con los medios: Laura Villegas – Buenos Aires – +5411 5235 8139 – laura.villegas@fithcratings.com