Fitch asignó la Categoría AA+(arg) a las ON a ser emitidas por Molinos.

Fitch asignó la Categoría AA+(arg) a las Obligaciones Clase a las ON Clase I por VN de hasta U$S 25 MM (ampliable hasta U$S 50 MM); ON Clase II por VN de hasta $ 50 MM (ampliable hasta $ 120 MM) y a las ON Clase III por VN de hasta $ 50 MM (ampliable hasta $ 120 MM) a ser emitidas por Molinos Río de la Plata S.A. La perspectiva es estable. Al mismo tiempo, Fitch confirmó en Categoría 1 las acciones de Molinos Río de la Plata S.A. (Molinos). La calificación de las acciones refleja la alta liquidez que detentan las acciones de Molinos en el mercado (100% de presencia a sep’12) y su muy buena capacidad de generación de fondos. Esta última deriva de su fuerte capacidad exportadora y de su posición de liderazgo en el mercado de productos de marca. Molinos es el mayor productor de alimentos y uno de los principales exportadores del complejo agroalimentario del país. Su operaciones están organizadas en dos grandes divisiones: molienda y comercialización de soja y girasol principalmente para el mercado externo (con capacidad de molienda de 6MM y 500mil toneladas/año, respectivamente); y producción y comercialización de alimentos envasados de marca. El fuerte crecimiento del negocio de graneles otorga a Molinos una mayor diversificación geográfica de sus ingresos (92% de los ingresos del segmento se destinan al mercado externo), al tiempo que añade volatilidad a los márgenes. La calificación considera la exposición de Molinos a la evolución de los márgenes de molienda, sujetos al resultado de las cosechas que afectan la originación, la capacidad de molienda a nivel mundial y a la demanda internacional de aceites vegetales y proteínas. Esto último se encuentra morigerado por el creciente desarrollo del negocio de biocombustibles. En el negocio de marcas, por otra parte, los márgenes operativos de Molinos están expuestos a la presión de la inflación sobre los costos. Molinos logró durante 2011 mantener los márgenes relativamente estables, a través de diferentes acciones de comercialización en el mercado local. El primer trimestre 2012 se vio afectado por los bajos resultados de las recientes adquisiciones y entre otros factores por la presión inflacionaria. El segundo trimestre 2012 muestra una mejoría en términos EBITDA y margen principalmente en el negocio de marcas. La compañía enfrenta el desafío durante 2012 de trasladar los mayores costos al precio final y así mantener los márgenes estables. Cambio Normas Contables: Fitch está considerando solo 6 meses a partir de la aplicación de las normas NIFF (Normas internacionales de información financiera) y por lo tanto algunos resultados pueden estar condicionados por efectos estacionales. A jun’12 Molinos generó un flujo de caja operativo (FCO) negativo por $ 1.337.6 MM, tras financiar fuertes necesidades de capital de trabajo por $ 1.167 MM. Molinos continuó su política de inversiones lo que derivó en flujo de caja libre negativo y una suba en la deuda neta. A pesar de esto, la compañía continuó detentando una conservadora estructura de capital. Actualmente el apalancamiento está concentrado en el corto plazo, ligado a las necesidades de capital de trabajo de la industria de molienda. Molinos detenta una importante flexibilidad financiera, con probado acceso a los mercados de crédito. La compañía planea emitir Obligaciones Negociables Clase I, II Y III por un total aproximado de $ 217 MM ampliable hasta $ 475 MM, con plazos desde los 270 días hasta 24 meses, y amortizables en su totalidad al vencimiento. Los fondos serán utilizados para (i) satisfacer sus necesidades de capital de trabajo, (ii) financiar inversiones de capital, (iii) refinanciación de deuda existente y (iv) integración de aportes de capital en sociedades relacionadas. Adecuado apalancamiento: A jun’12 la deuda de Molinos totalizaba $ 4.854 MM; 85% de la deuda se concentraba en el corto plazo, y 81% correspondía a pre-financiación de exportaciones. El análisis crediticio para el sector agroindustrial considera ratios de apalancamiento que excluyen de la deuda los inventarios de rápida realización (IRR). A jun’12, el ratio (Deuda Financiera neta–IRR)/EBITDA era de 5.5 veces (x). ******************** Molinos Río de la Plata S.A. es el mayor productor de alimentos y uno de los principales exportadores de aceites del país, así como el mayor exportador de aceite embotellado. Molinos produce una gran variedad de alimentos envasados para el consumo interno, incluyendo aceite en botella, pastas, harinas, arroz, etc. La familia Pérez Companc posee el 75% del paquete accionario (directa o indirectamente); el porcentaje restante se negocia en la Bolsa de Comercio de Bs. As. (BCBA). Fitch utilizó el criterio master 'Corporate Rating Methodology', del 12 de agosto de 2012, disponible en www.fitchratings.com, así como el Manual de Calificación presentado ante la Comisión Nacional de Valores. El informe correspondiente se encuentra disponible en el sitio web de Fitch Argentina www.fitchratings.com.ar. Las calificaciones antes señaladas fueron solicitadas por el emisor, o en su nombre, y por lo tanto, Fitch ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. Contactos: Analista Principal Gabriela Catri Director +54 11 5235 8129 Sarmiento 663 7º piso – Buenos Aires - Argentina Analista Secundario María José Lobasso Associate Director +54 11 5235 8138 Relación con los medios: Laura Villegas – Buenos Aires – +5411 5235 8139 –