Fitch confirma en BBB(arg) a las ON Serie 01 de Asahi Motors S.A.

Fitch confirmó la Categoría BBB(arg) a las Obligaciones Negociables (ON) Pyme Serie 01 por hasta $ 10 MM emitidas por Asahi Motors S.A. Asimismo, se confirmó la calificación nacional de largo plazo en BBB(arg). La Perspectiva es Estable. Factores relevantes de la calificación La calificación asignada se sustenta en el crecimiento sostenido y la solidez competitiva de Toyota. Toyota Motor Corp. (calificada por Fitch en “A”) posee una solidez competitiva lo cual beneficia a Asahi como concesionario oficial. Durante el año 2012, ha logrado un crecimiento en ventas del 22.6% respecto al año anterior, posicionándose como la automotriz con más ventas a nivel mundial. En el segmento de pick-ups en Argentina, la Toyota Hilux ocupa el puesto nº1 en ventas de manera consecutiva desde hace varios años. Otro factor importante es la relación estratégica entre Asahi y Toyota Argentina. Toyota Argentina posee una red de 41 concesionarios oficiales y Asahi es considerado dentro de los más importantes a nivel ventas. Toyota acuerda anualmente un plan de negocios con las concesionarias en función de los niveles de producción planeados. Toyota tiene como objetivo duplicar su participación de mercado en el mediano plazo. En línea con estos planes de expansión nacional, Asahi se encuentra finalizando la ampliación y remodelación de las instalaciones para poder incrementar el nivel de ventas. La perspectiva es estable. Los altos niveles de inflación y el control de cambios podrían impulsar las ventas de automóviles como una necesidad de resguardar el valor de los ahorros a través de bienes con precios atados al dólar oficial. Fitch entiende que Asahi se puede ver beneficiada ante esta decisión, a pesar del desaceleramiento del consumo esperado. La industria en la que Asahi desarrolla sus actividades se encuentra expuesta a las variaciones del consumo y la evolución de la economía del país. Por otro lado, la evolución de las ventas de Asahi están totalmente ligadas al desempeño productivo de Toyota Argentina, el cual puede verse afectado por la coyuntura económica nacional. Asahi posee limitada flexibilidad financiera. La compañía presenta bajo nivel de endeudamiento en función de su actual generación de fondos. En ago´12 emitieron Obligaciones Negociables por $ 5.6 MM para financiar sus inversiones de capital. Esto le permitió comenzar a diversificar sus fuentes de financiamiento. Las necesidades de capital de trabajo se financian mediante deuda bancaria. Sin embargo, Fitch considera que la compañía está expuesta a cierto riesgo de refinanciación si se produjera una caída en el nivel de ventas. Asahi cuenta con un bajo nivel de apalancamiento. A feb´13 la deuda ascendía a $ 11.2 MM. Fitch considera que dicho nivel de deuda es manejable para la compañía y se espera que el ratio de apalancamiento no supere 1.5x (veces). La deuda de corto plazo representó el 49% de la deuda a Feb’13, compuesta principalmente por préstamos bancarios en pesos y la porción corriente de la ON. Asahi posee un alto nivel de liquidez. A Feb’13, la caja ascendía a $ 4.6 MM mientras que la deuda de corto plazo era de $ 5.5 MM, de la que $3.4 MM eran préstamos bancarios. La caja cubría en 0.83x la deuda de corto plazo, y en 1.35x la deuda bancaria. Adicionalmente, poseen coberturas de intereses robustas, de 19.2x. Sensibilidad de la calificación Un mayor nivel de deuda no acompañado por el éxito de la estrategia de expansión (crecimiento de las ventas y mayores servicios de taller) que ponga en riesgo la calidad crediticia de Asahi podría derivar en una revisión a la baja. A su vez, un incremento de su flujo de caja operativo mayor al esperado, como resultado de la expansión encarada por encima de las expectativas de Fitch, acompañado de una estrategia financiera conservadora podría hacer subir la calificación. -*-*-*-*-*-*-*-*-*-*-*-*-*-*-*-*-*-*-*-*-*-* Asahi Motors S.A. (Asahi), inició sus actividades en 1998 y es una empresa dedicada a la comercialización de vehículos Toyota como concesionario oficial de la marca, a la prestación de servicios “post-venta” y en menor medida a la venta de vehículos usados. La Compañía tiene otorgada una concesión por parte de Toyota Argentina S.A. para la venta y manutención de los Productos Toyota. Criterio aplicado: Fitch utilizó el criterio master 'Corporate Rating Methodology', del 08 de Agosto de 2012, disponibles en www.fitchratings.com, así como el Manual de Calificación presentado ante la Comisión Nacional de Valores. En www.fitchratings.com.ar encontrará el informe completo. Las calificaciones antes señaladas fueron solicitadas por el emisor, o en su nombre, y por lo tanto, Fitch ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. Contactos: Analista Principal Agustina Oñate Muñoz Analyst +54 11 5235 8125 Fitch Argentina Calificadora de Riesgo S.A. Sarmiento 663 – 7mo piso – C1041AAM – Capital Federal – Buenos Aires Analista Secundario Juan Martin Berrondo Associate Director +54 11 5235 8127 Relación con los medios: Laura Villegas – Buenos Aires – 5411 52358139 – laura.villegas@fithcratings.com TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTÁN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: HTTP: / / FITCHRATINGS.COM / UNDERSTANDINGCREDITRATINGS. ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM. 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