Fitch confirma las calificaciones de Rizzibono X, perspectiva Estable

Fitch confirmó la calificación AAA(arg) con perspectiva estable a los Valores de Deuda Fiduciaria Clase A (VDFA) por un monto de VN$ 6.582.806, A+(arg) con perspectiva estable a los Valores de Deuda Fiduciaria Clase B (VDFB) por un monto de VN$ 581.736 y CCC(arg) a los Certificados de Participación (CP) por un monto de VN$ 2.095.865 emitidos el 14.02.2011 bajo el Fideicomiso Financiero Rizzibono X. Banco de Valores S.A., en calidad de Fiduciario, y Rizzi Hogar S.A., como Fiduciante, constituyen el Fideicomiso Financiero Rizzibono X. El activo del fideicomiso se conforma de una cartera de créditos personales originados por el fiduciante por un total a la fecha de corte (31.12.2010) de $7.654.425. En contraprestación a la cesión, el Fiduciario emitió el 14.02.2011 VDF y CP con distintos grados de prelación y derechos sobre el flujo de los créditos a ceder. El riesgo crediticio de los VDF reside por un lado en la calidad de los créditos fideicomitidos (niveles de morosidad, incobrabilidad y precancelación). Del análisis se definieron niveles de pérdida esperada y precancelaciones base para luego determinar el nivel de mejora crediticia de cada instrumento. Se ha realizado un análisis de Rizzi Hogar S.A. respecto de su compromiso como Administrador de los créditos cedidos dadas su experiencia y conocimiento de las mismas. Los VDFA soportan una pérdida del flujo de fondos teórico de los créditos de hasta el 33,4% y los VDFB resisten una merma de hasta el 27,1% sin que se vea afectada su capacidad de repago. Las calificaciones asignadas a los títulos son consistentes con los escenarios de estrés que soportan los títulos versus las pérdidas estimadas en el escenario base. El impacto de las pérdidas y de las precancelaciones sobre el flujo de los créditos fue distribuido en el tiempo durante la vida del fideicomiso. No se consideró para las calificaciones de los VDF posibles recuperos sobre los créditos morosos de la cartera. Los CP afrontan todos los riesgos dado que se encuentran totalmente subordinados, y los flujos que perciban están expuestos no sólo a la evolución del contexto económico y su impacto en la morosidad y nivel de precancelaciones de la cartera sino también a los gastos e impuestos que deba afrontar el fideicomiso. Se ha realizado un análisis de Rizzi Hogar S.A. respecto de su compromiso como Administrador de los créditos cedidos dadas su experiencia y conocimiento de las mismas. Al respecto se observa una adecuada política de originación y cobranzas que se traduce en bajos niveles de pérdidas. Asimismo, se designó a Paktar S.R.L. como administrador sustituto. Mejoras crediticias: - Los VDFA y VDFB cuentan con una subordinación nominal del 28,9% y 22,6%, respectivamente. Pero dado que la cartera se cede a descuento, la subordinación real es del 14,0% y 6,4% respectivamente. La subordinación de los VDFA está dada por los VDFB y CP, mientras que la subordinación de los VDFB está dada por los CP. - Estructura de pagos totalmente secuencial, que implica un incremento de la subordinación disponible para la clase preferida a medida que se van efectuando los pagos de los VDF. Mensualmente, conforme a la cobranza de los créditos, y hasta la cancelación total de los VDFA se pagará intereses y amortización de capital de los VDFA. Cancelados totalmente los mismos, se continuará con el pago de intereses y amortización de los VDFB. Una vez cancelados los VDFB y de existir remanente será destinado a los CP. - Diferencial de tasas entre la tasa de interés de la cartera securitizada y el interés prometido a los instrumentos. - Fondo de liquidez equivalente a 3% del valor residual de los títulos. - Criterio de elegibilidad de la cartera de créditos a securitizar: i) fueron originados por Rizzi Hogar S.A.; ii) no poseen al momento de la cesión atrasos superiores a los 31 días; y iii) no son producto de ninguna refinanciación. El informe completo podrá ser consultado en nuestra página web: www.fitchratings.com.ar. Informes Relacionados: - Rating Criteria for Consumer ABS in Latin America (Criterio de Calificación para préstamos de consumo en Latinoamérica), Diciembre 17, 2008 - Criterio Para el Análisis de Originador Administrador de Finanzas Estructuradas, Mayo 16, 2007 Nota: Dado que no se ha producido aún la emisión, la calificación otorgada se basa en la documentación e información presentada por el emisor y sus asesores, y queda sujeta a la recepción de la documentación definitiva al cierre de la operación. Contactos: Analista Principal Mauro Chiarini Senior Director +54 11 5235 8140 Fitch Argentina Calificadora de Riesgo S.A. Sarmiento 663 – 7mo piso – C1041AAM – Capital Federal – Buenos Aires Analista Secundario Gustavo Ávila Director +54 11 5235 8142 Relación con los medios: Laura Villegas – Buenos Aires – +54 11 5235 8139 – laura.villegas@fithcratings.com Información adicional disponible en www.fitchratings.com y www.fitchratings.com.ar Copyright © 2010 by Fitch, Inc., Fitch Ratings Ltd. and its subsidiaries. One State Street Plaza, New York, New York 10004.