Fitch coloca las ONs de Edesa y Edelar en Rating Watch Negativo

Fitch coloco hoy las siguientes calificaciones de deuda de Empresa Distribuidora de Salta S.A. (EDESA) y Empresa Distribuidora de La Rioja S.A. (EDELAR) en Rating Watch Negativo. Empresa Distribuidora de Salta S.A. (EDESA) -ONs Clase 4 por hasta $ 15 MM en 'A(arg)'. Empresa Distribuidora de La Rioja S.A. (EDELAR) -ONs Clase 5 por hasta $ 15 MM en 'A(arg)'. Asimismo, Fitch confirmo la calificacion de acciones de Empresa Distribuidora Regional S.A. (EMDERSA) en Categoria 3. Dicha calificacion refleja una baja liquidez y buena generacion de fondos. Aproximadamente $ 11.4 millones de deuda de EDESA y $ 11.4 millones de deuda de EDELAR estan siendo afectados por esta accion de calificacion. La deuda calificada contiene clausulas de cambio de control sujeta a la ocurrencia de una serie de eventos y ambas ONs estan garantizadas por EMDERSA. La accion de calificacion responde al anuncio por parte de EMDERSA de un proceso de reorganizacion societaria y posteriormente el anuncio por parte de Empresa Distribuidora y Comercializadora Norte S.A. (Edenor o accionista mayoritario de EMDERSA) del acuerdo de venta de sus participaciones indirectas en EDELAR y Empresa Distribuidora de San Luis S.A. (EDESAL). En el caso de EDELAR, Andes Energia Argentina S.A. posee una opcion de compra para adquirir el 78.44% de la participacion indirecta de Edenor en EDELAR, la cual puede ser ejercida entre principios de Noviembre y mediados de diciembre. Dichas propuestas comprenden un esquema de pago y una estructura societaria de transicion en funcion del avance y resultado del proceso de escision de EMDERSA, la garante de las ONs calificadas. El 23 de agosto, el Directorio de EMDERSA anuncio una reorganizacion societaria que comprendera la escision de las tenencias accionarias en las companias operativas (EDESA, EDELAR, Empresa Distribuidora de San Luis S.A. y EMDERSA Generacion Salta S.A.). Dicha reorganizacion sera tratada en una Asamblea de Accionistas convocada para el 16 de diciembre de 2011 e implicaria la constitucion de nuevas sociedades inversoras controlantes de las sociedades operativas escindidas que se espera que ingresen en el regimen de oferta publica. De acuerdo a informacion suministrada por el Management de Edenor, dicho proceso no concluira antes de la amortizacion final de las ONs calificadas (en Mayo de 2012) y podria insumir aproximadamente entre 9 meses y 2 anos. Respecto de la calificacion de acciones de EMDERSA, Fitch asume que la reorganizacion societaria no afectaria la participacion accionaria de los accionistas de dicha compania quienes recibirian la cantidad correspondiente de acciones de las nuevas sociedades escindidas en proporcion a su actual tenencia accionaria. Adicionalmente, el Rating Watch Negativo refleja el cambio en el enfoque crediticio por parte de Fitch respecto del perfil financiero de EDESA y EDELAR a partir del anuncio de reorganizacion societaria de EMDERSA y separacion de los activos. Hasta el momento, Fitch utilizaba el criterio que vincula la calidad crediticia del accionista controlante con sus subsidiarias (Parent and Subsidiary Rating Linkage, 12 de Agosto de 2011). En virtud de la garantia existente, una estrategia financiera y manejo de la liquidez centralizada y la existencia de clausulas de incumplimiento cruzado, Fitch no diferenciaba las calificaciones de largo plazo de la deuda de las distintas subsidiarias. Ademas el analisis consolidado consideraba positivamente la diversificacion de activos y generacion de fondos dada la existencia de cuatro companias con operaciones en los segmentos de distribucion y generacion de electricidad en diferentes provincias. En adelante, Fitch enfocara el analisis de cada compania operativa de manera individual y evaluara la insercion de cada compania calificada en la estrategia de su respectivo accionista controlante. Fitch monitoreara el proceso de reorganizacion societaria de EMDERSA, y la potencial renegociacion de las garantias otorgadas por esa compania y sus subsidiarias a la deuda calificada. Paralelamente, Fitch evaluara la estrategia financiera de EDESA y EDELAR, asi como cualquier cambio en las propuestas de compra-venta y los planes de los nuevos Directorios para mantener el perfil crediticio de las companias calificadas. Analista Principal Federico Sandler Associate Director +54 11 5235 8122 Fitch Argentina Calificadora de Riesgo S.A. Sarmiento 663 - 7 piso - C1041AAM - Capital Federal - Buenos Aires Analista Secundario Fernando Torres Associate Director +54 11 5235 8124 Fitch utilizo el criterio master 'Corporate Rating Methodology', del 12 de agosto de 2011, disponibles en www.fitchratings.com, asi como el Manual de Calificacion presentado ante la Comision Nacional de Valores. El informe correspondiente se encuentra disponible en el web-site de Fitch Argentina www.fitchratings.com.ar. Media Relations: Laura Villegas, Buenos Aires, Tel: +54 11 5235 8139, Email: laura.villegas@fitchratings.com.